今年港股一改頹勢，恒指從1萬9飆到2萬5，AI概念熄火后，高息股又成為新風(fēng)口（比如中海油、神華）。不過，純吃利息的畫風(fēng)，估計很多投資者看不上。

那有沒有既高息又高成長的公司呢？還真有！

近日剛發(fā)布2024年財報的朝云集團（06601.HK），已連續(xù)3年實行80%高派息，股息率6%堪比A股銀行股。公司營收純利4連增，毛利又創(chuàng)了新高。題材也不錯，在家居消費剛需的基礎(chǔ)上，又切入了寵物經(jīng)濟“新消費”潛力賽道，算是近年的一個風(fēng)口。

此外，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物及各項存款總額有27億元，財務(wù)面安全邊際高。

一、底子好才能底氣足，80%高派息無壓力

據(jù)2024年財報顯示，朝云集團營收純利實現(xiàn)4連增，營收18.2億元（人民幣，下同），同比增長12.7%；純利1.95億元，同比增長13%，毛利率增長4.6個百分點。

從業(yè)務(wù)來看，朝云集團的業(yè)績一路穩(wěn)增，是家居護(hù)理和寵物兩大業(yè)務(wù)合理布局發(fā)揮作用。朝云集團的家居護(hù)理業(yè)務(wù)作為消費剛需版塊，在國內(nèi)多個細(xì)分品類賽道早已占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，例如殺蟲驅(qū)蚊品類連續(xù)十年市占率居首，是公司核心的現(xiàn)金奶牛業(yè)務(wù)；寵物賽道則通過食品、用品、寵物門店的多元化布局，打造第二增長曲線，2024年同比增長64.5%。

從產(chǎn)品上看，區(qū)別于與其他消費品常見的低價搶量，朝云集團通過品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化，打造一系列創(chuàng)新功效性產(chǎn)品實現(xiàn)高復(fù)購。

從渠道來看，公司在線下渠道保持7.8%穩(wěn)步增長的同時，線上新電商渠道也快速穩(wěn)利發(fā)展，實現(xiàn)了22.1%的快速增長。

底子好才有底氣。業(yè)務(wù)增長理想、營收純利4連增，保障了朝云集團連續(xù)3年保持80%的高派息和27億現(xiàn)金流。

二、公司真實ROE不低，真實PE卻不高

從業(yè)務(wù)經(jīng)營和公司的業(yè)績來看，營收純利高于預(yù)期，分紅也高。僅從當(dāng)前12倍市盈率來看，股價在消費品行業(yè)中偏低。這大概是因為資本市場上存在一些疑慮：

1、作為第二增長曲線的寵物業(yè)務(wù)雖然保持快速增長，但占比不大，對公司的整體規(guī)模增速貢獻(xiàn)不高，市場給予高估值就容易有所猶豫。寵物賽道是一個快速增長的好賽道，朝云集團如何快速跑出優(yōu)勢，對提升估值是一個非常重要的因素。

截止2024年12月，朝云集團已擁有了超過60家線下寵物門店，覆蓋了廣深滬杭等一二線城市，并持續(xù)高質(zhì)量拓展中，有聲音認(rèn)為，拓展速度慢，也是一種避免盲目擴張、保持穩(wěn)利潤、可盈利的表現(xiàn)。

2、公司的ROE水平存在改善空間

當(dāng)市場沉迷于ROE的即時快感時，朝云竟然選擇做“延遲滿足”的笨小孩。

估計朝云也總被投資人問ROE，但說點真心話：6%的ROE背后，會不會是管理層的一場豪賭——賭一個比短期數(shù)據(jù)更性感的未來。沒有哪個米其林三星餐廳，會為沖翻臺率把頂級和牛做成速食漢堡。朝云就是這樣，默默甘當(dāng)資本市場的“長期主義者”。

現(xiàn)在公司市值近30億港元，賬上沒有有息負(fù)債，主要是一些應(yīng)付款，如果我們從資產(chǎn)的角度來看朝云集團估值，會發(fā)現(xiàn)它的估值比明面上的要低得多，市值扣除22億港元凈現(xiàn)金，公司的業(yè)務(wù)資產(chǎn)僅僅定價7億港元，而這個資產(chǎn)每年貢獻(xiàn)2億元左右的利潤，預(yù)期還會穩(wěn)健增長。也就是說公司業(yè)務(wù)真實的市場定價僅僅3.5倍PE，還是相當(dāng)保守的。

擁有27億的現(xiàn)金流，倘若朝云通過加快兼并購，相信不管在家居、個護(hù)、寵物等品類拓展版圖，抑或是在研發(fā)、供應(yīng)鏈上下游上進(jìn)行升級整合，都會帶給市場更大投資信心，不知道是不是還在蓄力來一個大動作，值得關(guān)注。

結(jié)語

朝云集團整體業(yè)務(wù)規(guī)模重回高位，并帶著良好的增長預(yù)期和持續(xù)高額派息，證明了公司真實的盈利能力，股價的持續(xù)修復(fù)其實并不意外，市場對其市值的重估只需要交給時間。