3月27日，在一波波年報披露的“潮水”之中，常熟銀行（601128.SH）也向外展示了其過去一年的經營情況。同時，這也是新將帥組合、即董事長薛文和行長包劍履新后首個完整年度“成績單”。

時間回到2023年末，常熟銀行經歷了高管“大換血”：董事長莊廣強因工作調動辭任，行長薛文則在其辭任后被選舉為新任董事長，副行長包劍則履新行長一職。

2024年報數據顯示，常熟銀行在多個增速指標上并沒有展現“反彈”姿態，更多是前期趨勢的延續。

多項增速指標呈“回落”態勢，需引起關注

2024年，常熟銀行仍然“優秀”，兩位數的業績增長還是能達成。然而，其在發展過程中面臨增長速度趨勢性的回落，呈現出一些“疲態”。

梳理該行過往幾年業績：從2021年開始，常熟銀行營業收入增速逐年降低，而凈利潤增長也下一個臺階。根據此次年報披露，常熟銀行2024年實現營業收入109億，同比增長10.5%，增速較上年回落1.5pct；歸母凈利潤同比增長16.2%至38.1億，增速回落3.4pct。此外，從季度邊際變化來看，四季度單季收入同比增8.1%，凈利潤增9.7%，為全年最低。

圖片系常熟銀行近幾年收入和利潤增速表現

資料來源：wind，公司年報

2024年，常熟銀行擴表速度更是明顯放緩。以總資產口徑來看，其增長速度已經從2023年的16.2%下降至2024年的9.6%。而從更早幾年情況來看，均能實現15%以上的增長。此外，貸款增速則從15.0%下降至8.3%。

圖片系常熟銀行總資產增速情況（%）

資料來源：wind，公司年報

風險抵御能力方面，該行在保持了多年530%以上高撥備覆蓋率之后，2024年高位回落至501%，較上年大幅下降37pct。主要下降幅度體現在去年四季度：單季度撥備覆蓋率環比下降28pct。此外，常熟銀行資產質量難言樂觀，其中不良率環比2023年提升2BP至0.77%，關注率更是達到了1.49%，較上年提升了32BP。結構方面，風險主要來自戶均1000萬以下貸款，不良率較年初上升21BP至0.99%。

圖片系常熟銀行撥備覆蓋率情況（%）

資料來源：wind，公司年報

從分紅方案來看，常熟銀行則延續過去一年做法。2024每股分紅較上年持平為2.5元，并繼續計劃每10股轉增1股。由此計算2024年股利支付率略有下降，至19.8%。

圖片系常熟銀行股利支付率情況（%）
資料來源：wind

老將孫明“專攻”投資管理行，規模和質量如何平衡？

和年報同日披露的，還有常熟銀行原董秘孫明的辭任公告。不過，此辭任公告頗耐人尋味，和其他辭任后出走不同是的，孫明只為更專精于常熟銀行旗下興福村鎮銀行，主導其改革發展工作。

圖片系常熟銀行公告孫明辭任部分職務

圖片人物系 孫明

孫明是一位地地道道的常熟銀行老將，今年51歲，仍處“年富力強”之際。他在2007年就加入常熟銀行，任職近二十年，歷任戰略規劃部科員、總行辦公室副主任、泰州分行行長、董事會秘書等職。

去年10月，孫明就已經辭去董事會秘書職務，調任常熟銀行控股子公司興福村鎮銀行任職。從最新公告來看，孫明更是辭任了幾乎所有職務，包括常熟銀行董事及董事會戰略與三農金融服務委員會委員職務。

這家村鎮銀行是什么來頭？事實上，它是常熟銀行異地擴張，突破規模增長限制的“密鑰”所在。作為常熟銀行對村鎮銀行的投資管理行，興福村鎮銀行控股子公司包括常熟銀行在湖北省、江蘇省、河南省及云南省發起設立并控制的30家村鎮銀行和通過非同一控制下企業合并控制的分別位于廣東省、海南省和江蘇省的4家村鎮銀行。

圖片系興福村鎮銀行基本情況

資料來源：公司年報

作為農商行，天然受經營地區限制，不過常熟銀行卻另辟蹊徑，以投資管理行的身份進行業務擴張，致力于打破區域因素“天花板”。

然而，投資管理行也可能會造成常熟銀行經營效益和質量的攤薄。這在年報中已經有一些體現。根據該行2024年年報顯示，江蘇省外的村鎮銀行不良率為1.09%，不僅較上年提升了7BP，而且還是所有地區分布中最高的，這無疑會影響該行資產質量水平，并提升信用成本。

圖片系常熟銀行貸款分布及質量情況

資料來源：公司年報

對于常熟銀行對村鎮銀行這種“集郵”行為，引發不少投資者質疑。市場關注的重點往往是持股銀行的資產質量和經營效益對本行是積極還是消極影響，尤其是異地情況和本身質態比較優良的江蘇本地經營環境不同；以及常熟銀行是否需要把精力和重心放在本體銀行經營之中。不過看起來，常熟銀行已經做了選擇，投資管理行至少是目前大力嘗試的方向。

而從股價的表現來看，常熟銀行“似乎”仍在底部匍匐，盡管中樞有一定程度的抬升，但是這是以月度甚至是年度時間為代價。這種充滿質疑的發展模式，疊加多項指標回落的背景，后續股價是否能真正做到拾級而上，仍存在不確定性。

圖片系常熟銀行上市以來股價表現

資料來源：wind