牛頓畫像

在資本市場中，有一個【博傻理論】，意思是，人們大多有一個買漲的心態。在這種心態的驅使下，會完全不管商品的真實價值而去花高價購買。這種心態表現在股票、期貨上，就是：買家通常會預期未來會有一個更傻的傻子、愿意花更高價錢，從他們手里把股票或期貨買走。

房產市場也是如此。據博傻理論，傻不可怕、可怕的成最后的傻子。在1720年英國股票狂潮中，有這樣一件事情：一個無名氏創建了家莫須有公司，但認購時、竟然有近千名投資者爭先恐后搶購股權，結果把大門都擠倒了。

看到這里，您也許會認為這是因為大家都相信這間公司真的會獲利豐厚。其實不然，大家都只是相信會出現更傻的傻子接盤而已，到時候股票價格會大漲，自己能賺大錢。

令人想不到的是，大科學家牛頓（1643年1月4日—1727年3月31日）也參與到這場投機，并成了最終的傻子。牛頓因此感嘆：我能計算出天體的運行，但算不出人性的貪婪。

類似的投機游戲常常會不期而至地開始，因此，你不知道下一個被搶購的東西是什么。“植物也瘋狂”。中國曾經出現過“天價蘭花”，荷蘭也出現過“郁金香現象”。

那時的荷蘭人對郁金香有一種病態的癡迷：郁金香身價迅速膨脹，大批投機者參與炒作，小小的郁金香竟然炒到幾匹馬的價格。一年內，郁金香的身價暴漲了5900%。

但所有的投機行為都有一個特點，當價格達到不可思議的高位時，就預示著馬上要崩盤。果不其然，郁金香的價格接下來就一瀉千里、暴跌不止，一夜之間很多人變成了窮光蛋，一些大貴族也遭遇破產。

2012年寧波第22屆蘭花博覽會上，一盆蘭花標以1600萬高價

日本福島核電站核泄漏事故發生后，歐美民眾開始購買碘鹽以防止核輻射，中國也出現盲目搶購碘鹽的情況。據說日本地震、海嘯、核電站爆炸，導致海水被污染，今后海鹽就不能用了，食鹽肯定漲價、缺貨。
很快，各地的食鹽被搶購一空，甚至出現不良商家囤貨、趁機抬高鹽價的行為。但是，對于恐慌狀態的民眾來說，即便高價也要囤鹽。當謠言澄清，食鹽搶購潮逐步退去；不少人成了這場風波中的最后傻瓜。

還有一個更值得深思的故事。

一石油大佬去天堂開會，當他走進會議室時發現已座無虛席。于是靈機一動，大喊一聲：大家注意，有人在地獄發現了石油！
此言果然有效，在座的石油大佬們都爭先恐后地奔向地獄，生怕落后了就沒有機會。于是，天堂的座位就空了下來。
發布消息的大佬找到座位、正準備坐下時，聽到外面一群人在議論地獄的石油多么豐富。大佬愣住了：莫非地獄里真有大量石油？于是，他自己也迫不及待地跑向了地獄。

最后的結果是，地獄里當然不可能會有石油。大佬自己也被自己騙了。為什么始作俑的這位大佬也會跟風呢？這是一個需要思考的問題。

分析博傻游戲的參與者中，其實有兩類人。

第一類人是感性博傻。

這類人在購買某商品時，不知道卷入了一場博傻游戲，更不知道泡沫即將見頂。這就比如在2015年中國股市高漲時入市的那些人。等這群不明真相的感性傻子投入大量資金入市后，莊家就開始在高點拋售了。

當股價一瀉千里時，被套牢的就是那些在股市高漲時入市的人；他們成了最后接盤的傻瓜。

第二類人是理性博傻。

這類人清楚博傻游戲的規則；當市場火爆時，他們只會在預估仍有更多更傻的人來入市時，才會投入資金賭一把。并且，理性博傻的人，從來只會投入少量的資金來參與博傻；即使虧了、也不會傾家蕩產。

理性博傻賺錢的前提是，真的會有更多更傻的傻子來接盤，這個判斷可不能失誤。最難的選擇是退出游戲的時機。

有人說：炒房已經成為一種愚蠢的行為

當大家都感覺價位偏高，要不要撤離、正在觀望時，也許真正的高點就會來了；你是選擇撤出游戲，還是繼續等待更傻的傻子出現呢？這往往是個兩難的決定。

原因一，因為你不是莊家，你不知道莊家是不是繼續往高位拉升；

原因二，其時，也許莊家也在猶豫：是繼續往高位炒作，還是現在就是最佳拋售時機？

所以，這確實是一個很令人糾結的問題。下面用一則寓言，詮釋一下博傻游戲吧。

假設有一個農貿市場，里面有兩個做燒餅賣的攤位，且只有這兩個攤位賣燒餅。

姑且稱他們為燒餅甲、燒餅乙。

假設他們做出來的燒餅口感和質量完全一樣；

假設他們手上的燒餅數量也是一樣多；

假設他們每個燒餅賣一元錢就有的賺；

假設他們的燒餅價格可以完全自由制定、沒有物價和工商部門的監管。

最后，再假設生意都不好，一個買家都沒有。于是，他們就很無聊地站在攤位前聊天。

甲說好無聊啊。

乙也說好無聊啊。

正在讀本文的各位看官，你們也說好無聊啊……這個時候，是不是叫做“市場很不活躍”？

為了讓大家不再無聊下去，燒餅甲對乙說：要不，我們來玩個游戲？乙表示贊成。于是，時間開始了，故事即將發生……

燒餅鋪

甲花一元錢買了乙一個燒餅，乙也花一元錢買甲一個燒餅，現金交付。

甲再花二元錢買乙一個燒餅，乙也花二元錢買甲一個燒餅，現金交付。

甲再花三元錢買乙一個燒餅，乙也花三元錢買甲一個燒餅，現金交付。

于是，在整個農貿市場的人看來、包括正在讀本文的各位看官，燒餅的價格在一路飛漲。不一會兒，每個燒餅就漲到了50元。

只要甲和乙手上的燒餅數一樣，那么誰也沒有賺錢，誰也沒有虧錢；但是，如果他們被重估的話，就會發現資產“增值”了！甲乙擁有高出過去很多倍的“財富”，他們身價提高了很多，“市值”增加了很多。

這時，路人丙在故事中上場了。一個小時前，路人丙路過燒餅攤位時、問了價格但是沒有買。當他知道燒餅的價格已經漲到50元一個時，他很驚訝，也有些后悔。

又過一個小時，路人丙發現燒餅已經是100元一個了！他更驚訝了，更后悔了。又過一個小時，路人丙發現燒餅已經是150元一個了！這時，他毫不猶豫地買了一個。

路人丙的身份是一個投資者，他確信燒餅價格還有上升空間，還會繼續漲價。這時，有人給出了超過200元的“目標價”。如果是在股票市場上，那么，路人丙叫股民，給出目標價的人叫股評家。

在燒餅甲、燒餅乙的“賺錢”效應示范下，在股評家的鼓噪下、在路人丙賺錢信心滿滿的帶動下，接下來買燒餅的路人越來越多，參與燒餅買賣的人越來越多。于是，燒餅價格節節攀升，大家都很高興。

各位看官，此時您會不會心生疑慮：所有人都沒虧錢，大家賺的錢從哪來的呢？其實，這個時候，真相是：甲和乙誰手上的燒餅少，即誰的資產少，誰就真正賺錢了；參與購買的人，誰手上沒燒餅，誰才真正賺了！

排隊等待買燒餅者

可是，賣了的人往往剛賣完就會后悔：因為燒餅的價格還在飛快地上漲！在這個時候，到底有沒有人虧了錢呢？

答案是：這個時候，真的是誰也沒有虧錢。一方面，把手里的燒餅賣掉的人肯定是沒有虧錢；另一方面，出高價購買燒餅的人，因為手上持有大家公認的優質資產“燒餅”，肯定要比持有現金好！現金存銀行能有多少利息啊？哪里比得上價格飛漲的燒餅啊？

在這種情況下，大家還會思考一個問題：市場的燒餅受到了產能限制、供不應求，可不可以購買燒餅期貨呢？于是，就出現了認購權證。

這時，購買燒餅的人群中，其實還會有人心存疑問：買燒餅，真的永遠不會虧錢嗎？但是，當他看到那么多人等著買燒餅、晚一分鐘都可能搶不到時，就顧不得想這個問題了。

但是，一個叫小酉的人出現了；他不合時宜地說了句：你們這樣買燒餅，早晚是會有人虧錢到哭的！

呵呵，什么時候會虧？小酉說出下面的情況：

比如，物價部門進駐農貿市場，說燒餅甲、燒餅乙價格壟斷，必須恢復原價；

比如，工商部門對農貿市場進行檢查，說燒餅甲、燒餅乙哄抬物價，必須恢復原價；

比如，市場里一下子出現了很多很多做燒餅的攤位，而且他們賣每個一元；

比如，市場里的大蒜甲、大蒜乙，綠豆甲、綠豆乙……也學會玩這種游戲了；

比如，一些燒餅買家突然發現：自己根本吃不了這么多燒餅，又不像金條一樣能長期存放，否則變質后只能扔掉；

比如，買燒餅的人都看到了這篇文章，沒人愿意玩這個游戲了！……

如果有一天，以上任何一種情況出現，那么，當天手上有燒餅的人就虧了！而賺錢的，是燒餅最少（資產最少）的人！

這個故事非常簡單，人人都會覺得在農貿市場里高價燒餅的人是傻瓜。但是回頭看看證券市場，有多少炒股者的心態其實就是故事里的高價燒餅的持有者？！