【導(dǎo)語(yǔ)：資金捉襟見(jiàn)肘問(wèn)題一直困擾著蔚來(lái)。除了提高銷(xiāo)量，去找新的投資對(duì)蔚來(lái)掌門(mén)人李斌來(lái)說(shuō)也是要事。最近，國(guó)內(nèi)電池巨頭寧德時(shí)代計(jì)劃投入25億到蔚來(lái)能源，這對(duì)于持續(xù)虧損的蔚來(lái)而言，究竟是扭虧為盈的機(jī)會(huì)，還是飲鴆止渴？】

撰文|張大川、編輯|禾 子

蔚來(lái)和寧德時(shí)代都是換電的積極推動(dòng)者，此前雙方雖然有合作，但更多時(shí)候都是各自為政，這一局面有望打破。近日，蔚來(lái)和寧德時(shí)代簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方擬進(jìn)一步加碼換電業(yè)務(wù)。

根據(jù)協(xié)議，寧德時(shí)代將對(duì)蔚來(lái)能源推進(jìn)不超過(guò)25億元人民幣的戰(zhàn)略投資，并尋求再統(tǒng)一電池標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上深化換電網(wǎng)絡(luò)共享。除了蔚來(lái)能源之外，寧德時(shí)代據(jù)傳還將投資蔚來(lái)的電池資產(chǎn)公司——武漢蔚能，不過(guò)金額可能不及投資蔚來(lái)能源那么多。

此外，蔚來(lái)旗下的第三品牌螢火蟲(chóng)后續(xù)開(kāi)發(fā)的車(chē)型，將導(dǎo)入寧德時(shí)代的巧克力換電標(biāo)準(zhǔn)和網(wǎng)絡(luò)。接下來(lái)，蔚來(lái)和寧德時(shí)代將采用“雙網(wǎng)并行”模式，共同為換電車(chē)主提供便捷高效的換電體驗(yàn)。

換電的利與弊

和超充技術(shù)相比，雖然換電在前期投入比較大，但是超充技術(shù)是有上限的，而這個(gè)上限就是電網(wǎng)負(fù)荷。把超充站建在核心城市的核心商圈無(wú)疑是最劃算的買(mǎi)賣(mài)，但相對(duì)有限的電網(wǎng)負(fù)荷是不可能讓每家車(chē)企都能在核心區(qū)域隨心所欲地來(lái)布局超充站。一旦超充站建設(shè)達(dá)到一定的數(shù)量后，國(guó)家電網(wǎng)就不會(huì)再批準(zhǔn)后來(lái)者再建設(shè)新的超充站。甚至在一個(gè)超充站，如果遇上用電高峰，那么哪怕電動(dòng)車(chē)本身有超充能力，還是有可能因?yàn)殡娋W(wǎng)不給力，讓超充的優(yōu)勢(shì)難以發(fā)揮出來(lái)。

而換電業(yè)務(wù)，不僅能夠?qū)τ陔娋W(wǎng)負(fù)荷要求不高，而且可以充分利用峰谷時(shí)的用電需求差異，對(duì)電網(wǎng)帶來(lái)一定的調(diào)節(jié)作用。此外，電池的集中管理還能及時(shí)發(fā)現(xiàn)電池上是否有缺陷出現(xiàn)，并及時(shí)進(jìn)行維修和更換；同時(shí)日后的電池回收也將更加容易實(shí)現(xiàn)。而且，蔚來(lái)的BaaS電池租賃還大幅降低了整車(chē)的售價(jià)，成為蔚來(lái)品牌銷(xiāo)售的一個(gè)“利器”。但換電有一個(gè)最大的短板就是是一個(gè)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，要求相關(guān)企業(yè)在前期投入大量的資金。因此放眼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，愿意或者能夠布局換電領(lǐng)域的企業(yè)并不多。

而在這方面，寧德時(shí)代有著不小的優(yōu)勢(shì)。2024年，寧德時(shí)代全年總營(yíng)收達(dá)到3620億元，歸母凈利潤(rùn)為507億元，同比增長(zhǎng)15%。換電站的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)在前期需要投入大量的資金，而且在達(dá)到一定的規(guī)模效應(yīng)前，換電站的運(yùn)營(yíng)都是一項(xiàng)虧損的業(yè)務(wù)。此外，換電業(yè)務(wù)更多還是和電池租賃捆綁在一起。蔚來(lái)的BaaS業(yè)務(wù)將前期一次性的電池銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化為了分期租賃費(fèi)用。這就意味著蔚來(lái)需要在前期向?qū)幍聲r(shí)代這樣的電池企業(yè)先支付一大筆購(gòu)買(mǎi)電池的錢(qián)，后期再?gòu)挠脩羯砩习丛率召M(fèi)。而寧德時(shí)代如果親自來(lái)做這筆業(yè)務(wù)，身上的現(xiàn)金流壓力可能會(huì)小很多。

之前，寧德時(shí)代已經(jīng)向市場(chǎng)推出了換電服務(wù)模式和“巧克力換電”電池包，擁有20#和 25#兩種標(biāo)準(zhǔn)換電電池塊。用戶可以根據(jù)自己的需求來(lái)選擇換電的數(shù)量，換電速度堪比加油站加油。據(jù)寧德時(shí)代披露的2025年換電站建設(shè)目標(biāo)，其今年將建設(shè)1000座換電站，覆蓋30座以上的城市。當(dāng)下，蔚來(lái)汽車(chē)擁有3178座換電站，占據(jù)市場(chǎng)份額高達(dá)三分之二。隨著這次入股蔚來(lái)能源，寧德時(shí)代換電業(yè)務(wù)將得到極大的加持，其規(guī)模效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)出來(lái)。

25億戰(zhàn)投能緩解蔚來(lái)的困境嗎？

或許有人覺(jué)得李斌又給蔚來(lái)找到了資金，續(xù)了命。但事實(shí)上，寧德時(shí)代這次投資的重點(diǎn)非常清晰，就是蔚來(lái)的換電業(yè)務(wù)。和寧德時(shí)代的合作，只能說(shuō)幫助蔚來(lái)減負(fù)，減少了一些在換電業(yè)務(wù)上投資的負(fù)擔(dān)，但是蔚來(lái)的根本問(wèn)題沒(méi)有解決。怎么把更多的新車(chē)賣(mài)出去，交付到客戶手上，來(lái)達(dá)成今年翻番達(dá)到44萬(wàn)輛的銷(xiāo)量目標(biāo)才是蔚來(lái)今年最大的問(wèn)題。

今年1-2月蔚來(lái)+樂(lè)道的總數(shù)據(jù)也只有2.7萬(wàn)輛。在剛剛過(guò)去的2月份，蔚來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)量?jī)H僅只有13192輛，其中蔚來(lái)品牌交付了9143輛新車(chē)，而被寄予厚望的樂(lè)道品牌只有4049輛。去年被寄予厚望的樂(lè)道品牌不僅未能達(dá)成之前的銷(xiāo)量目標(biāo)，而且可能還分流了本來(lái)的蔚來(lái)客戶。至于螢火蟲(chóng)這個(gè)品牌，在國(guó)內(nèi)本來(lái)就屬于一個(gè)冷門(mén)的細(xì)分市場(chǎng)。賣(mài)得好的吉利星愿，恐怕蔚來(lái)的供應(yīng)鏈還很難達(dá)成這個(gè)成本要求。而螢火蟲(chóng)最初希望能夠深耕的歐洲市場(chǎng)，如今也面臨歐洲高關(guān)稅的阻擋，短期內(nèi)也很難在歐洲站穩(wěn)腳跟。

曾經(jīng)作為國(guó)內(nèi)新勢(shì)力第一梯隊(duì)的蔚小理，小鵬和理想發(fā)展勢(shì)頭良好。理想已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，小鵬在MONA M03和P7+兩款車(chē)型的帶動(dòng)下，終端銷(xiāo)量已經(jīng)穩(wěn)定在3萬(wàn)輛以上，今年甚至有盈利的希望。即便是鴻蒙智行、小米、零跑和極氪這些后起之秀，都已經(jīng)把蔚來(lái)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了身后。如果蔚來(lái)短期內(nèi)銷(xiāo)量依然在低位徘徊，無(wú)法重回第一梯隊(duì)，那么未來(lái)發(fā)展的機(jī)會(huì)越來(lái)越渺茫。

寧德時(shí)代或逢低入股

蔚來(lái)是不是真的希望寧德時(shí)代入股蔚來(lái)能源甚至武漢蔚能？

雖然換電業(yè)務(wù)遲遲未能盈利，需要蔚來(lái)每年投入大量的資金來(lái)不斷輸血，但是換電業(yè)務(wù)依然是當(dāng)前李斌手上不多的“優(yōu)質(zhì)”資產(chǎn)。換電業(yè)務(wù)的布局需要很長(zhǎng)的時(shí)間，需要經(jīng)驗(yàn)的積累，而這個(gè)不是通過(guò)短時(shí)間內(nèi)砸下幾十億就能解決的。之前李斌或許一直在找一個(gè)合適的時(shí)機(jī)來(lái)尋求蔚來(lái)能源的拆分上市，而這次李斌愿意接納寧德時(shí)代的投資，或許與資金壓力有關(guān)。

過(guò)去七年，蔚來(lái)汽車(chē)年均建站數(shù)量再500座左右。對(duì)于現(xiàn)在的蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)不輕的負(fù)擔(dān)。無(wú)論是建設(shè)換電站，還是提供BaaS中的電池租賃服務(wù)，蔚來(lái)身上背負(fù)的現(xiàn)金流壓力還是很大的。根據(jù)剛剛發(fā)布的2024年財(cái)報(bào)，去年蔚來(lái)汽車(chē)的總營(yíng)收為657.316億元，與2023年相比增長(zhǎng)18.2%。但凈虧損高達(dá)224.017億元，而2023年凈虧損207. 198億元，其累計(jì)虧損已經(jīng)突破1000億大關(guān)。其中，在第四季度，蔚來(lái)凈虧損71.115億元，同比增虧32.5%，環(huán)比增虧40.6%。

接下來(lái)，如果蔚來(lái)無(wú)法扭轉(zhuǎn)自己在整車(chē)銷(xiāo)售上的弱勢(shì)，那么寧德時(shí)代或持續(xù)加碼對(duì)于蔚來(lái)能源的投資。在認(rèn)準(zhǔn)了換電這個(gè)新賽道后，寧德時(shí)代需要用“實(shí)力”來(lái)說(shuō)服國(guó)內(nèi)主機(jī)廠引入寧德時(shí)代的換電標(biāo)準(zhǔn)，而這個(gè)“實(shí)力”就是來(lái)源于換電站的布局密度。對(duì)于國(guó)內(nèi)絕大部分主機(jī)廠來(lái)說(shuō)，無(wú)論是布局換電站，還是超充站，都是花費(fèi)不菲。當(dāng)換電站的密度可以達(dá)到或者接近加油站的密度，那么對(duì)于整車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō)，引入換電業(yè)務(wù)無(wú)疑將能夠給用戶帶來(lái)比較好的使用體驗(yàn)，能夠?yàn)槠煜碌碾妱?dòng)車(chē)業(yè)務(wù)帶來(lái)比較明顯的助力。這個(gè)就像華為一樣，問(wèn)界品牌的大放異彩成功幫助華為撬開(kāi)了主機(jī)廠的大門(mén)。寧德時(shí)代也希望憑借蔚來(lái)的換電站布局來(lái)真正撬開(kāi)國(guó)內(nèi)主機(jī)廠的大門(mén)。而耗盡了李斌心血的蔚來(lái)?yè)Q電網(wǎng)絡(luò)，或成為寧德時(shí)代的“嫁衣”。

點(diǎn)評(píng)

當(dāng)前的蔚來(lái)再度來(lái)到了生死存亡的十字路口，在某種程度上，蔚來(lái)的戰(zhàn)略選擇方向上并沒(méi)有什么大問(wèn)題，至少寧德時(shí)代對(duì)于蔚來(lái)飽受爭(zhēng)議的換電業(yè)務(wù)投了贊成票。但是，由于純電賽道上競(jìng)爭(zhēng)加劇，蔚來(lái)現(xiàn)在最大的問(wèn)題在于電動(dòng)車(chē)優(yōu)勢(shì)逐漸喪失，其亟需盡快提升終端銷(xiāo)量。至于換電業(yè)務(wù)，在無(wú)法單獨(dú)同時(shí)兩邊作戰(zhàn)之際，蔚來(lái)不得不接受寧德時(shí)代的戰(zhàn)略投資，緩解資金燃眉之急。

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