來源：并購小豬

2024年9月24日，證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（簡稱“并購六條”）， 明確支持運作規范的上市公司圍繞產業轉型升級、尋求第二增長曲線等需求開展符合商業邏輯的跨行業并購。

924以來，上市公司披露重大資產收購（包括發股、可轉債等許可類）案例頻發，截至2025年3月15日，共有109家上市公司披露重大資產收購，其中28家為跨界并購，占比26%。

經整理分析，發現28家跨界并購的案例呈現以下特征：大部分上市公司運作規范；上市公司普遍屬于傳統行業且業績承壓；11家屬于實控人注入；標的公司大部分屬于科技類行業；絕大部分標的公司處于盈利狀態；7家標的曾終止IPO或處于輔導階段；5家跨界并購已終止。

28家跨界并購重組案例一覽

注1：數據來源于Wind，截至2025年3月15日

注2：以首次披露收購日期在2024年9月24日之后為統計口徑，如雙成藥業2024年9月11日披露跨界收購奧拉股份不包含內

注3： 跨界并購的判斷存在一定的主觀判斷因素

1、 28家上市公司無一家為ST或*ST公司，且大部分未受過證券監管部門行政處罰

根據并購六條，支持跨行業收購前提是收購方上市公司必須是“運作規范“，28家跨界收購的上市公司無一ST或者*ST。

此外，查詢這些跨界收購的上市公司的公告發現，除了奧康國際2024年因資金占用和關聯交易未按規定及時披露被處以警告，并處以300萬元罰款（奧康國際跨界收購聯和存儲已終止），大部分上市公司最近五年未曾受到證券監管部門或交易所的行政處罰。

2、 上市公司收購方普遍屬于傳統行業，且業績承壓

28家擬跨界收購的上市公司大部分屬于傳統行業，如主營酒類銷售群興玩具擬轉型收購人工智能計算中心業務；主營水泥和燃料油銷售寧波富達擬轉型光伏材料領域；做裘皮的華斯股份擬轉型數據行業；經營百貨零售的友阿股份擬跨界功率器件半導體行業；做皮鞋的哈森股份和奧康國際分別擬轉型高端制造和存儲芯片行業。

上市公司屬于傳統行業很容易理解，只有行業遇到平均才想著跨界。如果所屬行業非常有前景，干老本行就可以了。

28家上市公司中有11家凈利潤為負數，其中廣西廣電、南京化纖、永安行、松發股份和奧康國際虧損較多，分別為-6.98億元、-1.85億元、-1.27億元、-1.17億元和-0.93億元。

3、 11家跨界并購屬于上市公司實際控制人注入體外業務

因為上市公司買方和標的公司賣方的實控人為同一人，跨界并購重組談判僅需要與標的公司的小股東溝通即可，談判的效率更高且整合難度更低，28家上市公司中有11家系實控人注入資產，占比約40%。

實控人注入的跨界并購案例如：中核科技收購中核西儀系間接控股股東中核集團注入資產；南京化纖收購南京工藝系南京市國資委注入資產；富煌鋼構收購中科視界系控股股東富煌建設注入資產。

4、 標的公司大部分屬于半導體、人工智能、高端制造等科技類行業

標的公司大部分屬于科技類行業，主要分布在半導體、人工智能、高端制造等領域。

跨界半導體案例如：慈星股份跨界濾波器武漢敏聲；奧康國際跨界存儲芯片聯和存儲；友阿股份跨界功率器件尚陽通；至正股份收購引線框架AMMI。

跨界人工智能案例如：群興玩具跨界人工智能計算中心天寬科技；獅頭股份跨界機器視覺利珀科技等。

5、絕大部分標的公司處于盈利狀態

28個跨界標的中，除了海天股份擬收購賀利氏光伏銀漿事業部虧損0.91億元，以及尚未披露的6家標的外，其他標的公司凈利潤均為正數，且部分標的盈利能力較強。

標的盈利高的案例如：中核科技收購的中核西儀2023年營業收入13.24億元，凈利潤1.64億元；日播時尚收購的茵地樂2023年營業收入4.99億元，凈利潤1.6億元；松發股份收購的恒力重工2024年1-9月營業收入33.06億元，凈利潤1.34億元。

6、 7家標的曾終止IPO或處于輔導階段

827新政以后，IPO上市收緊，2023年、2024年分別有286家和426家企業終止IPO（數據來源于大象研究院），越來越多的IPO撤否及IPO輔導企業愿意接受被上市公司并購。

28家跨界并購標的中，有7家為IPO終止或IPO輔導企業，其中，粵宏遠A收購的博創智能于2024年6月科創板IPO終止；中核科技收購的中核西儀于2023年3月科創板IPO終止；南京公用收購的宇谷科技于2024年6月創業板IPO終止；威爾泰收購的紫江新材于2023年12月創業板IPO終止；友阿股份收購的尚陽通于2024年7月科創板IPO終止；永安行收購的上海聯適于2024年7月科創板IPO終止；富煌鋼構收購的中科視界為IPO輔導企業。

值得一提的是，上述IPO撤材料企業到上市公司披露收購，大部分都不到一年時間。

7、 已有5家跨界并購終止，4家尚未披露收購預案即終止

2025年3月1日，永安行披露關于終止重大資產重組事項的公告，基于對標的公司估值等商業條款未能達成一致，主營共享出行的永安行終止對農機智慧駕駛公司上海聯適的收購。

2025年2月6日，慈星股份披露關于終止發行股份及支付現金購買資產暨復牌的公告，基于交易各方對最終交易條件未能達成一致，主營針織機械的慈星股份終止對濾波器公司武漢敏聲的收購。

2025年1月8日，奧康國際披露關于終止發行股份購買資產暨復牌的公告，基于對最終交易條件未能達成一致，主營皮鞋的奧康國際跨界終止對芯片公司聯和存儲的收購。

連續多家的跨界并購終止，也讓不少朋友咨詢作者，是否跨界不能干了。其實是對監管政策的誤解，并購六條明確說了支持的跨行業并購是有前提條件的。

因此，可以理解為跨界并購不是完全不能干，當然也不能隨便干。