押注AI算力供應(yīng)鏈：科通技術(shù)獲萬億級(jí)芯片紅利

3 月 26 日，科通技術(shù)在深證監(jiān)局完成 IPO 輔導(dǎo)備案。

科通技術(shù)曾于 2022 年沖擊創(chuàng)業(yè)板，上會(huì)前夕取消審議，2024 年 4 月撤單。

科通技術(shù)成立于 2005 年，是芯片應(yīng)用設(shè)計(jì)分銷服務(wù)商。2020-2022 年?duì)I收利潤(rùn)可觀，實(shí)際控制人為康敬偉。

2020 年 7-9 月估值暴增超 6 倍，獲 4 次增資和 4 次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，曾遭監(jiān)管質(zhì)疑，被追問估值合理性與利益輸送。

此番重啟，命運(yùn)又將如何？

一、科通技術(shù)再啟上市征程

3月26日，深圳市科通技術(shù)股份有限公司在深圳證監(jiān)局完成IPO輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為國(guó)泰君安證券。這一消息再度將科通技術(shù)推向資本市場(chǎng)的聚光燈下。

熟悉資本市場(chǎng)的人對(duì)科通技術(shù)的“前身”科通芯城并不陌生，此次科通技術(shù)重啟上市之路，引發(fā)了廣泛關(guān)注。

科通技術(shù)成立于2005年5月24日，總部位于深圳，是一家專注于芯片應(yīng)用設(shè)計(jì)與分銷服務(wù)的平臺(tái)型企業(yè)，其授權(quán)代理的產(chǎn)品線豐富，涵蓋了FPGA、ASIC、處理器芯片、模擬芯片、存儲(chǔ)芯片等。

二、波折重重IPO路

科通技術(shù)的IPO之路可謂一波三折。早在2022年6月，公司便向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交上市申請(qǐng)，然而在2024年2月上會(huì)前夕，因“審核事項(xiàng)需核查”被臨時(shí)取消審議，同年4月主動(dòng)撤回材料終止IPO。

彼時(shí)，監(jiān)管對(duì)其提出諸多質(zhì)疑，如2020年7月至9月短短兩個(gè)月內(nèi)，公司估值從約10億元暴漲至超60億元，引發(fā)是否存在利益輸送的質(zhì)疑；前員工配偶控股的江蘇恒馳作為大客戶，其交易公允性也被重點(diǎn)追問。

三、實(shí)控人康敬偉

科通技術(shù)的實(shí)際控制人為康敬偉。

截至2023年3月31日，康敬偉通過Envision Global Investments Limited持有硬蛋創(chuàng)新46.63%股份，直接持有硬蛋創(chuàng)新0.13%股份，合計(jì)可控制硬蛋創(chuàng)新46.76%股份，且擔(dān)任硬蛋創(chuàng)新的董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官。

硬蛋創(chuàng)新為香港聯(lián)交所上市公司，通過Ingdan Group, Inc、Alphalink Global Limited間接持有公司66.84%股份，科通技術(shù)為硬蛋創(chuàng)新控股子公司。

這種復(fù)雜的股權(quán)架構(gòu)，在一定程度上影響著科通技術(shù)的發(fā)展戰(zhàn)略和資本市場(chǎng)表現(xiàn)。

康敬偉創(chuàng)業(yè)之路：

1、優(yōu)創(chuàng)折戟：2000年創(chuàng)辦優(yōu)創(chuàng)，主打在線多媒體交流服務(wù)企業(yè)，雖獲軟銀等投資，但6年更迭20次商業(yè)模式，資金耗盡，2003年康敬偉離開，創(chuàng)業(yè)失敗。

2、科通崛起：1995年創(chuàng)立科通集團(tuán)前身，2010年推出科通芯城，針對(duì)中小企業(yè)IC元器件采購?fù)袋c(diǎn)做自營(yíng)電商。2014年科通芯城在港交所上市，融資約14億港元，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。

3、IPO受挫：作為科通技術(shù)實(shí)際控制人，旗下科通技術(shù)2024年沖擊創(chuàng)業(yè)板上市。2月上會(huì)前夕因?qū)徍耸马?xiàng)核查被取消審議，4月撤回申請(qǐng)，上市折戟。

四、母公司硬蛋創(chuàng)新

硬蛋創(chuàng)新的前身科通芯城，在資本市場(chǎng)的經(jīng)歷充滿波折。

2014年7月18日，科通芯城在港交所掛牌交易。

然而，2017年5月22日，烽火研究發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，稱科通芯城存在夸大收入及凈利潤(rùn)、線上平臺(tái)和硬蛋平臺(tái)是騙局等問題。隨后在5月30日，烽火研究再次發(fā)布做空?qǐng)?bào)告升級(jí)質(zhì)疑。這兩份報(bào)告讓科通芯城股價(jià)暴跌、銀行撤貸，業(yè)務(wù)規(guī)模大幅縮水。

2022年，科通芯城正式更名為“硬蛋創(chuàng)新”，如今其資本市場(chǎng)表現(xiàn)依舊不佳，2024年2月14日收盤價(jià)僅為1.07港元/股，總市值13.55億元。

五、科通技術(shù)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀剖析

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2020年 - 2023年上半年，科通技術(shù)營(yíng)業(yè)收入分別為42.21億元、76.21億元、80.74億元、35.07億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.59億元、3.13億元、3.08億元、1.22億元。

2022年出現(xiàn)“增收不增利”，2023年上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)雙降。公司毛利率在報(bào)告期內(nèi)分別為9.14%、7.11%、7.78%、9.78%，低于同行可比上市公司。

資產(chǎn)負(fù)債率方面，報(bào)告期內(nèi)分別為76.36%、77.73%、81.00%和83.42%，遠(yuǎn)高于同行均值。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~連年為負(fù)，分別為-1.63億元、-2.4億元、-1.48億元、-7.5億元。

六、財(cái)務(wù)規(guī)范：銷售真實(shí)性的質(zhì)疑？

科通技術(shù)在財(cái)務(wù)規(guī)范上存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，第三方回款總額分別為18.51億元、29.24億元、40.12億元、13.57億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為43.84%、38.36%、49.68%、38.71%，近四成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入通過第三方回款，這引發(fā)了對(duì)銷售真實(shí)性的質(zhì)疑。

此外，在經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不佳的情況下，2020年公司還向關(guān)聯(lián)方拆出多筆資金，累計(jì)拆出資金達(dá)到5.8億元，其合理性令人懷疑。

七、押注AI算力供應(yīng)鏈

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但科通技術(shù)在AI算力供應(yīng)鏈領(lǐng)域有著獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

作為AI算力供應(yīng)鏈的核心供應(yīng)商，其服務(wù)范圍覆蓋算力中心、數(shù)據(jù)中心、AI服務(wù)器等眾多領(lǐng)域。與全球超過80家核心芯片公司緊密合作，包括Nvidia、Xilinx、Intel等國(guó)際知名原廠以及眾多國(guó)內(nèi)知名芯片原廠。

隨著人工智能技術(shù)的發(fā)展，全球AI算力需求激增，2024年上半年，科通技術(shù)憑借在AI算力供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略地位，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的顯著飛躍，總收入達(dá)到約人民幣43.214億元，同比增長(zhǎng)11.9%，凈利潤(rùn)約人民幣1.69億元。

（完）

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