據(jù)上交所公告顯示，上交所上市審核委員會(huì)將于3月28日召開(kāi)2025年第10次審議會(huì)議，審議蘇州華之杰電訊股份有限公司（簡(jiǎn)稱：華之杰）的首發(fā)申請(qǐng)。

公開(kāi)資料顯示，華之杰定位智能控制行業(yè)，主要為電動(dòng)工具、消費(fèi)電子等領(lǐng)域產(chǎn)品提供智能、安全、精密的關(guān)鍵功能零部件，公司是百得集團(tuán)、牧田集團(tuán)、TTI集團(tuán)等全球電動(dòng)工具巨頭的關(guān)鍵供應(yīng)商之一，近年來(lái)正積極拓展新能源汽車(chē)、智能家居等領(lǐng)域業(yè)務(wù)。本次上市，公司擬募集資金48,608.58萬(wàn)元，主要用于年產(chǎn)8,650萬(wàn)件電動(dòng)工具智能零部件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

聚焦智能控制領(lǐng)域，一體化能力解決行業(yè)痛點(diǎn)

華之杰的主要產(chǎn)品為智能開(kāi)關(guān)、智能控制器、無(wú)刷電機(jī)、精密結(jié)構(gòu)件，主要應(yīng)用于鋰電電動(dòng)工具、消費(fèi)電子等領(lǐng)域。其中電動(dòng)工具零部件產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)到90%以上，是公司主要的收入來(lái)源。

電動(dòng)工具的應(yīng)用領(lǐng)域包括道路建筑、裝修裝飾等多個(gè)領(lǐng)域，其中大多應(yīng)用場(chǎng)景均為戶外作業(yè)，長(zhǎng)期以來(lái)，電動(dòng)工具均采用交流電源供電，帶有電源線，在很大程度上限制了電動(dòng)工具的作業(yè)半徑和作業(yè)條件，戶外作業(yè)進(jìn)展十分困難。盡管美國(guó)百得公司早前推出永磁直流電鉆實(shí)現(xiàn)了電池供電突破，但受限于初期功率不足、電池成本高企等因素，無(wú)繩化進(jìn)程始終未能打開(kāi)局面。近年來(lái)，隨著鋰電池技術(shù)突破和市場(chǎng)需求升級(jí)，電動(dòng)工具行業(yè)迎來(lái)結(jié)構(gòu)性變革，無(wú)繩化、鋰電化、大功率化與智能化深度融合，推動(dòng)產(chǎn)品向小型化、多功能集成方向加速演進(jìn)。

在此背景下，成立于2001年的華之杰展現(xiàn)出敏銳的市場(chǎng)洞察力，公司從消費(fèi)電子開(kāi)關(guān)及精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)起步，圍繞“低電阻、低熱量雙MOSFET電路技術(shù)”、“非拆卸式更新程序燒錄技術(shù)”、“雙電機(jī)及控制系統(tǒng)技術(shù)”等核心技術(shù)持續(xù)攻關(guān)，系統(tǒng)解決了傳統(tǒng)電子元器件存在的功耗高、體積大、壽命短等痛點(diǎn)，成功突破制約無(wú)繩電動(dòng)工具發(fā)展的關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，有力推動(dòng)了行業(yè)向鋰電化、智能化的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

歷經(jīng)二十余年技術(shù)積淀，華之杰已完成從單一器件供應(yīng)商向智能控制整體解決方案服務(wù)商的跨越。通過(guò)構(gòu)建智能開(kāi)關(guān)、無(wú)刷電機(jī)、智能控制器三大核心產(chǎn)品矩陣，配合精密結(jié)構(gòu)件制造能力，形成涵蓋研發(fā)設(shè)計(jì)、系統(tǒng)集成、批量供應(yīng)的完整產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。

值得注意的是，企業(yè)技術(shù)體系內(nèi)不同產(chǎn)品線的協(xié)同創(chuàng)新已形成技術(shù)護(hù)城河，作為電子開(kāi)關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)主要起草單位，其研發(fā)體系不僅獲得德國(guó)TüV等國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)目擊測(cè)試實(shí)驗(yàn)室認(rèn)證，更通過(guò)技術(shù)交叉應(yīng)用持續(xù)提升整體解決方案的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)外雙輪驅(qū)動(dòng)，綁定下游龍頭業(yè)績(jī)穩(wěn)增

全球電動(dòng)工具及園林工具消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著地域特征：歐美地區(qū)因人工成本高企疊加濃厚的DIY文化，形成家居裝修、汽修維護(hù)、草坪修剪等自主作業(yè)場(chǎng)景的持續(xù)需求。Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，北美市場(chǎng)自2018年超越歐洲成為全球最大電動(dòng)工具市場(chǎng)，2020年以117億美元規(guī)模占據(jù)40.2%市場(chǎng)份額，歐洲則以36.1%位居第二，預(yù)計(jì)2021-2025年北美市場(chǎng)將以7.7%的復(fù)合增長(zhǎng)率持續(xù)領(lǐng)跑，全球消費(fèi)重心呈現(xiàn)向北美傾斜態(tài)勢(shì)。

聚焦產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)維度，行業(yè)呈現(xiàn)高度集中的市場(chǎng)格局。百得集團(tuán)、創(chuàng)科實(shí)業(yè)（TTI）、博世集團(tuán)等前五大廠商合計(jì)占據(jù)全球72%市場(chǎng)份額，頭部效應(yīng)顯著。這種格局對(duì)供應(yīng)鏈形成倒逼機(jī)制——電動(dòng)工具制造商對(duì)零部件的品質(zhì)管控嚴(yán)于常規(guī)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，使得通過(guò)資質(zhì)認(rèn)證的零部件供應(yīng)商能夠構(gòu)建穩(wěn)定的合作生態(tài)，形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的良性循環(huán)。

圖：2020年全球電動(dòng)工具競(jìng)爭(zhēng)格局

中國(guó)制造力量在此過(guò)程中實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。伴隨國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，我國(guó)不僅成為全球電動(dòng)工具整機(jī)的重要生產(chǎn)基地，更帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同升級(jí)，逐步構(gòu)建起從核心零部件到系統(tǒng)集成的完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)，夯實(shí)了全球供應(yīng)鏈核心節(jié)點(diǎn)的戰(zhàn)略地位。

基于對(duì)全球產(chǎn)業(yè)格局的前瞻判斷，華之杰實(shí)施“立足中國(guó)，輻射兩翼”的全球化戰(zhàn)略。通過(guò)在中國(guó)總部構(gòu)建研發(fā)制造中樞，同步在越南、墨西哥、美國(guó)等地建立產(chǎn)能支點(diǎn)，形成跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的多維布局。依托這種戰(zhàn)略部署以及一體化供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，華之杰成功與國(guó)內(nèi)外知名電動(dòng)工具和消費(fèi)電子品牌及制造商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，成為百得集團(tuán)、TTI集團(tuán)、佳世達(dá)集團(tuán)、牧田集團(tuán)、臺(tái)達(dá)集團(tuán)等知名企業(yè)的合作伙伴。

雙軌布局的協(xié)同效應(yīng)在經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)中得以驗(yàn)證，招股書(shū)顯示，2022至2024年公司營(yíng)業(yè)收入分別為101,883.96萬(wàn)元、93,710.49萬(wàn)元和123,001.58萬(wàn)元，已突破十億量級(jí)，其中境外銷(xiāo)售貢獻(xiàn)穩(wěn)定保持在60%左右高位區(qū)間。更值得關(guān)注的是盈利能力的階梯式增長(zhǎng)，近三年公司歸母凈利潤(rùn)從2022年1.01億元提升至2024年1.54億元，進(jìn)一步印證了公司的商業(yè)價(jià)值。

電動(dòng)工具行業(yè)長(zhǎng)坡厚雪，技術(shù)創(chuàng)新助力長(zhǎng)期發(fā)展

當(dāng)前電動(dòng)工具市場(chǎng)端正展現(xiàn)顯著復(fù)蘇信號(hào)，據(jù)創(chuàng)科實(shí)業(yè)研究報(bào)告顯示，美國(guó)作為最大消費(fèi)市場(chǎng)，其建筑材料及園林設(shè)備行業(yè)經(jīng)歷2023年深度去庫(kù)存后，2024年已顯現(xiàn)企穩(wěn)反彈態(tài)勢(shì)。庫(kù)存銷(xiāo)售比數(shù)據(jù)印證了這一趨勢(shì)：該比值從2022年11月2.04的峰值持續(xù)高位運(yùn)行，至2024年10月小幅回落至1.90，顯示渠道庫(kù)存逐步優(yōu)化。與此同時(shí)，中國(guó)供應(yīng)鏈表現(xiàn)亮眼，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示2024年國(guó)內(nèi)電動(dòng)工具出口額達(dá)97.58億美元，同比增幅21.0%，其中10-11月單月增速分別達(dá)44.6%和32.2%，全球需求高景氣延續(xù)。

圖：電動(dòng)工具總出口金額及同比增速

長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)增長(zhǎng)空間呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。據(jù)《中國(guó)電動(dòng)工具行業(yè)發(fā)展白皮書(shū)（2024年）》數(shù)據(jù)顯示，2011至2023年全球電動(dòng)工具市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)7.55%，2023年總量突破535.5億美元，預(yù)計(jì)2030年將攀升至987億美元。作為全球主要生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，中國(guó)制造企業(yè)有望持續(xù)分享行業(yè)擴(kuò)容紅利。

與此同時(shí)，無(wú)繩化轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)電源系統(tǒng)變革，鋰電池憑借能量密度高、循環(huán)壽命長(zhǎng)等優(yōu)勢(shì)，正加速替代傳統(tǒng)鎳鎘電池成為主流方案。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2020年全球無(wú)繩類電動(dòng)工具電池占比已達(dá)47%，其中中國(guó)貢獻(xiàn)超60%的鋰電池裝機(jī)量，進(jìn)一步凸顯產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)地位。值得關(guān)注的是，隨著鋰電技術(shù)迭代和規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，電動(dòng)工具用鋰電池均價(jià)持續(xù)下行，這為國(guó)內(nèi)企業(yè)構(gòu)建“技術(shù)+成本”雙重優(yōu)勢(shì)創(chuàng)造有利條件。

這種產(chǎn)業(yè)變革也對(duì)上游關(guān)鍵零部件供應(yīng)商提出了更高得技術(shù)要求。華之杰作為該領(lǐng)域的代表性企業(yè)，公司已構(gòu)建起覆蓋電子電路設(shè)計(jì)、機(jī)電一體化、精密制造的技術(shù)體系，此外，公司高度重視研發(fā)投入和技術(shù)積淀，一方面緊跟行業(yè)相關(guān)技術(shù)的發(fā)展前沿，致力于探索先進(jìn)技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化路徑，另一方面堅(jiān)持以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，根據(jù)市場(chǎng)產(chǎn)品需求推進(jìn)研發(fā)立項(xiàng)，以快速響應(yīng)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。截至2024年末，公司已獲授權(quán)專利280項(xiàng)（含發(fā)明專利62項(xiàng)），另有119項(xiàng)專利（含發(fā)明64項(xiàng)）處于審查階段，技術(shù)儲(chǔ)備厚度持續(xù)增加。

拓展業(yè)務(wù)邊界，智能家居+新能源汽車(chē)點(diǎn)燃新增量

在鞏固電動(dòng)工具領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先地位的同時(shí)，華之杰還依托電子電路設(shè)計(jì)、機(jī)電一體化等核心技術(shù)，向新能源汽車(chē)與智能家居等領(lǐng)域延伸。

在新能源汽車(chē)領(lǐng)域，全球市場(chǎng)正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性變革。EV volumes數(shù)據(jù)顯示，2023年全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)1,418.2萬(wàn)輛，其中中國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)67.33%份額，近七年年均復(fù)合增長(zhǎng)率超50%，智能線控、電驅(qū)系統(tǒng)等核心部件的技術(shù)迭代窗口已然打開(kāi)。

華之杰的技術(shù)遷移戰(zhàn)略在此顯現(xiàn)價(jià)值，通過(guò)汽車(chē)電子研發(fā)部的專項(xiàng)攻關(guān)，公司將鋰電池管理、無(wú)刷電機(jī)驅(qū)動(dòng)等核心技術(shù)轉(zhuǎn)化應(yīng)用于充電槍、電子水泵電機(jī)等產(chǎn)品，其中充電槍已進(jìn)入量產(chǎn)評(píng)審階段，400W電子水泵電機(jī)完成配套認(rèn)證，智能線控制動(dòng)電機(jī)預(yù)計(jì)于2024年三季度小批量生產(chǎn)，形成階梯式的產(chǎn)品矩陣。

在智能家居領(lǐng)域，Statista數(shù)據(jù)顯示，全球智能家居市場(chǎng)規(guī)模正以11.42%的年均增速向2028年231.57億美元目標(biāo)躍進(jìn)，這背后是智能控制器需求的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，在家電智能化率突破20%的產(chǎn)業(yè)背景下，華之杰的起泡機(jī)控制器、凈水機(jī)控制器等研發(fā)項(xiàng)目精準(zhǔn)卡位智能廚房場(chǎng)景。同時(shí)公司已實(shí)現(xiàn)吸塵器無(wú)刷電機(jī)、電機(jī)控制板等產(chǎn)品的批量交付，形成從技術(shù)儲(chǔ)備到商業(yè)轉(zhuǎn)化的完整鏈路。

值得關(guān)注的是，兩大新興領(lǐng)域的拓展并非孤立行為，無(wú)論是新能源汽車(chē)的電子水泵電機(jī)，還是智能家居的吸塵器控制器，都共享著公司在無(wú)刷電機(jī)控制、鋰電池管理等底層技術(shù)的創(chuàng)新紅利。這種技術(shù)復(fù)用機(jī)制不僅降低研發(fā)邊際成本，更形成跨領(lǐng)域的協(xié)同放大效應(yīng)。

從產(chǎn)業(yè)升級(jí)的維度來(lái)看，未來(lái)隨著鋰電園林機(jī)械、消費(fèi)電子、智能家居、新能源汽車(chē)等智能制造相關(guān)行業(yè)集中度不斷提高，總體規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，華之杰在以上領(lǐng)域的拓展將有望幫助公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，在創(chuàng)造全新增長(zhǎng)空間的同時(shí)構(gòu)建起多元的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，助推公司向著成為智能控制行業(yè)內(nèi)知名的世界級(jí)供應(yīng)商更進(jìn)一步。