聚焦智能電動核心技術(shù)，使得比亞迪每一元的技術(shù)投資換來了14元的收入

股價(jià)接連沖擊新高后，3月24日晚間，比亞迪發(fā)布了2024年年度報(bào)告，這份報(bào)告被外界稱為比亞迪發(fā)展史上“最強(qiáng)財(cái)報(bào)”。

在激烈的市場競爭中，眾多傳統(tǒng)車企核心經(jīng)營指標(biāo)均出現(xiàn)不同程度波動，而比亞迪多項(xiàng)核心經(jīng)營指標(biāo)創(chuàng)新高。2024年，比亞迪營業(yè)收入7771億元，同比增長29%；營業(yè)利潤504.9億元，同比增長32.5%；歸母凈利潤402.5億元，同比增34%。

業(yè)績高增長的背后是比亞迪全球銷量的快速增長。2024年，比亞迪在全球累計(jì)銷售427萬臺新能源車，成功進(jìn)入全球銷量前五的汽車集團(tuán)榜單中。

持續(xù)的研發(fā)投入是實(shí)現(xiàn)高毛利的核心。2024年，比亞迪研發(fā)投入達(dá)542億元，高研發(fā)投入幫助比亞迪建立起全球領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，同時(shí)其積極布局產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，具備顯著的成本優(yōu)勢。

盈利能力強(qiáng)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)好、研發(fā)產(chǎn)出比高成為2024年比亞迪年報(bào)三大核心詞。

首先聚焦盈利能力。2024年比亞迪汽車業(yè)務(wù)收入約6173.82億元，同比增長27.7%，占集團(tuán)總收入的比例高達(dá) 79.45% 。這一增長得益于全球新能源汽車市場需求的持續(xù)攀升。

營收大幅增長之外，更為值得關(guān)注的是，比亞迪凈利潤的增速高于營收增速，且凈利潤增速超過了行業(yè)平均水平，單車凈利為9400元。同時(shí)，汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品的毛利率達(dá)22.31%，毛利率水平超奔馳、寶馬等豪華品牌，顯示出公司強(qiáng)大的盈利能力和良好的發(fā)展態(tài)勢。

凈利潤的快速上漲也反映了比亞迪不僅在規(guī)模擴(kuò)張上取得成效，還在成本控制、運(yùn)營效率提升等方面表現(xiàn)出色，盈利能力進(jìn)一步優(yōu)化。比亞迪通過垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈，降低了原材料采購成本；持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)流程，提高生產(chǎn)效率，降低單位生產(chǎn)成本。

此外，凈利潤提升推動了加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）上升。2024 年，比亞迪ROE為 26.05%，較上年同期上升 1.65 個(gè)百分點(diǎn)，處于行業(yè)較高水平。這表明公司運(yùn)用自有資本獲取凈收益的能力較強(qiáng)，股東權(quán)益的收益水平較高。

值得一提的是，比亞迪在保持穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，始終堅(jiān)持履行社會責(zé)任，積極回饋社會。2024年比亞迪在國內(nèi)納稅總額高達(dá)510億元，比同期凈利潤高一百多億。

其次，負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是比亞迪2024年另一大成績。

截至2024年底，比亞迪資產(chǎn)合計(jì)約7833.56 億元，負(fù)債總計(jì)約5846.68 億元，資產(chǎn)負(fù)債率為74.64%，同比下降3.22%。資產(chǎn)負(fù)債率的下降表明公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)大力優(yōu)化，償債能力增強(qiáng)。

從負(fù)債和營收對比來看，截至2024年年末，大眾集團(tuán)營收2.5萬億元，總負(fù)債達(dá)3.4萬億元，是同期營收的136%；豐田營收2.2萬億元，總負(fù)債達(dá)2.7萬億元，是同期營收的123%；福特汽車營收1.3萬億元，總負(fù)債達(dá)1.7萬億元，是同期營收的131%。比亞迪總負(fù)債為5846.7億元，為同期營收的75%，處于行業(yè)合理水平。

值得關(guān)注的是，比亞迪有息負(fù)債從 2023 年的 365.5 億元下降至 285.8 億元，在總負(fù)債的占比只有 4.9%，處于行業(yè)最低水平 。有息負(fù)債的下降，一方面減輕了公司的利息負(fù)擔(dān)，降低了財(cái)務(wù)成本，提高了公司的盈利能力；另一方面，也表明公司的資金狀況良好，償債能力增強(qiáng)，能夠通過自身的經(jīng)營現(xiàn)金流和其他融資渠道滿足資金需求，減少了對有息債務(wù)的依賴。

有息負(fù)債的降低可能得益于公司良好的經(jīng)營業(yè)績和充沛的現(xiàn)金流，以及成功的融資策略，如 H 股閃電配售等股權(quán)融資方式，為公司提供了充足的資金，降低了有息負(fù)債規(guī)模。

償債能力上，截至2024年末，比亞迪現(xiàn)金儲備達(dá)到1549億元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。現(xiàn)金儲備是同期有息負(fù)債的五倍以上，證明比亞迪強(qiáng)償債能力。即便沒有銀行借貸，也完全不影響比亞迪的正常經(jīng)營。

總體來看，比亞迪在2024年已經(jīng)構(gòu)建了足夠的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，并具備足夠現(xiàn)金應(yīng)對各種黑天鵝事件。

另外，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化也讓比亞迪的供應(yīng)鏈?zhǔn)芤妗１葋喌舷蛏嫌喂?yīng)商付款的平均周期127天，優(yōu)于國內(nèi)主流上市車企。

最后，高研發(fā)投入的產(chǎn)出比是眾多車企學(xué)習(xí)的榜樣。

數(shù)據(jù)顯示，2024年比亞迪研發(fā)投入達(dá)542億元，同比增長36%，遠(yuǎn)超同期凈利潤。從更長的時(shí)間維度來看，在2011-2024年的14年間，有13年研發(fā)投入超過當(dāng)年凈利潤，累計(jì)研發(fā)投入超 1800 億元。

巨額研發(fā)是實(shí)現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先的關(guān)鍵，如第五代DM技術(shù)、純電專屬平臺、刀片電池等，不僅提升了車輛的性能和競爭力，還通過優(yōu)化設(shè)計(jì)和生產(chǎn)工藝，降低了生產(chǎn)制造成本。

因此，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，盡管比亞迪2024年研發(fā)費(fèi)用上升，但攤到每輛車的研發(fā)費(fèi)反而減少，從2023年的1.31萬元降至 2024 年的1.27萬元。

2025年開年以來，比亞迪陸續(xù)發(fā)布了“天神之眼”全民智駕系統(tǒng)、 “靈鳶”智能車載無人機(jī)系統(tǒng)和超級e平臺技術(shù)，進(jìn)一步拓寬了技術(shù)護(hù)城河。

多項(xiàng)舉措并行下，比亞迪領(lǐng)先優(yōu)勢依舊保持。今年前兩月，比亞迪以62.3萬輛的累計(jì)銷量繼續(xù)穩(wěn)坐行業(yè)第一，領(lǐng)先第二名超7.9萬輛。3月以來，比亞迪旗下各品牌不斷推出新產(chǎn)品，例如騰勢推出新SUV N9，加強(qiáng)豪華SUV市場布局。隨著隨著更多搭載新技術(shù)的產(chǎn)品推出，以及智駕平權(quán)帶來的新機(jī)遇，比亞迪將在智能電動汽車中繼續(xù)保持領(lǐng)先身位。

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