出品｜達摩財經

3月25日，招商銀行（600036.SH）發布年度報告顯示，2024年，該行實現營業收入3374.88億元，同比下降0.48%，歸母凈利潤1483.91億元，同比增長1.22%。截至2024年末，該行總資產為121520億元，比上年同期增長10.19%。

3月26日，招商銀行A股下跌5.39%，領跌銀行股。股價報收42.66元/股，最新市值1.08萬億元。

事實上，招商銀行早在業績快報中就公布了2024年度業績狀況，對于財報發布后股價大跌，市場上多數聲音指向了其2024年度的分紅水平低于預期。

招商銀行計劃向全體股東每股派發現金紅利2元（含稅）。截至2024年末，該行普通股總股本252.2億股，以此計算合計派發現金紅利約504.40億元（含稅），現金分紅比例為35.32%。

2022年和2023年，招商銀行分紅比例分別為33%和35.01%，從歷史分紅記錄看，招商銀行的分紅比例近幾年一直有所提高，且2024年度的分紅比例比已經公布年度利潤分配方案的平安銀行、中信銀行要高出不少。

但招商銀行目前的股價已經大幅上漲，近期46元的高點較2023年末漲幅逾75%。按照當前股價計算，招商銀行的股息率為4.69%，而平安銀行和中信銀行的股息率分別為5.3%和4.9%，均高于招商銀行。

在增量資金追逐高股息投資標的的當下，招商銀行的高股價導致其股息率在銀行股中已不具備優勢，股價適當的回調才可吸引更多的增量資金。

業績壓力仍存

2023年營收同比下行后，招商銀行2024年再度下降，在凈息差持續下行的環境下，信貸業務何時能夠重回升勢還是未知數。

2024年末，招商銀行凈息差為1.98%，對比上年同期的2.15%再降0.17個百分點，去年全年，招商銀行實現凈利息收入2112.77億元，比上年2146.99億元下降1.58%。

同時，招商銀行貸款增速持續下滑也限制了其凈利息收入增長。截至2024年末，招商銀行貸款總額6.89萬億元，同比增長5.83%，創出10年來最低增速。2021年至2023年，該行貸款增速分別為10.76%、8.64%、7.56%，增速逐年下滑。

2020年，招商銀行提出“大財富管理”理念，進一步向輕型銀行轉型。不過，從2022年開始，其大財富管理的壓力也開始顯現。在凈手續費及傭金收入上，招商銀行已經連續兩年出現雙位數的增速下滑。

受到減費讓利，代銷手續費下調，管理費率下調，托管費率下調等一系列負面因素的影響。2024年，招商銀行手續費及傭金收入幾乎全線下滑，凈手續費及傭金收入從去年的841億元降至721億元，降幅達14.28%。而該收入在2023年就曾下滑10.78%。

招商銀行在2024年三季報時營收、凈利潤還處在雙雙下滑的局面。即便如此，全年凈利潤依然實現了正增長，其投資收益做出的貢獻功不可沒。

財報顯示，2024年，招商銀行其他凈收入541.2億元，比上年增長34.13%。在非息凈收入中占比較上年提高10%，帶動非息凈收入實現了同比1.41%的增長，為整體營收起到一定的支撐作用。

雖然招商銀行目前仍存在壓力，但作為業內公認“零售之王”，招商銀行仍有不少亮點值得銀行業借鑒。受居民收入波動及房地產下行、資產貶值、息差收窄、按揭規模縮水等影響，銀行零售業務阻力重重，但招商銀行在此背景下依然找到了新的增長點。

2024年下半年至今，鼓勵發展消費金融的一系列政策相繼出臺，招行銀行趁勢發力消費貸。截至2024年末，招商銀行消費貸款金額達到3961.6億元，同比增長達到31.4%，這也是招行銀行去年零售業務中唯一一個增長近千億的分類。

消費貸規模目前在整個零售業務中占比還是相對較小，對于零售業務的利潤增長貢獻有限。2024年，招商銀行零售金融業務稅前利潤906.44億元，同比仍下降9.28%。

雖然現階段銀行零售業務整體遇冷，但從長遠來看，在銀行業存量客戶競爭時代，圈定穩定客戶群，才能在行業復蘇期得到更好的釋放。截至2024年末，招商銀行零售客戶總數達2.10億戶，較上年末增長6.6%。

員工多了，工資少了

雖然招商銀行營業收入兩年連續下降，但其凈利潤表現也超過大多數分析師的預期，此前分析師對招商銀行的2024年凈利潤的預期普遍在1470.98億元左右。

從更直觀的數字上看，2024年，招商銀行營業收入比2023年下降16.35億元，而凈利潤比上年增長17.89億元。很大一部分原因在于該行對營業支出的收縮。

2024年，招商銀行稅金、業務及管理費、信用減值損失相比去年均有所下降。其中，業務及管理費為1076.16億元，比上年同期減少41.7億元，在所有營業支出中降幅最大。

去年招商銀行的員工費用為680.88億元，在業務及管理費中，員工費用是絕對的支出重頭。

值得注意的是，招商銀行的員工費用已經連續兩年下降，2022年和2023年，該行員工費用分別為706.57億元和703.48億元。2024年縮減22.6億元，甚至可以覆蓋本年凈利潤的增長。

但招商銀行的員工人數在2024年不降反增。截至2024年末，招商銀行共有員工117201人（含派遣人員），而在2023年底，該行員工數為116529人，一年增員672人。

從員工費用減少和員工人數增加不難看出，2024年，招商銀行整體薪資出現下調。按照員工費用/員工人數來計算，招行2024年人均費用為58.10萬元，而2023年為60.37萬元，相當于人均降低了2.27萬元，降幅為3.8%。

招商銀行也在年報中表示，本年度持續推進降本增效工作，集約作業流程，提升運營效率，強化投入產出監測，提升資源配置效率，優化費用結構，提升費用效能。

在招商銀行降本增效工作中，行長王良、副行長朱江濤等管理人員的薪酬也有所下降。年報顯示，行長王良2024年獲得的稅前總報酬為296.17萬元，比2023年獲得的報酬減少49.15萬元。

王良個人目前持有招商銀行30萬股股份，對比2023年末持股數未發生變化。截至2024年末，其個人薪酬與持股市值合計1475.17萬元，比上年末增加295.25萬元。

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