被否一年多后征程再啟，勝華波二度IPO前景幾何？

《中國科技投資》張婷 丁丹

作為2024年首家也是唯一一家上會被否的IPO企業(yè)，浙江勝華波電器股份有限公司（下稱“勝華波”）日前再次啟動IPO。

證監(jiān)會官網(wǎng)披露的信息顯示，勝華波3月18日向浙江證監(jiān)局提交輔導(dǎo)備案。根據(jù)上交所2024年1月發(fā)布的關(guān)于終止勝華波在滬市主板上市審核的決定，上市委員會審議認(rèn)為，根據(jù)申請文件，勝華波未能說明內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，未能充分說明財務(wù)報表在所有重大方面公允反映其財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。

僅一年多后便再次征戰(zhàn)IPO，勝華波是否已經(jīng)解決前次申請中存在的問題？

曾被問詢經(jīng)營性凈現(xiàn)金流與主營業(yè)務(wù)收入

變動趨勢不一致

回顧上一輪IPO過程， 勝華波在2018年12月正式與原安信證券（現(xiàn)國投證券）簽訂了IPO輔導(dǎo)協(xié)議。2022年5月，勝華波向中國證監(jiān)會申請首次公開發(fā)行股票并在主板上市，后于2023年2月平移至上交所審核。2024年1月25日，勝華波上會被否。

2024年1月披露的上會稿招股書顯示，勝華波主要經(jīng)營地位于浙江溫州瑞安市，主營業(yè)務(wù)為汽車雨刮器總成、座椅電機(jī)等汽車零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。作為國內(nèi)主要的汽車雨刮器總成配套企業(yè)之一，勝華波主要客戶包括上汽集團(tuán)、中國一汽、東風(fēng)集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、長城汽車、吉利汽車、奇瑞汽車等。招股書顯示，根據(jù)QYResearch的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，勝華波2022年雨刮器總成銷量約占國內(nèi)整車配套市場的24.60%，國內(nèi)排名第一；2022年公司座椅電機(jī)銷量全球排名第一，占全球座椅電機(jī)銷量的約19.22%。

從營業(yè)收入、歸母凈利潤等經(jīng)營數(shù)據(jù)看，勝華波招股書中所列的表現(xiàn)可謂亮眼。2020年—2022年，勝華波分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.28億元、25.08億元、31.94億元，2021年、2022年分別同比增長30.10%、27.31%；同期分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.92億元、2.10億元、3.85億元，2021年、2022年分別同比增長9.33%、83.36%。勝華波預(yù)計其2023年?duì)I業(yè)收入會同比增長22.12%至37.78%，凈利潤會同比增長58.73%至77.57%。

在經(jīng)營性凈現(xiàn)金流層面，情況卻發(fā)生了變化。上交所在2023年3月對勝華波第二輪問詢中曾指出，該公司主營業(yè)務(wù)收入與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動趨勢不一致，要求其說明“同行業(yè)可比公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與業(yè)績的匹配情況，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額變動趨勢是否符合行業(yè)特點(diǎn)”。數(shù)據(jù)顯示，尤其在2022年， 勝華波經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占凈利潤的比例僅為40.65%，遠(yuǎn)低于拓普集團(tuán)、湘油泵、騰龍股份、松芝股份、泉峰汽車、恒帥股份等可比同行公司。

勝華波對此回復(fù)稱，2022年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額低于當(dāng)期凈利潤具有合理原因，稱主要系該年度公司收入增長幅度較大，同時年末受到外部環(huán)境不利因素影響，期末應(yīng)收賬款余額較上年期末增加較多，導(dǎo)致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額有所下降。

家族式經(jīng)營、關(guān)聯(lián)交易等問題引關(guān)注

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，勝華波是典型的“家族式企業(yè)”。勝華波這個名稱的由來，便是從該公司實(shí)際控制人王上勝、王上華和王少波三兄弟的名字中各取一個字。

招股書顯示，王上勝、王上華和王少波三人直接和間接持股比例分別為40%、30%、30%，共計100%，并已簽署《一致行動協(xié)議》。此外，該公司實(shí)際控制人及多名親屬擔(dān)任董事、高管職位，其中王上勝、王上華、王少波均為董事，董事、董事會秘書王佳佳、副總經(jīng)理王麗慧系王上勝女兒，總經(jīng)理李偉良系王上華女婿，副總經(jīng)理王堅系王上華兒子。

上交所在問詢中曾要求結(jié)合三名實(shí)際控制人絕對控股，多數(shù)董事、高管均為家族成員等情況，說明勝華波公司治理結(jié)構(gòu)是否健全及運(yùn)行良好，多人共同擁有公司控制權(quán)的情況是否影響其規(guī)范運(yùn)作，現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理架構(gòu)是否可能導(dǎo)致中小投資者權(quán)益易受侵害，上市后在股東利益保護(hù)、公司治理有效性、健全內(nèi)外部監(jiān)督制衡、防止實(shí)際控制人不當(dāng)控制行為等方面的具體措施和安排等。

勝華波2019年—2021年大額現(xiàn)金分紅（合計約3.05億元），同時擬募集約9.02億元資金中5億元用來補(bǔ)充流動資金的做法，在上一輪IPO過程中也受到上交所的問詢。根據(jù)勝華波的回復(fù)，從分紅主要去向及用途來看，房地產(chǎn)開發(fā)投資所占金額最高，為7800萬元，用于購房的金額亦有4133萬元。

值得一提的是，從分紅款用于購房的主要情況看，彼時王上勝、王上華、王少波三家共計購房11套，合計花費(fèi)3847.28萬元。

來源：勝華波回復(fù)

有關(guān)勝華波的關(guān)聯(lián)交易情況，也曾引起上交所關(guān)注，如2019—2021年，勝華波第一大供應(yīng)商騫順貿(mào)易實(shí)際控制人方毅，為勝華波子公司上海勝華波前員工。此外，在內(nèi)控有效性、收入和客戶、存貨、應(yīng)付和應(yīng)收賬款、勞動保障和生產(chǎn)安全等方面，上交所也曾對勝華波進(jìn)行了問詢。

輔導(dǎo)券商、注冊資本等發(fā)生變化

對比近期公布的輔導(dǎo)備案報告和此前披露的招股書，記者注意到了一些變化。

第一是中介機(jī)構(gòu)方面，輔導(dǎo)券商由之前的原安信證券（現(xiàn)國投證券）變?yōu)楹ＭㄗC券，律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所則未發(fā)生變化。另外在輔導(dǎo)備案報告中，勝華波未披露擬上市板塊。

第二是控股股東及持股比例方面，輔導(dǎo)備案報告顯示，勝華波的控股股東是勝華波集團(tuán)有限公司（下稱“勝華波集團(tuán)”），持股比例為56.18%。根據(jù)此前的招股書顯示，由王上勝、王上華和王少波三兄弟100%持股的勝華波集團(tuán)，持有勝華波60%股份。另據(jù)天眼查App顯示，勝華波集團(tuán)仍持有勝華波60%股份。

來源：勝華波招股書

第三是注冊資本方面，輔導(dǎo)備案顯示的注冊資本是39090.23萬元，招股書中相關(guān)數(shù)據(jù)則為36600萬元。天眼查App顯示，2024年11月25日，勝華波曾將注冊資本從36600萬元增加至36966萬元，同年12月26日進(jìn)一步增加至39090.23萬元。2025年3月21日，勝華波完成了一次董事變更，張新、徐宇舟、林瑞、王佳佳4人退出董事，劉術(shù)紅、楊滌、梁倫友、王必成、王特、陳治州6人成為新進(jìn)董事。

來源：天眼查App

記者還注意到，2025年1月7日，溫州市國有金融資本管理有限公司微信公眾號發(fā)文稱，近日，溫州市國金公司聯(lián)手瑞安市產(chǎn)業(yè)基金、粵科母基金公司共同投資勝華波1億元。文章表示，勝華波本輪融資由地方國資、券商等在內(nèi)的13家機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資，募集資金超8億元，資金主要用于提升勝華波產(chǎn)能規(guī)模和生產(chǎn)效率，提高盈利能力。

來源：微信公眾號“溫州市國有金融資本管理有限公司”

記者就上次IPO被否后采取了哪些改進(jìn)措施、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是否發(fā)生變化等問題致函勝華波，截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。