這兩天，國家公布了最新的部分宏觀數據。

用高情商的話說，數據有待提高。

并且，還有一些細思極恐的地方。

反正我看著是挺心驚肉跳的。

1

治大國若烹小鮮。宏觀財政千頭萬緒，但無論如何都繞不開兩個字：

算賬。

而我國1月2月的賬目并不好看。

1-2月，全國一般公共預算收入4.4萬億，同比-1.6%。

更糟糕的是，同比-1.6%的數字，還是靠非稅收入撐起來的。

1-2月，稅收收入同比為-3.9%，而非稅收入同比高達11%。

這大概是什么意思呢？

好比說1-2月，你的家庭總收入降低了1.6%。其中，你的本質工作降薪了3.9%，而兼職收入大漲11%。

你是靠有一搭沒一搭的兼職收入，才勉強穩住了家庭總收入。

更糟糕的是，國家的稅收收入，也就是例子里你的本質收入，未來幾個月還有進一步下降的可能。

數據顯示，1-2月個人所得稅同比增長26.7%，而企業所得稅卻同比下降10.4%。

二者出現明顯背離。

個人繳稅大增，企業繳稅大減，這明顯不正常的。

專家的解釋是，這是由于春節錯位，個人年終獎繳稅入庫時間與24年不同的緣故。

直白點說，就是今年過年比24年早，今年年終獎的個稅已經入庫了，而24年同期還沒有。

再直白點說，就是這個個稅大增的數字具有欺騙性。等到3月4月的數據出來，我們把一季度的個稅數據加總在一起看，才有意義。

而相比于個稅的欺騙性數字，企業所得稅同比-10%的數字就顯得觸目驚心。

要知道，24年同期，企業所得稅已經是0%增長了。

今年，是在0%增速的基礎上，得到的-10%增速。誰說差生的成績就沒有下降空間 ？

總結一下，1-2月，我國的一般公共預算收入下降了1.6%。

這還沒完，這其中比重占大頭、更能展現經濟晴雨的稅收收入降幅超過1.6%，達到3.9%。

這還沒完，稅收收入里的個稅部分大增26.7%，很可能是春節錯位帶來的丁吃卯糧。更能反應經濟晴雨的企業所得稅在去年同期零增長的低基數上大降10%。

從這個角度看，未來幾個月的數據，有可能會比1-2月還要糟糕。

這里順便跟大家分享一個小彩蛋。

前面說了1-2月個稅大漲26.7%，增速明顯。

但在1-2月稅種收入增幅排行里，丁吃卯糧的個稅也只能拍到第二。

第一名，是證券交易印花稅，增幅高達58.9%。

我等股民基民不僅為國接盤，還為國繳稅。

感動中國。

再順便分享一個小彩蛋。

去看看稅種增幅里倒數前三的分別都是什么，大家可能會對丁吃卯糧這四個字有更深的理解。

2

說完了收入，說支出 。

1-2月，全國預算支出4.5萬億，同比增長3.4%。

提醒一下，前面說了，咱們的收入是4.4萬億，同比-1.9%。

比較好的一點是，在1-2月份，財政在社保就業、教育、衛生健康等民生項目上的支出同比增長5.4%，而在基建上的支出同比下降5.6%。

從長期上看，這當然是好事，修復居民負債表、修復居民消費信心乃至于提振生育率，這是無論怎么評價都不過分的好事。

但缺點是，這種修復是長期的，它不可能立竿見影。

而能夠立竿見影的基建，我們正在壓縮對它的投入。

我認為，重民生、輕基建，重消費信心修復、輕投資擴產能，這樣的抉擇方向是對的，這也是派克斯研究院在去年上半年反復提出的觀點。

但相應的，短期上我們可能要承受提振經濟力度不顯的陣痛。而宏觀上輕飄飄的“陣痛”二字，落到現實里，就可能是股市下跌、企業倒閉、裁員降薪。

反應到市場上，我會繼續建議大家采取杠鈴策略。

所謂杠鈴策略，就是一手高股息，一手高科技。

高股息板塊，大多旱澇保收、擴張乏力。

比如靠牌照吃飯的銀行，比如永遠有需求的電力。經濟好漲不動，經濟差死不了。

這類標的，就對宏觀經濟是否復蘇并不敏感。

而高科技板塊，則主要靠吹牛逼。

AI也好機器人也好，反正這一兩年不可能落地。

不能證偽，就沒有業績要求。

沒有業績要求，就和宏觀經濟脫敏。

說到底，杠鈴策略的本質，就是對順周期板塊的回避。再進一步說，就是對宏觀經濟復蘇打一個問號。

只是，杠鈴策略只是震蕩市下的無奈應對策略。

如果真指望A股出現大牛市，那宏觀經濟復蘇，是必不可少的條件。

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