作者 |劉洋

編輯 |王東

很難想象，在新能源電價一再滑坡的現如今，還有電力“小豪門”因新能源的超強盈利能力而賺得盆滿缽滿；更無法想象的是，該“四小豪門”的盈利能力，竟然已經超越了做著類似事情的五大發電集團。

華夏能源網（公眾號hxny3060）獲悉，3月20日，華潤電力(HK:00836)發布2024年業績，全年凈利143.88億港元(約合134億元人民幣)，同比增長30.8%。

其中，風光為主的可再生能源業務貢獻利潤92.28億港元(約合86億元人民幣)，占比64%，是當之無愧的盈利主力；火電業務貢獻利潤46.39億港元(約合43億元人民幣)，占比32%。

2024年以來，國家電投等電力巨頭，因新能源量價雙跌影響到收益率，頻頻甩賣光伏電站。就是在這樣的大環境下，華潤電力的新能源板塊卻能實現如此卓越的盈利，背后原因值得一探究竟。

完敗五大發電

華潤電力新能源賺錢能力名聲遠揚，并不是從2024年才剛開始的。

來源：華潤電力2024年年報

2021年，當發電行業幾乎是全軍覆沒大面積虧損之際，華潤電力當年實現盈利21.38億港元。2022年，華潤電力實現凈利潤70.42億港元；2023年，華潤電力實現凈利潤110.03億港元。

上述這些年華潤電力的盈利主體，都是新能源業務。

電力裝機結構方面，截至2024年底，華潤電力權益并網裝機容量為7240萬千瓦，其中，火力發電并網權益裝機容量占比52.8%；風電、光伏及水電發電項目并網權益裝機容量共占比47.2%，同比上升6.5個百分點。

截至2024年底，華潤電力的風電、光伏并網權益裝機容量分別為2431萬千瓦、943萬千瓦。

盡管五大發電集團旗艦上市公司還未全部發布2024年財報，但是，透過對半年報的比較，幾乎可以得出結論，華潤電力的盈利能力，尤其是新能源板塊的盈利能力，足以傲視五大發電集團。

2024年上半年，華潤電力實現凈利潤85.52億元。同期，大唐旗下大唐發電凈利31.08億元，華電旗下華電國際凈利32.23億元，華能旗下華能國際74.54億元，國家電投旗下中國電力28.02億元，國家能源集團旗下國電電力67.16億元。

光看凈利潤，還不能完全體現出差距來，還要結合裝機。同期，大唐發電裝機7400萬千瓦，華電集團5900萬千瓦，華能國際1.39億千瓦，中國電力4800萬千瓦，國電電力1.07億千瓦。而華潤電力裝機是最低的，僅有7000多萬千瓦。

以裝機最多的華能國際來對比，2024年上半年，華能國際1.39億千瓦的裝機實現了74.54億元的凈利；而華潤電力則是以7000多萬千瓦的裝機實現了85.52億元的凈利。并且，華能國際3790萬千瓦的新能源裝機，同樣是多于華潤電力的3370萬千瓦的新能源裝機。

再以國家電投旗下的中國電力來比較，中國電力一向以新能源賺錢能力強而聞名業界，然而，2024年上半年，中國電力以4800萬千瓦的裝機實現了28.02億元的凈利，相比華潤電力同樣差距巨大。同樣的，華能國際3800萬千瓦的新能源裝機，也是多于華潤電力的。

綜上，我們基本上可以得出結論，華潤電力的盈利能力遠優于五大發電集團旗下上市公司。華潤電力新能源板塊的盈利能力，更是將五大發電集團旗下上市公司甩開很遠。

背后原因何在？

華潤電力持續多年的優異表現，背后一定是有原因的。

首先，華潤電力新能源的裝機結構，踩到了點上。截至2024年底，華潤電力的風電、光伏并網權益裝機容量分別為2431萬千瓦、943萬千瓦。可以設想一下，如果華潤電力風光裝機倒轉過來，光伏多、風電少，那會是什么效果？

所謂的新能源量價消納問題，實際上主要是發生在光伏身上，相比較而言風電要好很多，華潤電力大力發展風電是有道理的。

其次，由于華潤的電站資產主要集中在東中部地區，這里總體上能源資源匱乏，風電資源的消納問題不是很嚴重。風電成本低（僅次于水電，遠低于火電核電）、電價高、清潔環保可再生，無補貼拖欠，就算付出一些調峰儲能成本，當下及未來一段時間內，依然具備很強的競爭力。

第三，或許也是最重要的，華潤電力新能源項目是優中選優，發電小時數遠遠高于同行。

例如，2024年前三季度，華潤電力風電利用小時數達1731小時（行業平均1567小時），光伏發電利用小時數達到1121小時（行業平均959小時），更高的利用率意味著更多的發電量和收入。

來源：華潤新能源招股書

值得一提的是，華潤電力正在拆分新能源板塊出來獨立上市（參加華夏能源網此前文章：）。如上所述，謀求上市的華潤新能源是底氣十足的。

華潤新能源上市，擬募集245億元用于新能源項目建設。華潤電力計劃，公司將全力加速建設風電和光伏項目，2025年計劃新增裝機1000萬千瓦，預計至“十四五”末，公司可再生能源裝機占比達到50%，公司盈利能力將進一步增強。

后記：華潤電力的啟示

如果說華潤電力的成功經驗能夠帶給新能源企業某些啟示，那么最大的一個啟示就是，新能源開發質量遠比數量重要。

以往在新能源很少的時候，新能源電量優先收購、帶補貼電價甚至高于火電。但短短十余年間，新能源就經歷了從補貼退坡到平價上網，再到即將進入電力現貨市場，新能源電價將呈下行趨勢，甚至出現負電價。

面對行業巨變，此前瘋狂上馬項目、貪多求大的企業開始難受了。很多電力央國企開始大肆甩賣光伏電站。據不完全統計，截至目前，央國企旗下已有30余家新能源企業掛牌轉讓股權，涉及央國企包括：國家電投、國家電網、三峽、中國電建、中廣核、中煤、中車、中國煤炭地質總局、東方電氣集團等。

真是早知如此，何必當初。如果大家在新能源項目開發初期就足夠冷靜、謹慎，就不會有現如今的被動局面了。

華潤電力的案例告訴我們：項目立項上馬，要慎之又慎，不可貪大求洋；項目選址要精打細算，選在甲地可能賺錢，選在乙地就可能賠個底掉；新能源裝機的內部結構也要謹慎權衡，不能說光伏容易上馬就毫無節制。華潤電力的成功經驗，在新能源行業意義非凡。