01

華發(fā)股份的高管們，終于降薪了，且降的幅度還不少。

3月14日，華發(fā)股份發(fā)布2024年度報告。雖然銷售規(guī)模還維持在千億，但財(cái)報數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出來的經(jīng)營情況，卻并不樂觀。

據(jù)年報數(shù)據(jù)，2024年華發(fā)股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入599.92億元，同比減少16.84%，歸屬于上市公司股東的凈利潤9.51億元，同比減少48.24%。

當(dāng)然，地產(chǎn)行業(yè)整體處在下行周期，房企無論大小都在“渡劫”。客觀的說，還能實(shí)現(xiàn)盈利的華發(fā)股份，這份業(yè)績不能說差。

但對于華發(fā)股份來說，相比業(yè)績下滑，市場還有一個“特別關(guān)注”，即高管們2024年總計(jì)拿了多少薪酬。

據(jù)年報披露，2024年全年，華發(fā)股份的高管報酬總計(jì)3255.28萬。而在2023年，這個數(shù)字是6756.2萬。

也就是說，2024年，華發(fā)股份的高管們，真的降薪了，且降的幅度還不小。

02

咱們一個個來看。

為了方便朋友們更直觀地對比，我把華發(fā)股份2023年、2024年年報中，董事及高管在報告期內(nèi)獲取稅前薪酬的數(shù)據(jù)做了一個圖表：

（數(shù)據(jù)來源：華發(fā)股份2023年、2024年年度報告）

可以看到，在2023年稅前薪酬幾百萬年薪級別的董事和高管們，在2024年的稅前薪酬紛紛腰斬，降幅區(qū)間在40-60%。

其中，降幅最大的是，是華發(fā)股份的董事局秘書侯貴明，2023年稅前年薪為440.6萬，2024年稅前年薪為173.78萬，降幅超過60%。

而稅前年薪降幅在55%以上的，有5位，分別是：

執(zhí)行副總裁張弛（

59.3%

董事、執(zhí)行副總裁張延（

59.1%

執(zhí)行副總裁戴弋纓（

58.5%

董事局主席李光寧（

57.7%

董事、常務(wù)執(zhí)行副總裁俞衛(wèi)國（

55.9%

那么2024年華發(fā)股份的董事及高管薪酬放到行業(yè)里，又是一個什么樣的水平呢？

據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截止到3月26日，windA股房地產(chǎn)分類下，已發(fā)布2024年年報的地產(chǎn)企業(yè)總計(jì)7家。

在高管薪酬“年度報酬總額”這個指標(biāo)下，有6家企業(yè)出現(xiàn)了不同程度的下降。

（這里要說明一下，wind房地產(chǎn)分類下，招商積余、中天服務(wù)實(shí)際上為物業(yè)公司。與主營為房地產(chǎn)開發(fā)銷售的華發(fā)股份不具備可比性。）

（數(shù)據(jù)來源：wind）

在這其中，華發(fā)股份的高管薪酬總額目前排在行業(yè)第一。

你可能要說了，現(xiàn)在地產(chǎn)行業(yè)還未全部發(fā)完財(cái)報，這樣的統(tǒng)計(jì)可能不太能說明問題。

我再給大家一個數(shù)據(jù)。大家可以自行參照。

2023年，整個A股wind房地產(chǎn)分類下的高管薪酬總額排名，高管薪酬總額水平在3200萬以上的，也僅有4家。

（數(shù)據(jù)來源：wind）

請注意，這還是2023年的數(shù)據(jù)。

而可以預(yù)見的是，2024年地產(chǎn)全行業(yè)的降薪潮大概率還在持續(xù)。

也就是說，即便華發(fā)股份的董事及高管們已經(jīng)大幅降薪，其2024年董事和高管的薪酬水平大概率也將排在行業(yè)前列。

03

為什么市場這么關(guān)注華發(fā)股份的高管薪酬？

事實(shí)上，早在2024年中，就有傳聞?wù)f華發(fā)股份管理層要降薪。

而華發(fā)股份傳出降薪的背景有二：

1）2023年華發(fā)股份的董事及高管報酬總額，位居當(dāng)時A股房地產(chǎn)行業(yè)的第一。

（數(shù)據(jù)來源：wind）

且這個第一，還比第二名多出了接近1000萬，是第四名的2倍。

2）2023-2024年這兩年，華發(fā)股份的業(yè)績也并不盡如人意。

2023年，華發(fā)股份銷售規(guī)模創(chuàng)新高，全年實(shí)現(xiàn)1259.9億的銷售金額。但在一些財(cái)務(wù)指標(biāo)上，華發(fā)股份出現(xiàn)了增收不增利的困境。

據(jù)2023年年報，華發(fā)股份2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入721.45億元，同比增長19.35%；歸母凈利潤18.38億元，同比下降29.58%；扣非凈利潤8.75億元，同比下降63.81%。

且到了2024年，這種下滑趨勢加劇。

首先是凈利潤的持續(xù)下滑。

（數(shù)據(jù)來源：wind）

如圖所示，從2022年至今，華發(fā)股份歸屬于母公司所有者的凈利潤持續(xù)下滑，由2022年的-19.31%，到2023年-29.85%，再到如今-48.24%，下滑的幅度越來越大。

在2024年年報中，華發(fā)股份對于凈利潤的下滑給出的理由之一就是：

去年該公司新增計(jì)提的相關(guān)資產(chǎn)和信用減值準(zhǔn)備合計(jì)為19.67億元，將導(dǎo)致公司本期合并財(cái)務(wù)報表利潤總額減少19.67億元，進(jìn)而導(dǎo)致凈利潤減少16.25億元。

其次是現(xiàn)金流的緊張還在加劇。

年報顯示，2024年，華發(fā)股份凈現(xiàn)金流為-129.04億元同比下滑71.57%。其中：

經(jīng)營性現(xiàn)金流159.0億元，同比減少68.5%，創(chuàng)下近6年新低，回到2018年的水平。要知道，2023年華發(fā)股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額還有505.4億元；

而投資性現(xiàn)金流和融資性現(xiàn)金流同樣為負(fù)，分別為-233.82億元和-54.19億元。

華發(fā)股份2024年經(jīng)營性現(xiàn)金流的減少，背后是銷售不暢、回款減少這一系列連鎖反應(yīng)帶來的結(jié)果。

數(shù)據(jù)顯示，華發(fā)股份2024年的回款數(shù)額較2023年出現(xiàn)大幅下降。2024年華發(fā)股份實(shí)現(xiàn)全口徑銷售1,054.44億元，同比下滑16.31%；實(shí)現(xiàn)回款金額499.78億元，同比大幅下滑41.00%；實(shí)現(xiàn)預(yù)收樓款873.55億元，同比下滑13.35%。

銷售不暢帶來的另外一個后果是存貨高企。

截至2024年末，華發(fā)股份存貨依然高達(dá)2480億元，其中包含大量開發(fā)產(chǎn)品與未售房源，銷售去化壓力巨大。年報數(shù)據(jù)顯示，存貨周轉(zhuǎn)率已降至0.17次，遠(yuǎn)低于TOP20房企的平均0.35次水平。

現(xiàn)金流緊張，華發(fā)股份也只能通過別的方式補(bǔ)充現(xiàn)金流。

2025年1月20日，華發(fā)股份發(fā)布了向特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書，擬募資規(guī)模55億元。

對于投資的目的，華發(fā)股份解釋稱是用于上海華發(fā)海上都薈、無錫華發(fā)中央首府等樓盤項(xiàng)目，同時補(bǔ)充公司的流動資金，增強(qiáng)資金實(shí)力，擴(kuò)展經(jīng)營規(guī)模。

但投資者對華發(fā)股份融資提出了質(zhì)疑：

1.

公司

2024

年現(xiàn)金流表現(xiàn)堪憂，存在債務(wù)滾動融資風(fēng)險；

2.

債券募集說明書披露的三個樓盤項(xiàng)目銷售凈利率最高僅為

4.51%

，資金使用效率存疑。

可見市場對華發(fā)股份的債務(wù)風(fēng)險和現(xiàn)金流問題依舊關(guān)注。

2025年開年，華發(fā)股份喊出了“騰籠換鳥再出發(fā)”的口號，主要圍繞“消化存量、優(yōu)化增量，騰籠換鳥再出發(fā)”的主題，狠抓經(jīng)營管理和資產(chǎn)盤活。

但客觀的說，對已經(jīng)沖進(jìn)千億陣營的華發(fā)股份，它的轉(zhuǎn)型之路，可能才剛剛開始。

? THE END

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