記者｜何己派

編輯｜鄢子為

深圳金融科技龍頭，依然需要證明自己。

3月25日，聯易融發布財報，去年虧損8.35億元，同比擴大89%。

“歷史過橋供應鏈資產，信用風險增加，本集團計提了金融資產減值準備，導致虧損超出預期。”財報解釋。

這是以前深度綁定房地產惹的禍，過橋資產“爆雷”。

聯易融方面對《21CBR》表示，這對現金流量，并無重大影響，經營一切正常。

這家公司由董事長兼CEO宋群一手創辦。他曾擔任華潤銀行總行首任行長，僅用5年就將聯易融帶上市，一時風光無限。

只可惜，其現在的市值，較巔峰時期，跌去九成。

地產壞賬的雷，宋群團隊邊清掃，邊修復，手握51億元現金儲備，他們還有時間。

搭橋斷點

宋群做的供應鏈金融，本質是幫企業盤活流動資產。

它幫企業優化供應鏈金融支付周期，實現供應鏈金融的數字化、自動化和精簡化，按交易量收服務費。

截至2024年底，聯易融累計服務的供應鏈資產規模超過1.2萬億元。

這盤生意，起步于房地產行業，一些大型地產商，都是它的客戶。

2021年之前，它資產處理總量里的大頭，都靠地產客戶貢獻，托舉其2021年上市時，市值突破550億港元。

美夢易碎，風險埋下。

在資產證券化業務里，聯易融通常會短期先買入客戶的應收賬款，再轉賣出去，從收購相關資產起，到收取證券化發行所得款止，這個過程叫“過橋”。

動輒數億的發行規模、較高的發行頻率、較多的發行次數，一般的保理商，自有資金有限，難以滿足過橋需求。

聯易融手里，有充裕的自有資金、充足的外部過橋機構資源，還能按需提供定制化的過橋方案，由此，在市場上一路攻城拔寨。

此一時，彼一時。以2021年為分割線，地產商的一筆筆壞賬，拖累公司業績。

“由于房地產開發商出現債務危機，投資者在購買供應鏈資產時，更加審慎。”在2024年報中，聯易融提及，過橋流程的平均需時增加，發行也有延遲或取消的情況。

去年，其減值損失，同比增加近兩倍。

對過橋業務的風險，宋群有過回應，聯易融不把自己定位成一個過橋機構，過橋資金來源有銀行的，也有核心企業自己承擔的，只在特定情況下，給一些資質高的企業提供過橋安排。

“聯易融在這里面，沒有什么實質性的風險。”宋群說。

遺憾的是，聯易融的股東，過去兩年在減值一項，就賠掉了8.5個億。

去地產化

過橋爆雷，聯易融雖有沖擊，未損元氣。

截至2024年末，其現金儲備（包括現金及現金等價物，以及受限制現金）達到51億元，占到85億總資產的6成。

流動資金充裕，是它的底氣。

公司稱，已加強對過橋資產的信用風險管理，并針對遺留風險資產，實施專項回收措施。

“目前已大幅降低對相關存量業務的依賴。公司始終將風險管控視為可持續發展的生命線。”聯易融方面向《21CBR》記者表示。

2021年，房企出現集中違約，那時，宋群下了一個判斷，“我們未來的增長，只會來自非房類的行業。”

這幾年，其的確沿這條路快步走。

截至2024年底，房地產行業貢獻的資產處理總量，占比14%，較2021年下降近三成。

優化客戶結構，宋群團隊重點瞄準的優勢行業，包括建筑/基礎設施、新能源及公用事業。

自2024年以來，公司在這幾個行業拿了不少單，注重開拓央國企客戶。

比如，2月下旬，聯易融聯手云南建投集團旗下云建投保理，成功發行云南省首單供應鏈資產支持票據。該次發行項目儲架規模10億元，首期發行規模2.4億元，全場認購倍數達1.9倍。

96%的客戶整體留存率，也顯示其服務的潛在價值。

為服務好央國企及大中型民企客戶，聯易融用上并購手段。

去年10月，公司宣布，收購拜特科技股權，交易完成后，總持股比例將升至約54%，成為其控股股東。

拜特專耕司庫管理領域，該領域絕大部分需求，來自央國企以及行業頭部企業。

近年來，聯易融中標多家央國企的供應鏈金融綜合平臺項目，以此為契機，拓展司庫布局，擴大業務范圍。

尋求破局

“聯易融是一家科技公司，不是金融公司。”宋群曾如此給出定位。

這位在金融業摸爬滾打30年的前銀行高管，在年近半百的年紀創業，一頭扎進供應鏈金融這個當時冷門的賽道。

他說這話的背景，是上市那年，公司剛遭遇一場突如其來的做空風波，冷箭指向其過度依賴房地產行業、過度科技化包裝等。

宋群

風波最終平息。做空報告當時預測，其股票價值不超1.19港元，幾乎一語成讖。聯易融的實際股價，目前徘徊在1.6港元左右。

上市4年，宋群團隊從未盈利，他新選定的發力點是AI。

去年12月，公司發布AI Agent產品“蜂羽平臺”，在多家金融機構交付和應用，隨后的1月底，成功部署DeepSeek-R1模型。

公司稱，在資產業務高峰期，單日資產規模最高超過50億元的業務場景中，從合同智能解析、發票自動核驗到資金匹配放款，AI能夠實現“零人工介入”，應對單月數百億級訂單峰值。

2月，宋群大規模點將，對美、英、印三大戰略市場，任命多位高管擔綱核心崗位。

此外，還在法務、風控及人力資源等職能體系，引入具有國際投行及監管背景的專業人士。

聯易融向《21CBR》表示，此次人事調整，直指三大戰略目標，填補中端市場服務真空、重構國際貿易金融基礎設施、構建技術標準話語權。

“一般超大型企業能享受到定制化的金融服務，而我們通過科技手段，降低服務門檻，使中型企業也能獲得同等水平的金融服務。”宋群說，這正是其在美英印市場所捕捉到的結構性機會。

多線并進，58歲的宋群帶領團隊，努力破局。