2025年前三個月，全球資本市場“東升西降”。外界擔憂美國經(jīng)濟將陷入衰退，華爾街投行紛紛看多中國資產(chǎn)、重估中國公司，資金從西半球向東半球涌動。

在國際資本活躍的中國香港股市，全球資金大舉布局，驅(qū)動股價普漲。

今年1月初，恒生指數(shù)徘徊在2萬點下方，如今已升至23300點以上，累計漲幅接近20%。囊括多家互聯(lián)網(wǎng)科技公司的恒生科技指數(shù)，從4500點升至5500點以上，漲幅達22%。

同一時期，納斯達克指數(shù)從19000點上方跌至18000點左右，下跌約5%。

本輪漲幅居前的港股權(quán)重股，分別是阿里、小米和快手。截至3月20日港股收盤，小米今年以來累計上漲66%，阿里上73%，快手上漲逾60%。作為對比，同期特斯拉累計下跌約1/3。

上述三家公司的共同特點是，都把握住了時代航向、找到了新增長點——阿里和快手積極擁抱AI大模型，小米則大舉押注新能源汽車。

新能源汽車的發(fā)展?jié)摿υ缫驯蛔C明。相比之下，全球AI大模型仍處于巨額投入階段，盡管長期價值毋庸置疑，但中短期能帶來多少回報，能夠建立哪些經(jīng)得起市場檢驗的商業(yè)模式，尚未得到徹底解答。

從快手最新發(fā)布的財報來看，AI大模型的商業(yè)價值“天問”在一定程度上得到解答：

AI大模型不僅極具長期價值，也能夠在中短期帶來豐沛回報，緩解大公司的增長饑渴。

3月26日，快手發(fā)布2024年第四季度及全年業(yè)績。上一財年，快手營收同比增長11.8%至1269億元人民幣；全年經(jīng)調(diào)整凈利潤177億元，同比增長72.5%；全年經(jīng)調(diào)整凈利潤率14%，繼續(xù)提升。

經(jīng)營數(shù)據(jù)方面，去年第四季度，快手日活躍用戶（DAU）為4.01億，月活躍用戶（MAU）為7.36億，分別同比增長4.8%和5.0%。快手APP日活躍用戶日均使用時長達125.6分鐘，用戶總使用時長同比增長5.8%。

快手AI是外界關(guān)注的重點。在財報電話會議上，快手CEO程一笑表示，快手正站在 AI 技術(shù)與視頻大模型重塑產(chǎn)業(yè)格局的關(guān)鍵節(jié)點，AI不僅是效率提升工具，更是驅(qū)動平臺在流量增長的同時，創(chuàng)造更多商業(yè)生態(tài)價值的核心引擎。

與其他大廠相比，快手布局AI大模型時，并不具備一上來就把攤子鋪得很大、直接挑戰(zhàn)OpenAI等全球領(lǐng)跑者的條件，而是必須結(jié)合自身特點做文章，讓AI大模型服務于業(yè)務和生態(tài)。

過去一兩年，快手AI大模型業(yè)務主要圍繞內(nèi)容理解應用、推薦大模型和視頻生成大模型三個方向展開，嘗試在算法、應用和商業(yè)模式等方面做出新意；在模型訓練和投入上，傾向和公司已有業(yè)務打配合，形成正循環(huán)。

去年6月上線的視頻生成大模型“可靈”，是快手最知名的AI產(chǎn)品。在國內(nèi)外一系列評測中，可靈均處于第一梯隊，在專業(yè)用戶中口碑頗佳。今年1月，可靈全球月訪問用戶總數(shù)環(huán)比增長113%。同時，可靈給快手帶來的C端和B端收入也在持續(xù)增長。

長期來看，快手希望可靈扮演“AI創(chuàng)作破壁人”的角色——通過聯(lián)手專業(yè)機構(gòu)推出AI短劇、AI微電影等PGC內(nèi)容，作為示范和引導，吸引PUGC和UGC創(chuàng)作者加入AI創(chuàng)作。

圖注：由可靈AI提供技術(shù)支持的短劇《山海奇鏡之劈波斬浪》

“我們相信，可靈正在成為AI時代視頻創(chuàng)作的新基礎(chǔ)設施。”程一笑說。

他認為，可靈作為面向PGC或PUGC創(chuàng)作者的圖像及視頻素材工具，賦能創(chuàng)作者高效創(chuàng)作內(nèi)容；之后，可靈將朝著“面向普通創(chuàng)作者的視頻敘事工具”演化，以真實影像級的視頻生成能力，助力普通人講好視覺故事，并激發(fā)AIGC內(nèi)容的生產(chǎn)、消費與互動，實現(xiàn)商業(yè)化場景的大規(guī)模應用。

為此，快手將在未來3年甚至更長時間進行更大規(guī)模的資本和研發(fā)投入，希望能通過可靈AI的賦能，改造升級現(xiàn)有業(yè)務的同時，創(chuàng)造AI視頻內(nèi)容生產(chǎn)的新賽道，進一步保持和升級快手作為短視頻生產(chǎn)和消費社區(qū)的領(lǐng)先地位。

相比而言，快手AI的另外兩塊拼圖——語言大模型“快意”和推薦大模型ACT，更側(cè)重技術(shù)創(chuàng)新與業(yè)務場景做緊密的結(jié)合。

據(jù)了解，快意和ACT已被廣泛用于快手內(nèi)容生態(tài)的效率提升，包括推薦、搜索、廣告、垂類運營、生態(tài)分析、內(nèi)容安全等各種場景。

同時，兩個大模型也在幫助快手商家降本增效，帶動訂單和收入增長。比如，商家可以使用快手AI大模型，批量生成推廣素材，或是訓練數(shù)字人主播、數(shù)字員工等，以更低成本、更高效率融入快手內(nèi)容和商業(yè)生態(tài)。

在巨頭揮金似土的AI大模型賽道，快手并不是投入最大、關(guān)注最高的玩家，卻也在一番銜枚疾進后，講出了邏輯自洽、適合自身體質(zhì)的新故事，并讓AI大模型的潛力得到了更精準和清晰的驗證。

這也表明，AI大模型的競賽并不意味著必須爭奪王冠。找到AI大模型與自身業(yè)務和生態(tài)的結(jié)合點，實現(xiàn)公司層面的PMF（產(chǎn)品市場契合），反而可以跳出燒錢競爭，更快實現(xiàn)AI大模型價值變現(xiàn)。

A

過去幾年，國內(nèi)主要互聯(lián)網(wǎng)公司都在快馬加鞭做AI大模型，但對于這塊業(yè)務要怎么做、戰(zhàn)略目標是什么，各家有各家的想法。

整體來看，阿里、騰訊、字節(jié)等都希望打造AI大模型時代的超級APP。

阿里除了通義APP，還在培育以網(wǎng)盤和瀏覽器起家、如今火速轉(zhuǎn)型AI APP的夸克。騰訊元寶第一時間接入DeepSeek，還獲得微信的入口級支持。字節(jié)的豆包則成為2024年投放最兇猛、用戶最多的AI APP，直到今年初被DeepSeek逆襲。

相比之下，快手能夠用于AI大模型的資金比不上新BAT，走了一條差異化競爭的策略，在行業(yè)里大多還在卷語言大模型的階段，就已經(jīng)把算力集中在了視頻大模型上，從而搶到了視頻生成大模型這條細分賽道的領(lǐng)先身位。

AI生成視頻的魔力，最早由OpenAI的Sora展現(xiàn)在世人面前。但Sora長時間“難產(chǎn)”，給了可靈等競品填補空白、吸納用戶的空間。

去年6月上線后，可靈以大約每兩周上線一個新版本的速度進行更新，每隔一段時間就會迭代模型、更新功能，并完成在網(wǎng)頁端和APP端的布局。

在快手的構(gòu)想中，可靈的長期打法依然是：以技術(shù)和產(chǎn)品樹立口碑，聯(lián)合專業(yè)創(chuàng)作者做出示范，吸引更多用戶使用，并在B端和C端獲得回報。

可靈起步比Sora晚了兩個月，但經(jīng)過十幾次迭代后，不少指標已經(jīng)反超Sora。

以視頻時長為例，可靈能夠生成最長2分鐘的1080p視頻，并可以續(xù)寫至3分鐘左右；Sora只能支持20秒。此外，在物理世界模擬、真實運動規(guī)律、多種鏡頭運用等方面，可靈同樣建立了一定優(yōu)勢。

根據(jù)第三方評測，去年9月上線的可靈1.5模型強于Sora，僅弱于谷歌veo2，排名全球第二。12月，可靈升級至1.6模型，在語義遵循、畫面美感及動態(tài)質(zhì)量上均有顯著提升，尤其在“圖生視頻”場景下，內(nèi)部評測顯示其綜合效果較1.5版本提升近200%。程一笑表示，通過行業(yè)調(diào)研，有信心認為目前可靈AI圖生視頻的綜合效果位列全球第一。

除了得到專業(yè)機構(gòu)和圈內(nèi)人士的認可，可靈也引起了特斯拉創(chuàng)始人馬斯克的興趣。在評論一則由可靈生成的視頻時，馬斯克表示：“AI娛樂產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生飛速變化”。

馬斯克等名人和專業(yè)機構(gòu)的背書，讓可靈在拓展用戶規(guī)模時，有了不依賴投流、主要靠自然增長的機會。

盡管也會投流，但可靈的營銷力度遠遠低于豆包、Kimi、元寶等APP。與買流量相比，快手更希望依靠PGC（專業(yè)制作內(nèi)容）作品的示范效應，展示AI創(chuàng)作視頻的潛力，吸引更多人加入。

去年7月，可靈剛剛上線一個月，就推出了AI短劇《山海奇境之劈波斬浪》，播放量超5300萬次，全網(wǎng)曝光超4.3億。此外，導演陳坤表示，在AI技術(shù)加持下，短劇制作成本至少降低1/4。

這部短劇成為可靈起步階段反復提及的案例。去年下半年起，嘗試AI創(chuàng)作的PUGC（專業(yè)用戶制作內(nèi)容）和UGC（用戶制作內(nèi)容）用戶越來越多。

隨著用戶和使用次數(shù)的增長，可靈的商業(yè)價值初步釋放，變現(xiàn)方式包括面向C端的用戶會員訂閱，以及面向B端商家的API接入。去年第三季度，可靈商業(yè)化單月流水超千萬元。

根據(jù)最新財報，自可靈開始商業(yè)化變現(xiàn)至2025年2月，可靈的累計營業(yè)收入已經(jīng)超過人民幣1億元。快手預計，2025年可靈將實現(xiàn)收入的跨越式增長。

除了C端用戶規(guī)模和內(nèi)容生態(tài)擴大，可靈在B端也取得突破。目前，可靈已與包括小米、亞馬遜云科技、Freepik、藍色光標等在內(nèi)的數(shù)千家國內(nèi)外企業(yè)客戶建立了合作關(guān)系。

進入2025年，試水AI視頻的大品牌進一步增多，vivo、周大福、瑪氏箭牌、青島啤酒等公司使用可靈制作廣告短片、主題視頻，或是定制聯(lián)名產(chǎn)品。

在資本市場上，高盛、瑞銀、中信建投等態(tài)度積極，不少機構(gòu)認為可靈將成為快手市值進一步上揚的驅(qū)動力。其中，中信建投評論稱，若按照訪問量規(guī)模估值，可靈估值有望達40~60億美元。

B

除了推出豆包、元寶、通義、可靈這樣的AI APP，互聯(lián)網(wǎng)大廠也在更多業(yè)務場景下推動AI to B，嘗試撬動B端市場。

將AI大模型全面應用于自家業(yè)務，是互聯(lián)網(wǎng)公司早已形成的共識。比如，阿里此前提出，“所有產(chǎn)品都值得用AI重做一遍”；騰訊、字節(jié)、快手等也都在業(yè)務中廣泛落地自行研發(fā)的AI技術(shù)和工具。

不過，對于如何吸引其他企業(yè)使用自家AI產(chǎn)品，大廠的看法并不相同。

大多數(shù)公司希望成為AI時代的模型和算力基礎(chǔ)設施。例如，阿里此前官宣與蘋果合作，將為國行版iPhone提供AI大模型功能。字節(jié)旗下的火山引擎則打響了AI大模型價格戰(zhàn)。

但這類客戶大都是對于AI大模型有著明確需求的企業(yè)，比如從事AI應用開發(fā)的中小公司等。那些主業(yè)并非AI，卻需要利用AI降本增效的企業(yè)，此前并未被大廠密集關(guān)注和開發(fā)。

快手較早注意到這塊AI to B的藍海，并嘗試以自家平臺的商家為切入點，幫助企業(yè)以合理成本在業(yè)務中運用AI技術(shù)。具體做法是，平臺通過拆解站內(nèi)商家的經(jīng)營流程，尋找AI大模型與生意的結(jié)合點，并推出一系列專用工具和平臺。

例如，商家在快手賣貨，離不開短視頻創(chuàng)作。商家此前需要制作大量腳本和素材，反復測試后才能找到效果最好的一條，再重點投流。這意味著每條廣告都有不菲的沉沒成本，且耗時耗力。

為此，快手推出AI廣告投放工具“磁力開創(chuàng)”，通過AI技術(shù)簡化視頻創(chuàng)意生產(chǎn)流程，包括對話式交互、可靈成片、剪同款和一鍵成片等，商家短時間內(nèi)可以生成數(shù)百條適合在快手發(fā)布的素材。

程一笑表示，根據(jù)快手內(nèi)部測算，AI大模型預計可以把客戶的短視頻營銷素材制作成本降低60~70%甚至更高。

除了做短視頻，開直播也是商家的必選動作。但許多中小商家并不具備招聘專業(yè)主播的條件和預算；快手上線“女媧數(shù)字人直播”，根據(jù)腳本完成演繹，可支持2200個以上的數(shù)字人24小時同時開播，轉(zhuǎn)化率接近真人水平。

在銷售轉(zhuǎn)化環(huán)節(jié)，"智能講品”工具可以智能推薦商品、智能生成話術(shù)等，幫助商家更精細地運營流量、獲取訂單；數(shù)字員工產(chǎn)品“智能Bot”能夠自動識別用戶問題，調(diào)用相關(guān)答案生成音頻、文字或直接展示相關(guān)素材和表單，減少用戶等待時間，并提升轉(zhuǎn)化率。目前，這些數(shù)字員工每天服務約22萬用戶。

售后服務上，快手電商客服平臺升級為“快語客服工作臺”，具備客戶接待、智能服務、數(shù)據(jù)服務等功能，可以更高效地處理買家售前售后問題，提高用戶滿意度和店鋪經(jīng)營效率。

與新BAT向B端用戶兜售自家大模型不同，快手把AI to B的重心放在了站內(nèi)商家，盡可能幫商家省錢、省人力，并獲得更多訂單和銷售額。2024年第四季度，快手平臺上的AIGC短視頻營銷素材和虛擬數(shù)字人直播解決方案的日均消耗超過3000萬元。

大廠AI to B路徑不同，對業(yè)績產(chǎn)生的拉動作用也存在差異。

做AI大模型和算力基礎(chǔ)設施，賺的是API調(diào)用、定制專屬大模型之類的錢。這些業(yè)務能夠立竿見影地帶來收入，進而轉(zhuǎn)化為公司估值。近期阿里股價大幅上漲，字節(jié)估值回升至高位，與其AI To B業(yè)務取得進展關(guān)系很大。

相比之下，快手當前的AI to B動作短時間內(nèi)較難量化對收入的具體貢獻——“磁力開創(chuàng)”等功能往往免費提供給中小商家，或者作為服務包的一部分。這些動作發(fā)揮“助推劑”作用，幫助站內(nèi)商家賺錢，進而帶動快手業(yè)績增長。

程一笑表示，AI技術(shù)發(fā)展并逐步成熟的進程中，市場必然會有冷熱周期的變化。對于快手來說，最好的選擇就是依托AI對現(xiàn)有業(yè)務進行升級，迅速形成研發(fā)投入和收益的正循環(huán)，這樣才能讓快手AI真正具有穿越市場周期的能力。

為此，快手一方面會不斷升級以可靈為代表的AI商業(yè)化變現(xiàn)模式，力爭可靈AI早日成為營收規(guī)模全球第一的視頻生成AI應用。另一方面，也會繼續(xù)加強AI技術(shù)對于快手原有商業(yè)生態(tài)的升級，為快手線上營銷服務和電商業(yè)務帶來新的增量。

C

各大互聯(lián)網(wǎng)公司做AI大模型的定位不同、路徑不同、賺錢方式不同，卻很可能踏入同一條河流——低線市場。

在AI大模型的旋風刮了三年后，主要玩家都意識到，縣城鄉(xiāng)鎮(zhèn)、田間地頭，蘊藏著巨大的增量市場。比如騰訊，已經(jīng)把元寶的廣告標語刷到了農(nóng)村的磚墻上。

但爭奪縣城農(nóng)村的C端用戶，并不是AI大模型滲透下沉市場的全部內(nèi)涵。另一條充滿想象空間的路徑是，品牌和商家渴望開辟新線城市（三線以下城市）市場，而互聯(lián)網(wǎng)公司的AI大模型技術(shù)可以幫他們降本增效。

近些年，新線城市的消費能力迅速提升。根據(jù)《2025 新春團購節(jié)老鐵消費報告》，今年春節(jié)期間，新線城市日均支付用戶數(shù)環(huán)比節(jié)前增長 234%，GMV 同比增速是一二線城市的近兩倍。唐山力壓北上廣深，成為消費熱度最高的國內(nèi)城市。

麥肯錫此前預測，到2030年，中國個人消費規(guī)模將增長至65.3萬億元，超66%的增長來自于新線城市。這塊市場的消費者更有錢、更愿意花錢，吸引大大小小的品牌商家紛紛打出“下沉”旗號。

大品牌實力雄厚、經(jīng)驗豐富，開辟新線市場相對簡單。比如阿迪達斯、lululemon等國際一線品牌，在進入新線城市時，無論是自營開店還是開放加盟，均能夠短時間內(nèi)搭建銷售渠道，并啟動運營。

但對于廣大中小商家而言，受限于資金、資源和能力，想要觸達遍布大江南北的新線城市并不容易。找到合適的用戶場域，借助AI大模型，降低拓展新線城市的成本、提高市場開發(fā)效率，也就成為中小商家的剛需。

快手目前月活躍用戶超7億，其中新線城市用戶占比60.9%，天然適合中小商家進行業(yè)務“下沉”。快手管理層也曾表示，誰能更快布局新線市場，誰就有機會拿到最大的增量。

中小商家在快手做生意，可以在相對去中心化的平臺機制中，獲得更多免費流量，同時也可以借助快手用戶生態(tài)的信任氛圍，提高轉(zhuǎn)化率和留存、復購。過去一年間，在向新線城市拓展時，他們又獲得了新的平臺紅利——AI大模型能力。

以流量獲取為例，以往商家除了自行經(jīng)營內(nèi)容、免費引流外，也需要搭配精準高效的廣告投放，而這往往是中小商家的能力短板。

為此，快手基于自研AI大模型，推出一系列智能托管工具，包括全站推廣、直播托管、全品智投等，簡化廣告操作難度。在AI加持下，快手商業(yè)化全站推廣的全自動投放占比已達55%，商家廣告投放成本顯著降低。

另一方面，有了AI大模型技術(shù)，新線城市的本地中小商家可以更方便地接入快手商業(yè)生態(tài)，從超7億月活的巨型流量池中淘金。

在新線城市，中小商家植根于社區(qū)、街道，擅長經(jīng)營熟人生意、近鄰生意，在小圈子里如魚得水，但終歸體量有限。要想突破天花板，他們需要把生意搬到線上，尤其是短視頻平臺，觸達全國各地的消費者。

在此過程中，這些商家面臨不知道怎么開店、不懂如何引流、不會做視頻開直播等一系列難題，需要長時間摸索和試錯。

針對這一普遍難題，快手的AI to B工具箱能夠“對癥下藥”：AIGC技術(shù)可以幫商家設計腳本、生成素材，數(shù)字人幫商家全天候開播，數(shù)字員工、智能客服等幫助商家補齊售前售后能力。中小商家無需增加多少成本，就能迅速接入快手內(nèi)容生態(tài)和商業(yè)生態(tài)，從中捕捉新客戶、新訂單。

在各大品牌、中小商家紛紛探索三至五線城市為主的新線市場過程中，快手正在成為最有力的合作方之一。AI大模型讓快手找到通往新線城市的鑰匙，讓整個生態(tài)的商業(yè)更簡單、更有效率，補齊了這塊曾經(jīng)的競爭短板。

不過，面對新線市場的巨大蛋糕，AI大廠們的競爭才剛剛開始，任何互聯(lián)網(wǎng)公司都不能“半場開香檳”。以AI大模型服務萬千中小商家，將是一場漫長而艱難的地面戰(zhàn)爭，比高舉高打的AI to C要復雜得多。

與此同時，推動AI大模型走向新線城市、田間地頭的中國互聯(lián)網(wǎng)公司們，也將獲得更寬闊而肥沃的商業(yè)土壤，并在“東升西降”的全球資本流動中，吸納更多投資者的“投票”。