宏觀面：

COMEX期銅昨日大漲2.65%，今日延續漲勢，最高觸及5.374美元/磅，創出歷史新高。驅動因素主要是特朗普G稅政策的變動。此前市場預期美國將會在年底前對進口銅產品加征25%左右的G稅，現貨商提前布局，將銅產品盡早運抵美國，以便在G稅落地后獲得價差利潤，這顯著增加了銅的需求端。市場人士預計，約有50萬噸銅正運抵美國，供應端吃緊。

美元指數的弱勢表現對有色金屬形成普遍提振。昨日，據美國諮商會數據，美國3月諮商會消費者信心指數為92.9，遠低于前值100.1，低于預期值94，意味特朗普的一系列政策對消費端造成沖擊。美元指數是美國經濟潛力的指示器，消費者信心指數的降低，壓制了美元指數的漲勢。實際上，過去數月，美元指數一直處于下跌走勢，累計跌幅已經超5%，銅、鋁、鎳等產品均受提振。

產業鏈角度看，智利和秘魯是銅礦的主要開采國，占全球的六成左右。知情人士稱，嘉能可暫停了智利的阿爾托諾特冶煉廠的銅出貨，加劇了供應端的緊縮。銅的主要應用場景在電力、建筑、家電等領域，電力行業因為新能源產業的發展而處于擴張態勢，建筑和家電行業因為消費市場低迷而擴張勢頭漸緩。綜合來看，本輪銅價上漲，供應端的利多因素占據主導。

技術面：

▲ATFX圖

走勢結構角度看，日線級別，COMEX銅在2月10日至3月5日形成中樞，3月11日回踩結構形成后行情迅猛上漲，意味著市價即將脫離中樞并尋找新的中樞。3月11日至今，期銅價格累計漲幅超12%，偏高，但不能確定是否已經超漲。在新的中樞形成之前，不建議對期銅抱有過度看空的觀點。截至今日亞盤，期銅的日K線有形成“倒錘頭”的可能，如果收盤后上影線過長，警惕短期回調風險。

有色金屬板塊，中期來看，鋁價橫盤震蕩，近期有下跌跡象、鎳價低位震蕩，有筑底跡象、錫價本月走高、鋅價維持空頭趨勢。除了銅價創出新高外，其余有色金屬漲跌不一，都沒有銅的走勢強勁。這再次印證了銅價走高主要受到供應端影響的判斷。

美元指數方面，雖然日線近期出現過四連陽，但累計反彈幅度非常有限，空頭趨勢依舊顯著。美聯儲處于暫停降息的階段，但對美指的提振效果有限。如果美指在未來出現進一步下跌，COMEX銅價或再迎大漲。

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