轉載于：第一財經研究院｜作者：李嘉怡｜題圖來源：第一財經

摘要

2025年3月18日第一財經研究院中國高頻經濟活動指數（YHEI）為1.29，較3月11日上升了0.04。截至3月18日的一周，工業相關指標“沿海煤炭運價指數”和“進口干散貨運價指數”分別上升了0.22和0.08，共同推動本周YHEI走高。周內，“30城市商品房銷售指數”基本維持在同一水平，指數在0.47-0.49的區間波動。

國家統計局公布1-2月經濟數據。消費方面，1-2月，社會消費品零售總額為83731.0億元，同比增長4.0%，增速高于去年12月0.3個百分點。其中，1-2月，商品零售同比增長3.9%，增速與去年12月持平；餐飲收入同比增長4.3%，增速高于去年12月1.6個百分點，為去年7月以來的最高水平，餐飲消費顯著提升。1-2月，除汽車以外的消費品零售額同比增速由去年12月的4.2%升至4.8%。

投資方面，1-2月，固定資產投資完成額為52619.0億元，同比增長4.1%。分產業來看，1-2月，第一產業和第二產業固定資產投資完成額分別同比增長12.2%和11.4%；第三產業固定資產投資完成額則同比增長0.7%。

外貿方面，1-2月，進出口額為9093.66億美元，同比下降2.40%。其中，1-2月，出口額同比增長2.30%；進口額則同比下降8.40%，是當月貿易總額同比有所下降的主要原因。其中，進口額在去年12月同比增長1.02%后，1-2月再次進入同比負增長區間，且降幅為去年年初以來的最大水平。

按產業來看，1-2月，規模以上工業增加值同比增長5.9%，增速較去年12月回落了0.3個百分點。其中，1-2月，規模以上高技術產業增加值同比增長9.1%，增速高于去年12月1.2個百分點。分行業來看，1-2月，制造業增加值同比增速由去年12月的7.4%降至6.9%。1-2月，采礦業增加值同比增速高于去年12月1.9個百分點至4.3%；電力、燃氣及水的生產和供應業增加值同比增速則與去年12月持平（1.1%）。1-2月，服務業生產指數同比增速低于去年12月0.9個百分點至5.6%。

正文

第一財經研究院中國高頻經濟活動指數（YHEI）

2025年3月18日第一財經研究院中國高頻經濟活動指數（YHEI）為1.29，較3月11日上升了0.04。截至3月18日的一周，工業相關指標“沿海煤炭運價指數”和“進口干散貨運價指數”分別上升了0.22和0.08，共同推動本周YHEI走高。周內，“30城市商品房銷售指數”基本維持在同一水平，指數在0.47-0.49的區間波動。

央行貨幣操作

截至3月18日的一周，央行通過公開市場凈投放資金3694億元。本周，央行逆回購投放額度為11463億元，逆回購到期7769億元，7天逆回購中標利率為1.5%。

利率與社會融資

截至3月18日的銀行間隔夜利率在過去一周上升了16個基點至1.95%，在過去一個月下降了40個基點，較去年同期上升了10個基點。七天回購利率在過去一周上升了16個基點至1.99%，在過去一個月下降了51個基點，較去年同期下降了1個基點。

1年期和5年期互換合約利率在截至3月18日的一周均有所回落。1年期互換合約利率本周下降了4個基點至1.73%，較一個月前下降了2個基點，較去年同期下降了23個基點。5年期互換合約利率在過去一周下降了3個基點至1.68%，較一個月前上升了3個基點，較去年同期下降了47個基點。

截至3月18日的一周，1年期和10年期國債到期收益率分別上升了0.56和0.32個基點至1.59%和1.89%；5年期國債到期收益率下降了3.94個基點至1.7%。

企業部門

國家統計局公布1-2月經濟數據。消費方面，1-2月，社會消費品零售總額為83731.0億元，同比增長4.0%，增速高于去年12月0.3個百分點。其中，1-2月，商品零售同比增長3.9%，增速與去年12月持平；餐飲收入同比增長4.3%，增速高于去年12月1.6個百分點，為去年7月以來的最高水平，餐飲消費有顯著提升。1-2月，除汽車以外的消費品零售額同比增速由去年12月的4.2%升至4.8%。

投資方面，1-2月，固定資產投資完成額為52619.0億元，同比增長4.1%。分產業來看，1-2月，第一產業和第二產業固定資產投資完成額分別同比增長12.2%和11.4%；第三產業固定資產投資完成額則同比增長0.7%。

外貿方面，1-2月，進出口額為9093.66億美元，同比下降2.40%。其中，1-2月，出口額同比增長2.30%；進口金額則同比下降8.40%，是當月貿易總額同比有所下降的主要原因。其中，進口額在去年12月同比增長1.02%后，1-2月再次進入同比負增長區間，且降幅為去年年初以來的最大水平。

按產業來看，1-2月，規模以上工業增加值同比增長5.9%，增速較去年12月回落了0.3個百分點。其中，1-2月，規模以上高技術產業增加值同比增長9.1%，增速高于去年12月1.2個百分點。分行業來看，1-2月，制造業增加值同比增速由去年12月的7.4%降至6.9%。1-2月，采礦業增加值同比增速高于去年12月1.9個百分點至4.3%；電力、燃氣及水的生產和供應業增加值同比增速則與去年12月持平（1.1%）。1-2月，服務業生產指數同比增速低于去年12月0.9個百分點至5.6%。

01.

第二產業

截至3月18日的鋼坯價格在過去一周上升了0.33%，過去一個月下降了0.98%，較去年同期下降了8.73%。水泥價格持續走高，在截至3月18日的一周上升了2.04%，過去一個月上升了6.25%，較去年同期上升了19.82%。動力煤價格在過去一個月下降了1.58%，較去年同期下降了5.63%。

開工率方面，截至3月14日的短流程鋼廠電爐開工率由一個月前的28.13%上升至69.79%；長流程鋼廠電爐開工率由一個月前的48.33%上升至50.00%。截至3月13日的全鋼胎汽車輪胎開工率由一周前的68.78%上升至69.11%，低于去年同期0.54個百分點；半鋼胎汽車輪胎開工率由一周前的82.78%上升至83.17%，高于去年同期4.61個百分點。

02.

航運

中國沿海散貨運價指數（CCBFI）在截至3月18日的一周上升了60點至1060.33點；波羅的海干散貨價格指數上升了214點至1650點。

截至3月14日的中國出口集裝箱運價指數（CCFI）為1191.69（1998年1月1日=1000），較3月7日下降了19.46。本周，除東南亞和歐洲航線外，其余航線運價指數均有所下降。

03.

房地產市場

截至3月18日的一周中，一線城市新房和二手房成交面積分別環比上升了18.29%和18.47%；二線城市兩類房屋成交面積則分別環比下降了0.64%和5.34%。三線城市兩類房屋成交面積分化，其中，新房成交面積環比上升了16.85%，二手房成交面積環比下降了32.6%。本周，除二線城市新房外，其余房屋日均成交面積均高于去年同期水平。截至3月9日的一周百城土地成交面積為249.51萬平方米，周環比下降了81.84%。

居民部門

高頻數據顯示，娛樂消費方面，電影票房在截至3月18日的一周日均值為5092.14萬元，較上周下降了3072.35萬元。物流方面，公路物流運價指數在過去一個月下降了0.11%，較去年同期上升了2.20%。

全球視角

高頻數據顯示，截至3月18日的一周，美元指數下降了0.14點至103.25點；人民幣兌美元匯率上升了90個基點至7.2216。

截至3月18日的一周，芝加哥期權交易所VIX指數下降了5.22點至21.7點。標普大宗商品總指數則在本周上升了0.83%至3734.72。能源、工業金屬和農業指數分別上升了0.42%、0.57%和0.25%至628.60、1785.52和518.70。

THE END

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