北京時間3月26日凌晨，霸王茶姬正式向美國證券交易委員會（SEC）提交招股書，計劃以股票代碼“CHA”登陸納斯達克。

對于霸王茶姬來說，一旦成功上市將成為首個在美股上市的中國新茶飲品牌，也是繼奈雪的茶、茶百道、古茗和蜜雪冰城之后第五家上市的新茶飲企業。

根據招股書顯示，此次霸王茶姬擬發行不超過6473.1929萬股普通股，承銷商包括花旗、摩根士丹利、中金公司等國際投行。此前，中國證監會已于3月6日批準其境外上市備案。

1、 定義“茶飲現代化”新范式

2017年11月17日，霸王茶姬誕生，首店落地云南昆明五一路，以“原葉鮮奶茶”為核心產品，主打“現泡原茶+新鮮牛乳”的健康理念。

品牌名靈感源自中國史詩《霸王別姬》，結合茶馬古道精神，旨在傳承東方茶文化，并以戲曲臉譜為品牌標志，門店設計融入篆刻、木質元素等傳統美學，形成獨特的國風調性。

在霸王茶姬的歷史上，最引人矚目的就是創始人創始人張俊杰出身草根，早年經歷坎坷，從奶茶店員工起步，憑借對茶飲行業的深刻洞察，逐步構建起品牌差異化定位。

2018年，霸王茶姬通過抖音“撕杯”營銷快速打開市場知名度，同年啟動全國布局，成立華南、華東大區公司。

2019年，霸王茶姬進軍海外市場，馬來西亞首店開業，新加坡、泰國門店相繼簽約；同步深化供應鏈建設，自建2700畝烏龍茶園，與39個生態果園合作直供鮮果。

霸王茶姬以以“原葉鮮奶茶”（Tea Latte）為核心，明星單品“伯牙絕弦”累計銷量超6億杯，貢獻中國市場91%的GMV。通過聚焦單一品類，實現供應鏈極簡：物流成本占比<1%，庫存周轉僅5.3天（目前茶飲行業最低），供應鏈效率對標咖啡巨頭星巴克。

霸王茶姬全自動制茶設備實現“8秒/杯，2‰口味誤差率（行業平均超5%）”，并通過“五個在線”（產品、人、貨、門店、支付）實現“咖啡級標準化”。2024年科技投入占比營收5.3%，募資后將繼續加碼自動化與新品研發。

在產品上，明星產品“伯牙絕弦”累計銷量超6億杯，原葉鮮奶茶品類貢獻91%的GMV，簡化供應鏈并提升效率。

2、 對標星巴克的“茶飲新故事”

根據招股書顯示，2024年全年，霸王茶姬的營收達124.05億元，凈利潤25.15億元，凈利潤率20.3%，顯著高于同行（蜜雪冰城18.7%、古茗17.4%）。第四季度單季營收33.34億元，凈利潤6.44億元。三項指標均創行業新高。

2024全年GMV達295億元，同比增長173%；單店月均GMV為51.2萬元，單店月均銷售茶飲約2.5萬杯，均居行業前列。

截止到2024年底，霸王茶姬海外門店156家（覆蓋馬來西亞、新加坡、泰國），2025年計劃新增1000-1500家門店。北美首店落地洛杉磯，印尼首店籌備中，供應鏈網絡同步向東南亞延伸。

霸王茶姬全球門店數從2022年的1087家激增至2024年的6440家，其中97%為加盟店（6271家），閉店率僅1.5%，遠低于古茗（4.5%）和蜜雪冰城（2.8%）。

并且，一線及新一線城市霸王茶姬的門店占比達59%（696家+3110家），單店盈利能力突出，吸引3195位加盟商加入。

為了打出自己的聲響，霸王茶姬以“CHA”為代碼，將Tea Latte、Teaspresso、Teapuccino分別對標咖啡的拿鐵、美式、卡布奇諾，搶占“茶飲標準化”心智。

以云南茶馬古道為靈感，挖掘“東方茶文化”內核。2024年采購原葉茶1.3萬噸，深入云南、斯里蘭卡等核心產區，構建“全球好茶數據庫”，支撐產品創新與地域適配。通過標準化管理及現萃技術（如Teaspresso系列）復制咖啡行業的成功路徑。

艾瑞咨詢預測，2024-2028年中國現制茶飲GMV復合增速11.8%，其中高端細分市場占比將達31.7%（1671億元）。霸王茶姬以20%+凈利率卡位高端賽道，有望成為最大受益者。

3、 資本助力全球化

2021年，霸王茶姬完成A輪和B輪融資（XVC、復星、琮碧秋實等投資超3億元），總部遷至成都，開啟高速擴張模式。通過降低加盟門檻（免加盟費、贈送設備）吸引合作，門店數從數百家增至超1000家。

此后，霸王茶姬估值達到30億元（約合4.3億美元），為其赴美IPO奠定基礎。

霸王茶姬選擇美股而非港股，主要是美股對標準化連鎖品牌估值更積極（如星巴克TTM 31倍），且青睞“新品類定義者”。霸王茶姬以“茶飲現代化”對標咖啡賽道，可能復制Dutch Bros（市值81億美元）的高成長溢價。

并且，這不但可以吸引更多國際資本，也可以為霸王茶姬“出海”背書。

此次。赴美IPO，霸王茶姬計劃募資用于海外供應鏈與門店擴張，加速全球化；以此長期甚至可以通過過“茶飲+科技”構建護城河，挑戰星巴克在現制飲品市場的全球地位，成為“東方星巴克”。

而且，擬發行6473萬股，若參考蜜雪冰城港股1484億港元（約190億美元）市值，假設發行10%股份，募資額或達19億美元。但美股對成長型消費股估值通常高于港股（如星巴克市盈率約25倍，奈雪港股僅約15倍），若成功上市，或獲得更高估值溢價。

霸王茶姬的IPO標志著新茶飲從“規模競爭”轉向“價值競爭”。其通過超級單品定義品類、科技驅動效率、文化賦能全球化的三重邏輯，不僅改寫了茶飲行業的增長范式，更以“中國版星巴克”的敘事切入國際資本市場。