文/梧桐多米

小米集團(tuán)-W(01810)發(fā)布公告，于2025年3月25日通過先舊后新方式配售股份。

這是繼2018年小米集團(tuán)IPO募資370億港元、2021年可轉(zhuǎn)債募資40億美元后的第三次大規(guī)模融資。

這是港股常見的“先舊后新”配售方式。

1、大股東出售舊股

雷軍通過其控股的Smart Mobile Holdings Limited（賣方）將持有的8億股舊股以每股53.25港元的價格配售給不少于6名獨立機構(gòu)或個人投資者，募資約425億港元。承配人獲得股份后即可自由交易，無需鎖定期，確保資金快速到賬。

2、公司發(fā)行新股補足

小米隨后向雷軍等額發(fā)行8億股新股（認(rèn)購價與配售價相同），恢復(fù)其持股數(shù)量。此操作最終實現(xiàn)股本擴(kuò)容3.1%，總股本增至約251.1億股。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，這次配售雷軍持股比例將從24.10%微降至23.4%，絲毫不影響他對小米的控制權(quán)。其他股東合計持股從75.9%稀釋至73.6%，新增投資者持有3.1%股權(quán)。

“先舊后新”這種配售方式有3點好處。

1、沒有鎖定期，承配人獲得股份當(dāng)日即可交易，流程較傳統(tǒng)增發(fā)縮短2-3周。

2、可以在股價的高位鎖定成本，小米股價過去一年累計漲幅達(dá)285%，此時配售可降低單位募資成本。

3、能規(guī)避監(jiān)管審批，在港股規(guī)則下無需額外審批，減少市場波動風(fēng)險。

這由于此次配售導(dǎo)致股本被攤薄，小米今日股價下跌了6.32%，成交額突破718億港元創(chuàng)歷史天量，部分投資者因股權(quán)稀釋和短期收益攤薄選擇離場，而高盛、中金、花旗銀行等機構(gòu)則關(guān)注中長期價值，認(rèn)為此舉有助于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)(資產(chǎn)負(fù)債率有望下降2-3個百分點)，加速SU7車型產(chǎn)能爬坡，并為即將啟動的2027年海外汽車市場布局儲備彈藥。

智能電動汽車業(yè)務(wù)是一門需要“燒錢”擴(kuò)張的生意。

小米集團(tuán)3月18日發(fā)布2024年度全年財報，2024年全年營收3659億元人民幣，創(chuàng)歷史新高，同比增長35.0%。2024年智能電動汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部收入為人民幣328億元。集團(tuán)經(jīng)調(diào)整凈利潤為人民幣272億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長41.3%，其中包括智能電動汽車經(jīng)調(diào)整凈虧損人民幣62億元，平均每臺車虧損4.53萬元。

2025年是新能源車“淘汰賽”階段。

小米汽車志在沖刺全球新能源車第一梯隊，在國內(nèi)要面臨比亞迪、華為圍剿，海外要應(yīng)對特斯拉價格戰(zhàn)和蘋果造車威脅，小米需通過規(guī)模效應(yīng)降低單車成本。小米此舉與比亞迪同期港股435億港元的配售形成呼應(yīng)，是車企在行業(yè)高景氣周期搶占融資窗口的共性策略。

此次配售是小米在股價高位進(jìn)行的戰(zhàn)略性資本運作。

通過高效資本運作，既抓住股價高位窗口降低融資成本，又為正處于關(guān)鍵投入期的新能源汽車業(yè)務(wù)注入“彈藥”。短期雖引發(fā)市場震蕩，但長期看為汽車、AI等核心業(yè)務(wù)注入關(guān)鍵資源。成敗將取決于資金使用效率及生態(tài)協(xié)同的兌現(xiàn)能力，若戰(zhàn)略落地順利，小米或成為“智能出行+AIoT”時代的領(lǐng)軍者。

投資者短期需要注意技術(shù)性拋壓，建議關(guān)注54港元支撐位，長期需重點關(guān)注2025年Q2交付數(shù)據(jù)及AI產(chǎn)品迭代進(jìn)展。