小米集團以折價6.6%配股融資425億港元，引發港股汽車板塊集體重挫，巨額成交量表明市場多空分歧巨大。

文 /《汽車人》張恒

3月25日，香港股市低開低走，主要指數全線下跌。恒生指數收跌2.35%，收于23344.25點；恒生科技指數表現更差，下挫3.82%，收于5517.52點。汽車板塊大跌4.30%，成為當日表現最差的行業板塊之一。

雖然市場整體走弱，但南向資金逆勢凈買入138.95億港元，其中小米集團和美團分別獲凈買入84.75億港元和6.30億港元；騰訊控股則遭遇13.45億港元的凈賣出。

當日，小米集團公告稱，計劃通過“先舊后新”方式配售8億股，配售價53.25港元/股，預計募資凈額425億港元。這是小米上市以來最大規模的融資，和此前比亞迪435億港元的“閃電配售”頗有幾分相似，市場也都以大跌回應。

配售價格較前一日收盤價折讓6.6%，市場反應迅速，小米股價早盤低開5.53%，隨后一路走低，最終收跌6.23%，收于53.40港元，幾乎貼近配售價。這一表現倒也不意外，畢竟，類似的融資操作通常會引發市場對股本稀釋的擔憂。

值得注意的是，小米今單日成交額突破620億港元，創下歷史新高，說明市場對這次融資的關注度極高。股價下跌，更多是因為“先舊后新”配股方案帶來的短期沖擊，也反映出投資者對公司資金需求的關注。

受此影響，港股汽車板塊全線下跌，整車股無一幸免。比亞迪股份下跌3.52%，再度跌破400港元整數關口，成交額達60.7億港元；小鵬汽車和長城汽車跌幅更大，分別下跌7.48%和7.24%，小鵬汽車跌破了短期支撐線，技術形態不容樂觀，長城汽車的跌幅也是自去年10月15日以來最大的一次；吉利汽車和零跑汽車分別下跌5.55%和4.34%，然它們當前仍處于階段性高位，但市場情緒持續惡化的趨勢，也難保不會進一步調整。

從當天巨震的行情看，投資者對小米此次融資的態度顯得頗為謹慎。花旗銀行分析，盡管小米2024年末仍持有31億元人民幣凈現金及393億元經營現金流，但其電動車業務尚處于投入階段，單臺虧損4.5萬元，全年凈虧損62億元。考慮到2025年公司計劃將汽車產能從30萬輛提升至35萬輛，同時加大AI研發投入，預計資本開支將超過105億元的歷史高位。在這種情況下，融資將有助于緩解現金流壓力。

顯而易見，小米和比亞迪的配股融資對市場產生了顯著沖擊。一方面，由于港股市場流動性本來就有限，每天的成交額就兩三千億港元，這次的融資金額達到數百億級別，就好比一個小池子里放進了過大的魚，自然會引起較大波動；另一方面，市場也有自身的定價邏輯，新配股會稀釋原股東的持股比例，一些量化基金為了平衡算法，會先賣掉部分股票。

市場波動的另一大原因在于，即便新能源汽車滲透率已突破50%，頭部車企仍需要持續大額融資來維持市場競爭力，這表明行業的投入產出比并不理想——至少對投資者而言如此。小米汽車為例，作為新勢力中最具人氣的品牌，其單車虧損依然嚴重。即便對于如此規模的企業，持續的資本開支和研發投入仍不得不依賴股權融資，這種模式顯然難以獲得所有投資者的認可。當日創紀錄的成交額，表明了多空雙方對行業前景存在巨大分歧。

歷史經驗表明，當股價處于高位的企業進行大額股權融資時，往往成為行業板塊由漲轉跌的轉折點，這樣的案例屢見不鮮。就本輪汽車行情來說，面對接踵而至的利空消息，市場究竟還能消化多少？抑或即將被'最后一根稻草'徹底壓垮？【版權聲明】本文系《汽車人》原創稿件，未經授權不得轉載。