3月25日，哪吒汽車宣布與國內134家核心供應商達成總額超20億元的債轉股協議，寧德時代、國軒高科等頭部供應商參與其中。

根據協議，供應商70%的債務將轉為哪吒母公司合眾汽車的股權，剩余30%則以無息分期形式從今年5月起分15個月償還。這一動作被外界視為哪吒汽車化解債務、推動復產的關鍵一步。

近半年，哪吒汽車因資金鏈問題頻繁被曝拖欠供應商款項。黑貓平臺數據顯示，近期關于“哪吒汽車+維修”的投訴量激增，超九成用戶反映4S店無法提供原廠配件，消費者被迫“無限期等待”。

此次債轉股協議，本質上是將債務壓力轉化為股權合作，既降低企業短期償債壓力，也綁定供應商利益以穩定供應鏈。

不過，有供應商私下表示，接受債轉股實屬無奈：“哪吒目前資不抵債，只能賭新一輪融資成功。”根據規劃，哪吒計劃通過E輪融資引入40億-45億元資金，但若融資款優先用于還債，實際經營輸血效果有限。

國內市場的收縮與海外擴張形成鮮明對比。

1. 直營體系“大撤退”：深圳成為首個直營店清零的城市，寶安、龍崗門店相繼關閉，僅保留經銷商渠道且無現車交付。蘇州、重慶等地用戶也收到關店通知，部分銷售人員轉投其他品牌，二手車市場甚至出現“半價甩賣”。

2. 押注東南亞市場：

泰國成為戰略重心：哪吒計劃7月啟動哪吒X的本地化生產，并與泰國代工企業BGAC簽署5年合作協議，目標將泰國工廠的出口產能提升至50%。

借政策窗口搶灘：泰國“EV3.5”政策要求2026年進口電動車本地化生產比例翻倍，哪吒通過代工模式規避風險。

價格優勢明顯：國內售價8萬-12萬元的車型，在泰國可賣到20萬元，利潤空間更大。

盡管東南亞市場增長潛力大（2023年新能源滲透率僅3.8%，預計2028年達19%），但哪吒的擴張策略存在隱憂：

技術短板：依賴代工模式可能導致品控風險，且缺乏核心技術的低價策略易陷入“內卷復刻”。

巨頭圍剿：比亞迪、廣汽昊鉑已在泰國建廠，奇瑞工廠也將于2025年投產。哪吒若無法在7月實現哪吒X量產，恐被擠出市場。

結語

債轉股為哪吒爭取了喘息時間，但核心問題未解——如何用有限的資金同時重啟國內生產、開拓海外市場？若新融資未能到位，供應商從“債主”變“股東”后，耐心能維持多久？對消費者而言，更現實的考量或許是：買車后配件斷供怎么辦？這些問題，哪吒需要給出比口號更扎實的答案。