作者丨燕無雙

3月23日，河南省鄭州市中級人民法院的一紙凍結令，震驚了資本市場。

王健林持有的北京萬達文化產業集團80億元股權被全部凍結，期限三年。

此次股權凍結數額之大，遠超以往萬達集團遭遇的股權凍結案例。 王健林和他的商業帝國，正在經歷至暗時刻。

事實上，這并非王健林首次陷入危機。自2017年起，這位曾經的華人首富，也難逃地產行業的時代魔咒，在債務與轉型的夾縫中掙扎求生……

在商業世界的舞臺上，王健林和他一手締造的萬達集團，無疑曾是最為耀眼的存在之一。

1989 年，軍轉后擔任大連市西崗區政府辦公室主任的王健林，接手了瀕臨破產的西崗區住宅開發公司。彼時誰也沒料到，這家背負著149萬元債務的小公司，竟成為了他商業征程的起點。

憑借敏銳的市場洞察力和創新的經營策略，王健林帶領公司通過舊城改造項目，在房地產領域嶄露頭角，成功將公司扭虧為盈 。

1992 年，大連西崗區住宅開發公司改制成立大連萬達房地產集團公司，萬達集團正式踏上了快速發展的軌道。

1993 年，王健林不滿足于區域市場的局限，帶領萬達南下廣州，繼而向全國市場進軍，逐步將萬達從一個地方企業發展成為全國性的知名企業。

在這個過程中，萬達不斷創新商業，開創中國 “購物中心 + 寫字樓 + 公寓” 的商業綜合體先河，實現了 “賣住宅回籠資金、租商鋪賺長期收益、打造商業品牌形成生態” 的模式。

這一模式的成功，讓萬達在商業地產領域站穩了腳跟，成為中國最成功的商業地產公司之一 。

到 2010 年，萬達已經在全國開了 40 多個廣場，年收入超 500 億。所到之處，帶動了當地房價、商圈和人流量的大幅增長，成為城市商業發展的重要推動者 。

2012 年后，王健林帶領萬達開始了多元化擴張的征程，一路“買買買” ：斥資 30 億美元收購美國AMC電影院，一躍成為全球最大院線；以 21 億美元收購世界第二大體育公司盈方，強勢進軍體育產業；豪擲 35 億美元收購好萊塢傳奇影業，試圖掌控全球電影產業。

與此同時，萬達還積極布局金融、旅游、文娛等領域 。

這一系列的并購和擴張行動，讓萬達迅速發展成為全球最大的綜合商業帝國之一。

巔峰時期，萬達廣場遍布全國各大中小城市，成為人們購物、娛樂、休閑的首選之地；萬達電影在影視行業占據重要地位，擁有眾多影院和豐富的影視資源；萬達文旅項目也在各地落地開花，為人們帶來獨特的文化旅游體驗；此外，萬達還涉足酒店、百貨、金融等多個領域，形成了多元化的產業布局，對中國乃至全球的商業格局都產生了深遠的影響 。

2016 年，王健林的個人財富超過 2200 億，榮登中國首富寶座，那句 “先掙它一個小目標” 的名言，更是成為了當時商業世界的標志性話語，展現出王健林和萬達的自信與豪邁 。

然而，盛極必衰似乎是商業世界難以逃脫的規律。2017 年，國家開始加強金融監管，對高杠桿、高負債的企業進行清查，萬達首當其沖。

此前，萬達的快速擴張過于依賴貸款和融資。如今金融市場一旦收緊，資金鏈便面臨斷裂的風險，進而引發了一連串連鎖反應：

銀行抽貸，萬達被要求降負債；海外并購受阻，之前收購的AMC、傳奇影業、盈方等項目紛紛虧損；股市暴跌，萬達商業地產面臨巨大資金缺口 。

為了應對這場 “生死劫”，萬達不得不又開啟“賣賣賣”模式。2017 年，王健林忍痛將萬達的 13 個文旅項目賣給融創，回籠資金 630 億；2018 年，又賣掉百貨業務和海外資產，全面收縮戰線。

從“買買買”到“賣賣賣”，這場沉浮，折射出中國商業房地產黃金時代的徹底落幕：當高杠桿模式撞上行業寒冬，連萬達這樣的商業巨艦，也不得不向現實低頭。

短短幾年間，萬達從 “千億帝國” 迅速轉變為 “輕資產公司”，曾經輝煌的商業帝國開始陷入困境 。盡管萬達一直在努力轉型，但問題依然接踵而至。

目前萬達面臨著四大困局：一是流動性不足，資產拋售難抵債務洪峰 ；二是資本騰挪失靈，王健林曾頻繁質押股權維持現金流，但隨著股權的多次凍結，股權質押與減持空間已耗盡；三是輕資產轉型受阻，文旅板塊成拖累；四是市場信心缺失，信用評級與股價雙殺。

進入 2025 年，萬達的處境愈發艱難，截至3月24日，大連萬達集團股權凍結記錄達23條，累計被執行金額超63億元。特別是此次鄭州中院凍結的北京萬達文化 80 億元股權，范圍首次覆蓋萬達核心文化產業載體，直接沖擊了萬達的 “輕資產” 敘事邏輯。

此時，昔日盟友的也紛紛反目。永輝、蘇寧、融創等曾經的合作伙伴，紛紛化身債追討超180億元欠款。王健林在仲裁庭上面臨的，不僅是冰冷的數字，更是來自時代的背棄。

今年2月，萬達商管總裁張霖辭職，這位曾被視作接班人的“第三號人物”選擇離去，更將王健林推入“孤勇”的悲涼境地。

頗為悲壯的是，面對重重困境，年已七旬的王健林并沒有坐以待斃，而是積極尋求破局之道。他賣樓、減持、質押股權，甚至將個人存款19.5億元凍結，只為保住萬達的命脈。

同時，他帶領萬達團隊努力拼搏，試圖挽救這個曾經輝煌的商業帝國。比如，持續推進輕資產轉型戰略；在合理范圍內繼續出售非核心資產，以回籠資金，減輕債務壓力；同時，萬達也在積極與金融機構溝通協商，爭取更有利的債務重組方案，緩解短期資金壓力。

此外，隨著消費升級和數字化時代的到來，萬達積極布局線上業務，加強數字化建設，優化商品和服務的供給，提高運營效率和盈利能力。

71歲的王健林，仍在書寫一部悲壯的商業史詩。他的孤勇令人動容，但無奈的是，他不得不用余生與債務纏斗。

王健林和他的商業帝國的沉浮，是中國房企高杠桿時代的一個縮影，也為整個商業世界提供了深刻的教訓和啟示：

要敬畏市場定律。王健林的崛起，是中國房地產黃金時代的縮影。他曾以“清華北大不如膽子大”的豪言，用高杠桿、高周轉模式將萬達廣場鋪遍全國，甚至將商業版圖擴張至歐美。

但這一模式的致命弱點，在行業寒冬中暴露無遺。最終難逃高杠桿擴張模式的反噬，陷入 “賣資產 - 降評級 - 再賣資產” 的死亡螺旋。

杠桿能放大收益，亦能加速崩塌。在周期波動中，現金流管理遠比規模擴張更重要。

要未雨綢繆。王健林曾說“房地產黃金時代即將結束”，卻未能在盛宴散場前儲備足夠現金流。反觀華為，每年投入千億研發，用“備胎計劃”抵御技術封鎖——真正的危機管理，始于晴天修屋頂。

王健林的經歷，是一面映照商業文明的鏡子。它照見了一個企業家的榮耀、孤獨與悲壯，也照見了一個時代的狂飆與幻滅……

未來，萬達能否成功破局，實現重生，仍然充滿了不確定性。但無論結果如何，王健林和萬達的沉浮都將成為商業史上的經典案例。我們也不應只是圍觀首富的落魄，而要從他的困局中，咀嚼出警示意味。

商業世界沒有永恒的王者，只有萬變的形式和格局。商業世界也不止一個王健林，眾多在時代浪潮中搏擊沉浮的企業家，共同構成了中國商業文明的基因圖譜。

他們都將成為鏡子，照亮后來者的路！

-完-

筆不阿貴，文不奉承

Liurushi2022

比較犀利的文我會發這個備號上