作者 ：發哥說新股

來源：格隆匯IPO研究院

今天A股又有新股上市！

格隆匯新股獲悉，3月25日，勝科納米（688757）在科創板上市，發行價格9.08元/股，發行市盈率為42.64倍，高于36.4倍的行業市盈率，低于同行業可比公司扣非后歸母凈利潤對應的靜態市盈率平均水平。截止到下午收盤，其股價上漲202.4%，總市值約110.7億元。

近年來，A股打新賺錢效應較好，今年以來上市的大A新股首日就沒有破發的，在勝科納米申購的前一天，發哥還在文章《》里提醒大家積極參與申購，如果能幸運的中簽，今天賣出就能盈利啦!

勝科納米本次募投項目預計使用募集資金金額約2.97億元，按本次發行價格計算，預計募集資金總額約3.66億元，扣除約6960.84萬元（不含增值稅）的發行費用后，預計募集資金凈額約2.97億元，將用于蘇州檢測分析能力提升建設項目。

勝科納米來自江蘇蘇州，其前身勝科有限成立于2012年，并于2021年變更成為股份有限公司。在本次發行前，勝科納米的實際控制人李曉旻及其一致行動人通過直接和間接方式合計控制公司60.63%的股份。

作為行業內知名的半導體第三方檢測分析實驗室，勝科納米主要服務于半導體客戶的研發環節，可以為半導體全產業鏈客戶提供樣品失效分析、材料分析、可靠性分析等專業、高效的檢測實驗。

公司通過專業精準的檢測分析服務，判斷客戶產品設計或工藝中的缺陷，助力客戶提升產品良率與性能，成為半導體領域產品研發和品質監控的關鍵技術支撐平臺，承擔輔助客戶研發的重要角色。勝科納米可協助客戶解決產品開發、工藝改良等方面的疑難雜癥，被形象地喻為“芯片全科醫院”。

業績方面，2021年、2022年、2023年，勝科納米的營業收入分別約1.68億元、2.87億元、3.94億元，對應的凈利潤分別為2750.34萬元、6558.59萬元、9853.85萬元，整體呈增長趨勢。

經審閱，2024年勝科納米實現營業收入約4.15億元，同比增長5.4%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤8159.60萬元，同比下降17.19%，可見2024年公司增收不增利。

2024年公司經營業績情況，圖片來源于招股書

受新建深圳、青島實驗室以及老實驗室人員增加等因素影響，勝科納米2024年設備、人員同比有所增加，帶動折舊攤銷、人工成本等增加，而市場開拓及產能充分釋放需要一定的周期，因此公司2024年全年凈利潤水平出現小幅下降。

隨著下游客戶檢測分析需求持續增長，公司新建實驗室產能利用率逐步提高、新客戶以及新項目持續開拓，公司盈利能力有望得到進一步提升。2025年1-3月勝科納米預計可實現營業收入約1.1億元至1.2億元，同比增幅約為26.78%至38.31%；預計實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤約為800萬元至1050萬元，同比增幅約為26.87%至66.51%。

勝科納米來自芯片設計、晶圓代工、設備及材料環節客戶的收入占比較高，其中，2021年至2024年上半年（簡稱“報告期”），來自芯片設計環節客戶收入比例分別為46.83%、45.66%、49.05%和39.31%，占比較大。

而芯片設計環節客戶的需求與其研發投入力度、新研發項目啟動周期等密切相關，2023年以來，受消費電子等行業景氣度下滑、國際貿易局勢的影響，部分芯片設計環節客戶需求有所下降。2024年上半年，部分客戶因自身重大研發項目周期的因素，收入同比略有下滑。未來如果下游行業景氣度不佳，導致芯片設計類客戶研發投入減少或新研發項目啟動滯后，則客戶需求可能出現不利變動。

2021年至2024年上半年，勝科納米的綜合毛利率分別為54.41%、53.84%、54.28%和45.04%，其中，公司2024年上半年毛利率下降主要系新建深圳、青島實驗室尚處于產能爬坡期影響。勝科納米的主營業務毛利率處于同行業可比公司的區間內，略高于同行業可比公司的平均值。

值得注意的是，報告期內，勝科納米先后投資建設了南京、福建、深圳、青島四個子公司，同時持續推進蘇州總部中心項目的建設，公司持續進行固定資產、在建工程的投入，長期借款金額逐年增長，同時公司經營規模的擴大使得流動負債規模也有所提高。

報告期各期末，勝科納米的負債金額分別約3.13億元、5.67億元、6.86億元、7.59億元，增長較快。同時公司資產負債率分別為42.22%、55.49%、56.79%和57.84%，也呈增長趨勢。如果公司未來因經營情況波動等導致盈利能力下滑或經營活動現金流減少，將導致公司償債能力下降。

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