作者：董鵬

編輯：陳曉平 巫燕玲

圖源：玉龍股份

100億市值的黃金股，突然選擇主動退市。

3月24日，玉龍股份盤中逼近跌停，全天股價振幅超過8%，當日晚上，官方提示，距離停牌只余兩個交易日。

上周末，其披露方案稱，計劃以股東大會決議方式，主動撤回在上交所的上市交易，或將成今年A股首家主動退市的上市公司。

“整體運營停滯，現金流緊缺，基本不具備自我造血能力……”玉龍股份在一份公告中自稱，存在司法查封凍結、債務違約等風險。

董事長牛磊也同步宣稱辭職。

事實是，玉龍業務以黃金采選為主，主力礦山帕金戈金礦表現穩定，2024年1-9月，營收進賬約13億元，凈賺2.88個億。

對此，記者聯系到公司，相關人士并未給出正面回復。

突如其來的主動退市背后，一個容易被忽略的細節是，玉龍股份控股股東與實控人，此前正在進行密集的資產梳理和整合。

1

口風突變

玉龍股份主動退市，存在諸多疑點。

2023年，其收入一度出現斷崖式下滑，當期營收24.24億元，同比下降77.8%。

只是，下滑源于管理層主動出清“非核心主業”，即大宗貿易業務，且該業務毛利率低，盈利能力未受到明顯影響。

相反，當期恰是玉龍股份盈利的新高，其帕金戈金礦黃金產量增長，金價也上行。

（帕金戈礦區）

2024年8月，就其黃金業務，公司公開總結稱，“續優化帕金戈金礦生產經營流程，鞏固并擴大提質、降本、增效成果，加強產學研結合，穩步提升選礦綜合回收率和礦山電力使用效率……”

一切如常。

去年1-6月，其黃金貴金屬采選業務收入、凈利，分別達到7.9億元、3.2億元，均為增長，直至三季報，財務表現依舊穩定。

近期發布的生產經營公告，卻是口風一變。

官方稱，帕金戈金礦增儲乏力、礦山壽命較短、選礦能力無提升空間等，至于該礦最新的生產情況也未給出詳細介紹。

管理層在綜合釩礦項目投產時間無法確定、硅石礦礦石不及預期等因素后，得出的結論是——

“玉龍股份整體運營停滯，現金流緊缺，基本不具備自我造血能力，存在無法持續經營的風險。”

2

仲裁引發？

從四類強制退市維度觀察，玉龍股份也無明確的被動退市風險。

從財務類看，自2017年以來，其連年盈利，無一年份虧損，且規模遠高于3億元的營收“退市紅線”，遠未觸發退市情形。

從交易類指標看，玉龍股份更是十分安全。

截至主動退市公告前，其收盤價超過12元，總市值則達到100億元，距離“1元面值”“3億元市值”的退市警戒線，相去甚遠。

至于規范類強制退市、重大違法強制退市兩種情形，其也無明確的監管立案事項。

過往兩年，玉龍股份所暴露的問題，集中在營收確認方法帶來的會計差錯、二股東減持披露延遲兩方面，其存在信息披露違規，只是，類似案例在A股上市公司較為常見。

玉龍股份公告則稱，“公司因多起訴訟、仲裁糾紛，導致核心資產被凍結，公司債務風險加劇，給公司未來治理和生產經營帶來重大不確定性。”

其中談及，因到期未付合作方琴澳聯創（珠海）與大橫琴（珠海）商貿貨款及違約金約4.95億元，兩家公司提起仲裁，實際凍結玉龍股份銀行存款83.9萬元，并凍結公司對外享有的債權約4.3億元。

此外，經琴澳聯創等方申請，玉龍持有的陜西山金礦業67%股權、燈塔市雙利硅石礦業45%股權，被相關法院司法凍結和輪候凍結。

官方稱，基于上述風險，經控股股東濟高（濟南）資本同意，展開此次主動退市。

3

幕后整合

退市事件背后，濟高資本及其關聯國資的動作，值得關注。

濟高資本的原股東，分別為濟高集團、濟南高新城市建設、濟南高新盛和，分別持有其40%、40%和20%股權。

2024年12月，經主管機構批準，濟高集團將持有的濟高資本40%股權，全部轉讓至濟高（濟南）能源投資，以優化濟南科創金融改革試驗區的發展推進，“支持壯大科創金融投資主體資產規模”。

玉龍股份的最終實控人，依然為濟南高新區管委會。而濟高（濟南）能源投資，則是股權劃轉前夕的2024年11月剛剛成立。

劃轉后的濟高集團，則重點投資信息技術、智能制造、生物醫藥三個主導產業，布局空天信息、量子科技兩個未來產業。

同時，其整合相關業務成立4家集團公司，集中于地產開發、園區建設運營、科技產業、城市服務。

兩相對比，玉龍的主力礦山遠在澳大利亞，且主營黃金采選，與濟南高新區的業務重點關聯度就十分有限。

對其的退市安排，應該是濟南高新區全局考慮下的一環，方案已于3月20日獲得濟南國資委的批復。

據相關退市方案，扣除自身持股外，濟高資本將為其余70.62%股份提供現金選擇權，行權價格為13.2元/股。

玉龍股份將于4月7日下午舉行股東大會，正式就終止上市事項進行審議。

如果退市成功，其計劃轉至全國中小企業股份轉讓系統掛牌，并盡可能保持其股票流動性。