如果你要寫吉利汽車，那就不能只寫吉利汽車。

3月20日，吉利汽車（00175.HK）發布了2024年財報，這是一份關鍵指標全面向上的財報：

全年銷量217.66萬輛，同比增長32%；全年總營收首次突破2000億元，達到2402億元，同比增長34%；歸母凈利潤166億元，同比增長313%；扣非凈利潤85.2億元，同比增長52%；全年毛利率達到15.9%；凈現金水平398億元，同比增長40%，創歷史新高。

營收、扣非凈利潤的增速均超過銷量增幅，吉利汽車2024年實現了“量利齊漲”，在全年新能源車賣出88.8萬輛，同比增長92%，滲透率高達40.8%的情況下，能實現量利齊漲，說明吉利轉型完成了重要的一步——新能源車開始盈利了。

果不其然，據吉利汽車控股有限公司行政總裁及執行董事桂生悅透露，2024年下半年開始，吉利的新能源板塊開始脫離虧損，全面走向盈利。

吉利汽車集團CFO戴永表示，2024年9月份開始，隨著吉利銀河E5、星愿、星艦7的推出及上市即上量，這三款車都是在當季度就實現了盈利，到第四季度吉利新能源車的毛利率超過了10%，并逐漸接近油車的毛利。

毫無疑問，“新能源車盈利”是吉利轉型中的一個標志性事件，但如果你以為這只是吉利打造出了幾臺爆款車的結果，那就太表面了。作為一個長期關注吉利汽車的人，筆者將借助這份財報，系統梳理吉利的發展邏輯，如果你能看懂這個邏輯，那么你才算真的看懂了這家企業。

2024年為什么成了關鍵時刻？

答案可以用兩個詞概括——厚積薄發和水到渠成。

表面來看，吉利新能源車能在2024年下半年實現盈利，原因在于多款爆款車型的上市，比如新款極氪009，7月19日上市后月銷量迅速攀升至3000+水平；比如吉利銀河E5，8月3日上市，到年底累計銷量就接近8萬輛；比如極氪7X，9月20日上市，3個多月賣了3.6萬輛；比如星愿，10月9日上市，不到3個月賣了5萬多輛；再比如12月6日才上市的銀河星艦7，20多天貢獻了接近2萬輛……

這樣的成績，用爆款頻出來形容并不過分，問題在于吉利為什么能在2024年下半年一口氣掏出這么多爆款新車？

要回答這個問題，就必須把觀察的視角放大放遠，放大到吉利的整個供應鏈上去，放遠到很多年前。

筆者花費大量時間，系統梳理了吉利智能電動化的供應鏈垂直整合情況，包括三電系統、混動系統、芯片、激光雷達、算力中心、智艙系統、智駕系統、手機、衛星等等核心零部件，最終得出一個結論——吉利新能源車在2024年下半年實現盈利，源于其過去多年的全供應鏈、全產業鏈布局。

換言之，這些曾被各種不理解的布局，終于到了成熟量產全面賦能吉利產品的“結果”時刻。

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挑幾個關鍵節點來看：2021年，吉利發布“智能吉利2025戰略”，打造“一網三體系”，彼時這并沒有被業界一致看好，甚至有不少聲音認為吉利“不務正業”，但后來的事實證明，吉利從沒有打算玩噱頭。

電池方面，2023年底開始，吉利自研自產的電池陸續裝車，先是800V高壓快充的金磚電池，再是主要面向吉利銀河的神盾電池（2024年6月27日發布）。

電機和電控上，無錫星驅自2021年12月成立后，迅速發展，2022年就開始投產400V電驅系統EDU，2023年推出800V電驅系統EDU，2024年7月推出11合1智能電驅系統。

混動系統上，吉利早在2021年10月就發布了雷神動力，并在2023年、2024年不斷升級這一系統，最終在2024年10月形成了1.5L/1.5T/2.0T混動發動機+單檔DHT/3擋DHT的覆蓋極致節能和極致性能的混動系統。

芯片上，吉利2016年就開始布局，2023年量產龍鷹一號座艙芯片、2023年陸續投產IGBT和碳化硅模塊、2024年投產碳化硅SiC芯片。

這還不算吉利大量的生態合作伙伴，比如寧德時代、欣旺達、千里科技、階躍星辰、阿里云等等。

如果你熟悉吉利的發展歷程，可以在這些節點上發現很多爆款車型的蹤跡，也能發現吉利登上一個又一個新臺階，比如2023年底跟金磚電池發布同期上市的極氪007、比如稍晚于神盾電池和11合1智能電驅系統發布的吉利銀河E5、比如在雷神EM-i超級混動發布后上市即爆款的銀河星艦7。

隨著這些關鍵零部件的成熟量產裝車，吉利供應鏈垂直整合的效果不斷顯現出來，成本持續下降，議價能力持續增強，最終讓2024年下半年成為了這個里程碑式的時刻，而通過上述梳理也很容易得出結論，吉利超前布局產業鏈和供應鏈的勢能才剛剛開始釋放。

換個視角看吉利汽車

如果你看懂了上述內容，你就能理解為什么吉利管理層會在其業績發布會上如此興奮了。

桂生悅說：“2024年的業績證明吉利汽車已經跟上了中國汽車發展的節奏，也在中國汽車的新發展當中找到了自己的感覺。2025年將會是吉利汽車真正的、徹底扭轉過去這幾年的頹勢，重新回到發展快車道的真正的轉折之年。”

他還說，未來的相當長一段時間內，吉利的銷量和利潤都會不斷創出歷史新高，吉利汽車估值偏低的情況，也會隨著企業經營成果的持續兌現逐步修正。

基于上文的梳理能判斷出桂生悅這番表態并不是給自己“打雞血”，而是他更清晰透徹的了解供應鏈垂直整合階段性完成后，吉利將擁有怎樣可怕的成本能力和爆款打造實力，這一切將在吉利今年推出的10款全新新能源車型不斷落地中被驗證。

同時，吉利2024年9月發布的《臺州宣言》也將在2025年持續發揮作用，實際上《臺州宣言》提到的“戰略聚焦、戰略整合、戰略協同、戰略穩健、戰略人才”五大舉措，本身就是對吉利供應鏈垂直整合階段性完成的一個呼應，也是下一個階段開啟的一個信號。

在《臺州宣言》中，領克和極氪的合并是整合的核心，據吉利控股集團總裁、極氪科技集團CEO安聰慧介紹，領克與極氪的整合確定了一系列價值提升目標，包括研發領域實現研發投入降低10%-20%，研發費用率由11%降至6%；通過供應鏈協同降低BOM成本3%；銷售費用率優化至8%左右。

除此之外，在此次財報發布中，吉利管理層還透露出了一些對于未來行業發展趨勢的思考，通過這些思考和應對策略，我們可以勾勒出下一個階段的吉利汽車。

首先是對于油車的思考，吉利管理層表示，不僅不會放棄燃油車，還要在燃油車智能化和節能化上不斷加大投入。

吉利汽車集團CEO、吉利汽車控股有限公司執行董事淦家閱表示，盡管中國新能源車滲透率領先全球，但歐洲及其他主要市場的新能源普及仍處于初級階段，傳統燃油車在相當長時期內仍將占據重要市場份額，吉利要持續在燃油車上投入，聚焦產品打造爆款，并加速智能化節能化升級。

桂生悅則認為，兩三年之后，新能源車購置稅減免政策會取消，資本市場可能會重估汽車公司，不賺錢的車企必定會被淘汰，到時候沒有油車可能是這家公司的缺陷。

這引發了外界的爭議，但如果你把未來的吉利看成是一個跨國汽車巨頭，再對照大眾豐田在中國和全球其他地區的發展差異，就會很認同吉利的這個策略，這是一家致力于成為跨國汽車巨頭的企業該有的態度。

重要的是，吉利已經開始做這件事了，2024年，吉利汽車順利完成了合資公司Horse Powertrain 的成立，完成年產800萬套動力總成銷售，躋身全球領先的動力公司。

其次是對于未來企業定位的思考，吉利想要的不只是成為大眾豐田，它想要的是在AI時代成為具有強大制造能力的科技公司，超越傳統汽車公司概念，以此在未來智能化和自動駕駛領域取得領先地位。

對照這個目標，“智能吉利2025戰略”就更為清晰和可信了，而我們前文提到的供應鏈垂直整合可以升級為科技生態鏈整合。

“生態”是吉利很愛用的一個詞，前不久的智駕發布會，也是從全域AI生態的層面去解讀的，以往人們以為吉利只是用“生態”這個詞去講故事，現在看來，這是吉利在堅定貫徹踐行的戰略。

“被低估的吉利汽車”，被低估的不只是吉利汽車作為上市公司的估值，還是這家企業在中國汽車產業轉型變革中的作用。