原標題： 渝農商行正穿越信任低谷：利潤“虛胖”、風控吃緊、人事動蕩

來源丨九州鳳凰

撰文丨九裘

編輯｜鄒貓

一邊是表面光鮮的資產規模破1.5萬億元、凈利潤同比增長5.33%；另一邊卻是核心營收下滑、撥備減少、貸款結構惡化，以及高管頻繁“換血”。重慶農村商業銀行（601077.SH）近期的財務與運營狀態，呈現出一種“表面穩健、內里疲軟”的矛盾局面，令市場情緒持續承壓，股價表現亦止不住下行通道。

表面盈利，結構虛弱：投資收益撐起“漂亮財報”

2024年上半年，渝農商行的凈利潤同比增長5.33%，看似穩健，但拆解結構則發現嚴重依賴“投資收益”。同期投資收益大漲近160%，貢獻27.85億元，占比接近19%，而利息凈收入卻下降7.99%，手續費及傭金凈收入亦同比走低。

換句話說：主營業務盈利在萎縮，靠“炒投資”維穩財報。

在當前市場利率走低背景下，其高波動、高依賴的投資收益是否具有可持續性，令人擔憂。更令人警覺的是，若剔除投資收益，公司核心營收實則下降超過10%，主業疲軟已成事實。

資產質量“修飾化”，風險分類寬松化

盡管半年報披露不良貸款率僅1.19%，但關鍵風控指標卻“異動”明顯：關注類貸款遷徙率飆升至43.38%（2023年末為26.60%），隱含未來大量潛在不良暴雷。重組貸款半年新增超25億元，余額達31.51億元，但未披露房地產占比與抵押物詳情，關鍵風險披露缺失。撥備覆蓋率下調6.41個百分點，與上升的貸款風險趨勢背道而馳，有調節利潤之嫌。

此外，房地產不良率仍高達6.88%，而財報中僅以“支持存量房企發展”模糊概括，未區分“白名單項目”，掩蓋風險敞口。

資本承壓，凈息差收窄拖累擴張能力

渝農商行的資本狀況表面尚可，資本充足率為15.71%，但風險加權資產增長4.97%，核心一級資本僅增0.3%，靠利潤留存“強撐”指標。

更要命的是，貸款收益率下滑30個基點，凈息差下降16個基點至1.78%，已低于行業平均水平，顯示其信貸定價能力系統性偏弱。與此同時，個人定期存款大幅增加，存款付息成本壓不下來，貸款端收益又降，利差被“雙面夾擊”。

零售戰略“空心化”，基建貸款透支資本

渝農商行自稱“零售立行”，但2024年上半年個人貸款僅微增15億元，按揭貸款更是減少17.41億元。相較其2,900萬零售客戶體量，零售貸款增量難稱及格，客戶規模未轉化為有效資產配置。

反觀對公貸款，新增貸款中基建類占比高達33.7%，這些項目收益率普遍僅4%-5%，不僅消耗資本，還拖累整體ROA，掩蓋了“優化資產結構”的真實進展。

人事頻繁更迭，高管一人挑三職令人憂

除了財務數據的隱憂，渝農商行的管理層穩定性也正遭受考驗。

2024年1月，該行副行長兼董秘張培宗辭職，由行長隋軍臨時兼任董秘一職。至此，行長、董事會秘書、執行董事三職歸于一人，內部權責過度集中，外界質疑其治理效率及風控能力是否受到影響。

更令人擔憂的是，2024年，渝農商行“元老級”副行長舒靜因涉嫌挪用公款、非法經營等問題遭到“雙開”，其長期分管會計工作，職位敏感度極高，此事件對公司合規與內控形象造成嚴重打擊。

股價領跌，資本信心低迷

數據顯示，截至2025年2月底，渝農商行股價報收5.66元，月K線跌幅6.29%，在10家上市農商行中跌幅排名倒數第二，僅優于常熟銀行。

從全年走勢來看，股價自高點持續回落，與2023年的強勁反彈形成鮮明反差。投資者擔憂的不是短期盈利波動，而是收入持續下滑、管理層不穩、資產質量存疑、信息披露不透明等一系列長期風險因素。

渝農商行需要拿出更具前瞻性、穿越周期的運營與治理機制，才能真正重塑資本市場信任。