【文/財(cái)圈社&道哥說(shuō)車 麻建宇】2015年前后開始的造車潮，一大批造車新勢(shì)力逐漸成為新能源轉(zhuǎn)型中的“弄潮兒”，十多年的淘汰賽下，大多造車新勢(shì)力折戟沉沙。

如今來(lái)看，拋開傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型或孵化的“造車新勢(shì)力”，還具有較大影響力的“純粹”造車新勢(shì)力似乎也只剩下這四家完成上市的——蔚來(lái)、理想、小鵬、零跑。

上周五，隨著蔚來(lái)發(fā)布2024年及四季度財(cái)報(bào)，四大造車新勢(shì)力的2024年業(yè)績(jī)也統(tǒng)統(tǒng)出爐，十年淘汰賽下活下來(lái)的它們究竟表現(xiàn)如何？還有沒(méi)有懸崖邊上的角色？

理想陷增收不增利困局？零跑是絕對(duì)的黑馬

造車新勢(shì)力的十年競(jìng)速（參數(shù)丨圖片）里，行業(yè)可能有8年都在說(shuō)它們“賠本賺吆喝”，直到理想汽車2023年的年報(bào)發(fā)布，一家首次年度盈利的造車新勢(shì)力出現(xiàn)。而2024年，理想汽車同樣交出了一份盈利的業(yè)績(jī)。

財(cái)報(bào)顯示，2024年全年，理想汽車總營(yíng)收為1445億元，連續(xù)兩年過(guò)千億，凈利潤(rùn)為80億元。從其利潤(rùn)表現(xiàn)來(lái)看，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)將其他造車新勢(shì)力甩在了身后，甚至超過(guò)了部分傳統(tǒng)車企。甚至，理想汽車的財(cái)報(bào)十分健康，1128億的現(xiàn)金儲(chǔ)備、百億以上研發(fā)投入以及不高的資產(chǎn)負(fù)債率都似乎在向外宣告：你們的目標(biāo)是活下去，而我會(huì)活得很好。

這份年報(bào)中的“美中不足”在于增收不增利的困局，16.6%的營(yíng)收增長(zhǎng)、33.1%的銷量增長(zhǎng)與31.9%的利潤(rùn)下滑形成了鮮明的反差。并且，其汽車毛利率也下滑1.7個(gè)百分點(diǎn)至19.8%。回顧理想汽車的2024年，L6的出現(xiàn)彌補(bǔ)了MEGA的缺憾，但同時(shí)也拉低了理想汽車的售價(jià)或者說(shuō)利潤(rùn)空間，再加上價(jià)格戰(zhàn)背景下的促銷措施，這種反差其實(shí)不足為奇。

但說(shuō)到底，理想汽車也正在面臨一定的壓力，甚至從其一季度交付指引來(lái)看，也相當(dāng)保守預(yù)計(jì)2025年第一季度交付量為8.8萬(wàn)-9.3萬(wàn)輛，跟月銷5萬(wàn)輛的高光時(shí)刻沒(méi)法比，收入預(yù)期也同比最高下滑8.7%，為234億至247億元。而另一個(gè)打破造車新勢(shì)力盈利魔咒的則是零跑汽車，2022年，零跑的標(biāo)簽是“賣一輛車，虧4.6萬(wàn)元”，2023年毛利率開始轉(zhuǎn)正，而2024年，在交付量同比翻倍到29萬(wàn)輛時(shí)，零跑汽車已不再是“小透明”。

財(cái)報(bào)顯示，2024年，零跑汽車營(yíng)收321.6億元，同比增長(zhǎng)92%；凈虧損28.2億元，同比收窄33.18%，毛利率則從0.5%提升至8.4%。盡管尚未實(shí)現(xiàn)全年盈利，但勝利的曙光已經(jīng)不遠(yuǎn)，其去年第四季度毛利率達(dá)13.3%，并且首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利。盡管8000萬(wàn)對(duì)于一家車企來(lái)說(shuō)不多，但需要考慮的是，理想汽車首次單季盈利的數(shù)值也僅為1.075億元。

直觀來(lái)看，零跑汽車的盈利是典型的“薄利多銷”成果，其憑借“豪車平替”的標(biāo)簽帶來(lái)銷量翻倍，從而實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)猛漲。但如果仔細(xì)扒一扒零跑的財(cái)報(bào)，原因可能還有一部分在于省錢，舉個(gè)例子，零跑全年銷售成本294.7億，比2023年漲了76.8%，但低于收入92%的銷量增速，同時(shí)，2024年，通過(guò)控制銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用，將經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率降到19.22%，在行業(yè)里屬于偏低水平。馬后炮來(lái)說(shuō)，是每一分錢都要見效果的典范。再比如，零跑汽車的研發(fā)投入并不高，零跑2024年研發(fā)投入雖增長(zhǎng)51%，但29億的規(guī)模在行業(yè)中較低，比不上蔚來(lái)、理想地過(guò)百億研發(fā)，也不如小鵬的64.6億元。

當(dāng)然，就研發(fā)投入一事，零跑汽車董事長(zhǎng)朱江明曾有過(guò)回應(yīng)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是“低投入高效率”，不過(guò)，零跑也該警惕，在行業(yè)技術(shù)推陳出新如此迅速的背景下，零跑省錢的思路是不是可以變一變？

小鵬要警惕“歷史新高” 蔚來(lái)亟待一場(chǎng)翻身仗

理想、零跑之后，則是兩個(gè)仍困在“盈利魔咒”中的造車新勢(shì)力，分別是小鵬和蔚來(lái)。從小鵬汽車的年報(bào)來(lái)看，似乎有了一絲翻身的意味，2024年，小鵬汽車總交付量超過(guò)19萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34.2%；全年總收入達(dá)408.7億元，同比增長(zhǎng)33.2%；毛利率從2023年的1.5%提升至14.3%，減虧也達(dá)到了46億元。

官方把這份年報(bào)稱之為“史上最強(qiáng)”。誠(chéng)然，這份財(cái)報(bào)中的關(guān)于營(yíng)收、毛利、銷量的增長(zhǎng)以及減虧，反映了小鵬過(guò)去一年多改革的成效，包括平民化產(chǎn)品的正確性。但不容忽視的是，小鵬汽車仍處于巨大虧損中，2024年小鵬汽車凈虧損仍高達(dá)57.9億元，距離理想、零跑還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及。

與此同時(shí)，小鵬2024年服務(wù)及其他收入為50.4億元，較2023年的26.7億元上升89.0%，增長(zhǎng)源于與大眾汽車集團(tuán)的技術(shù)研發(fā)服務(wù)等合作收入增加。這一方面反映了小鵬的技術(shù)變現(xiàn)能力，但另一方面也警惕小鵬：大客戶可就大眾一個(gè)啊。當(dāng)然，總的來(lái)說(shuō)能夠技術(shù)變現(xiàn)也不失為驗(yàn)證小鵬價(jià)值的一種方式。

但歸根結(jié)底，看到這份“時(shí)尚最強(qiáng)”年報(bào)的同時(shí)也要看到仍面臨巨大虧損的局面。當(dāng)然，小鵬汽車也在努力實(shí)現(xiàn)盈利，據(jù)小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬的說(shuō)法，小鵬汽車將在今年四季度盈利。有意思的是，另一邊的蔚來(lái)董事長(zhǎng)李斌也是這么說(shuō)的，不過(guò)蔚來(lái)的處境可就不如小鵬了。

財(cái)報(bào)顯示，2024年蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為657.3億元，同比增長(zhǎng)18.2%，蔚來(lái)現(xiàn)金儲(chǔ)備穩(wěn)定維持420億元，仍具有較強(qiáng)的可持續(xù)發(fā)展能力。不過(guò)，蔚來(lái)仍然逃不過(guò)虧損，且進(jìn)一步擴(kuò)大。2024年蔚來(lái)凈虧損224.0億元，虧損同比擴(kuò)大8.1%。雖然總體毛利率從2023年的5.5%提升至9.9%，但虧損仍讓蔚來(lái)的財(cái)報(bào)變得極不好看。

不過(guò)，有意思的是，蔚來(lái)表示，由于售后服務(wù)規(guī)模和盈利能力持續(xù)提升，其他銷售實(shí)現(xiàn)季度毛利轉(zhuǎn)正。這也意味著，蔚來(lái)的售后服務(wù)投入漸漸開始體現(xiàn)價(jià)值。事實(shí)上，從財(cái)報(bào)來(lái)看，蔚來(lái)的虧損更多在于花錢。

比如，蔚來(lái)2024年全年的銷售、一般及行政費(fèi)用為157.4億元，其中，四季度的銷售、一般及行政費(fèi)用為48.8億元，同比增長(zhǎng)22.8%。蔚來(lái)表示，四季度這部分費(fèi)用增加，主要由于與新品牌及新產(chǎn)品相關(guān)的銷售及營(yíng)銷活動(dòng)增加，以及公司銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張相關(guān)的人員成本增加。再比如，蔚來(lái)2024年研發(fā)投入達(dá)到了130.37億元，在四大造車新勢(shì)力中最高，從成果來(lái)看，在芯片、操作系統(tǒng)、智能駕駛方面均有涉及，攤子鋪得很大。

所以，蔚來(lái)的問(wèn)題在于，花的這些錢如何轉(zhuǎn)化成為利潤(rùn)。在2024年財(cái)報(bào)電話會(huì)上，蔚來(lái)汽車管理層表示，2025將有9款車型發(fā)布，全年的銷量目標(biāo)仍然是翻番。其中，蔚來(lái)ET9啟動(dòng)交付；樂(lè)道品牌第二款車型L90將于4月亮相，第三款產(chǎn)品將在四季度上市；螢火蟲品牌首款車型計(jì)劃4月上市。而這些，就成為蔚來(lái)投入變現(xiàn)的關(guān)鍵，前提是市場(chǎng)表現(xiàn)要好。

當(dāng)然，蔚來(lái)在勤儉持家了，李斌表示，2025年，蔚來(lái)會(huì)繼續(xù)降本，供應(yīng)鏈、研發(fā)等各方面也會(huì)采取降本措施，幫助公司二季度的毛利率提升。