近年來，銅作為電氣化轉型和綠色經濟的核心原材料，其戰略地位日益凸顯。然而，一場由美國主導的“搶銅潮”正在重塑全球銅貿易格局。

01

美國搶銅風暴

2025年3月，美國貿易商單月銅進口量激增至50萬噸（正常月進口7萬噸），創歷史性囤貨潮。

據行業數據顯示，未來幾周將有10萬-15萬噸精煉銅運抵美國港口，若集中到貨可能突破2022年創下的單月13.7萬噸歷史紀錄。托克、嘉能可等大宗商品貿易商正將原計劃發往亞洲的銅改道美國，甚至在新奧爾良、巴爾的摩等港口緊急擴建倉儲設施以容納激增的貨物。

這一現象的核心驅動力在于特朗普政府可能對銅征收25%進口關稅的威脅，以及由此產生的套利機會——當前紐約銅價較全球基準溢價高達每噸1200美元以上，創下歷史極值。

美國市場的“虹吸效應”正在顛覆傳統供應鏈。高盛分析師警告，這種結構性庫存轉移已導致全球供應鏈“撕裂”。美國溢價率高達12%的跨市場套利空間，吸引貿易商從LME倉庫抽離庫存，亞洲和歐洲現貨市場供應緊張，倉單取消量激增至2017年以來最高水平。

中國作為全球最大銅消費國，正面臨LME提貨量飆升與本土庫存下降的雙重壓力，市場人士擔憂“銅荒”或加劇制造業成本危機。

歷史經驗顯示，中國曾通過抵制高價緩解供應危機，但此次美國市場的溢價能力首次形成實質性分流。

02

銅博士的“超級周期”猜想

美國搶銅潮引發的供需錯配，正通過價格信號傳導至全球市場。LME銅價年內漲幅達13%，而美國Comex銅期貨更以25%的漲幅領跑，兩地價差最高達1400美元/噸，創歷史紀錄。這種“價差撕裂”不僅催生了跨國套利交易，更暴露了全球銅供應鏈的脆弱性。

美國特朗普政府擬對進口銅加征25%關稅的預期，成為撕裂全球銅價的核心推手。由于美國本土銅產量僅能滿足其消費需求的50%，智利、加拿大等國的進口依賴度高達68%，市場擔憂關稅落地將大幅抬升進口成本，導致Comex銅期貨價格提前透支“溢價”，與LME銅價形成近12%的價差。

這種價差結構刺激大宗商品貿易商（如托克、嘉能可）將原計劃運往亞洲的銅轉向美國港口，預計未來幾周將有10-15萬噸精煉銅涌入美國，規?；虼蚱?022年歷史紀錄。

跨市套利資金亦順勢涌入。托克前交易員Kostas Bintas直言此為“最佳套利機會”，其團隊與高盛前金屬策略師Nick Snowdon共同預測，2025年銅均價或達1.5萬美元/噸。LME投資基金凈多頭頭寸已升至2023年5月以來峰值，反映出市場對銅價長期看漲的共識。

03

銅供應鏈重構

美國的“搶銅潮”正重塑全球貿易格局，銅價的暴漲根源，在于全球供需結構的深度錯配。

供應端，作為全球最大銅供應國的智利，4月銅產量同比下滑6.7%，創一年新低，而巨頭英美資源集團更是宣布未來兩年減產超20萬噸。更嚴峻的是，全球主力銅礦普遍面臨“老齡化”危機：70%的頂級礦山開采歷史超30年，品位下降40%，新礦發現自2014年卡庫拉銅礦后陷入停滯。標普全球數據顯示，2024年全球銅礦儲量同比驟降2%，產能增量卻需6-8年才能兌現，形成“越用越少”的稀缺悖論。

需求側的爆發式增長則進一步撕裂供需平衡，國際能源署（IEA）預計2025年可再生能源發電量將首超煤炭，而電動汽車銷量增速已突破40%。

銅作為可再生能源電網、風力渦輪機及電動車核心材料的“命脈金屬”，單輛電動車銅用量達傳統燃油車的4倍，風電項目每兆瓦銅需求更是化石燃料的3倍。疊加AI數據中心基建對高導電材料的依賴，機構測算2025年銅需求缺口將達53.4萬噸，較2024年擴大近3倍。

04

我國低自給率下的隱憂與韌性

中國作為全球最大的銅消費國，2023年銅消費量占全球總量的56.2%6，但本土銅礦資源自給率不足15%，銅精礦對外依存度突破80%。這種結構性矛盾背后，既有資源稟賦的先天不足，也折射出產業鏈發展的深層挑戰。

中國銅礦平均品位僅0.87%，遠低于智利1.72%、秘魯1.5%的優質礦山水平。西藏多龍銅礦等超大型礦床雖探明儲量達2000萬噸，但高海拔、生態脆弱區的開采成本是平原礦山的3倍以上。全國具備經濟開采價值的礦床僅占探明儲量的25%。

然而，同地質稟賦的天然桎梏相對應的卻是指數級增長的需求端。

單以新能源產業為例，單輛新能源汽車用銅量達83kg，是燃油車的4倍；光伏電站單位裝機耗銅量達5.5噸/MW。疊加特高壓電網建設（2025年規劃新增線路2.6萬公里）和5G基站擴展，預計2030年銅需求缺口將擴大至300萬噸。

我國銅供應鏈壓力其實早在2023-2024年就有顯現，智利、秘魯兩大供應國貢獻中國進口量的58%，但2023年智利銅礦罷工導致供應減少30萬噸，秘魯社區沖突造成Las Bambas項目多次停產。國際資本炒作加劇價格波動，2024年銅價突破1.1萬美元/噸，冶煉企業每噸虧損超2500元。

面對銅資源困局，中國已啟動“開源節流”的系統性應對策略，通過技術創新、海外布局與替代材料研發，構建供應鏈韌性。在“開源”維度 ，中國五礦、紫金礦業等企業已在秘魯、剛果（金）、蒙古等國家獲取超1.8億噸銅資源權益，阿富汗艾娜克銅礦（儲量1000萬噸）重啟在望，有望填補部分缺口，國內也在2023年新增銅礦儲量4077萬噸，重點推進西藏、云南等資源基地建設，綠色采礦技術攻關降低開發成本。

而在“節流”維度，廢銅回收率已達60%，政策推動下預計2050年可達70%，再生銅產能擴張緩解原生礦壓力。同時，“以鋁代銅”技術突破，鋁合金在電力、通信領域逐步替代銅材，降低關鍵領域依賴度。

盡管短期挑戰嚴峻，中國銅產業鏈正通過“技術+資源+政策”三位一體戰略，逐步化解風險。

05

寫在最后：歷史鏡像

回顧銅價百年周期史，每一次“超級周期”均伴隨大國工業化與能源革命的浪潮：20世紀美國城市化、二戰后重建、日本經濟騰飛及中國加入WTO，無不推動銅價中樞階梯式躍升。

而今，碳中和目標下的綠色能源轉型與電動車革命，正勾勒出新一輪需求爆發的輪廓?；ㄆ煦y行預測，至2030年可再生能源目標將拉動銅需求增量420萬噸，而惠譽BMI更直言，未來兩年銅價或飆升75%至歷史新高。

然而，供應鏈的脆弱性亦為周期持續性埋下隱患。當前全球精煉銅庫存已降至2006年以來最低位，中國冶煉廠因原料短缺被迫減產，而新礦投產的滯后可能引發階段性“供應休克”。摩根士丹利提醒，若需求增速超預期，2026年銅價或沖擊2萬美元/噸，但短期波動風險亦不容忽視。

總體而言，銅資源困局既是挑戰亦是倒逼產業升級的契機。通過深化全球合作、強化技術自主與優化資源結構，中國有望在危機中鍛造出更具韌性的銅供應鏈生態，為制造業高質量發展筑牢根基。

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編輯｜張毅

審核｜吳新

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壹零社：用圖文、視頻記錄科技互聯網新鮮事、電商生活、云計算、ICT領域、消費電子，商業故事?！吨袊W》每周全文收錄；中國科技報刊100強；2021年微博百萬粉絲俱樂部成員；2022年抖音優質科技內容創作者