【文/財圈社&道哥說車 李雅萱】沒人能否定蔚來在2024年的成長，尤其是其2024財報中同比增長18.2%的全年營收和同比增長38.7%的全年交付，都一度創(chuàng)下新高。在此基礎上，蔚來毛利率持續(xù)優(yōu)化，降本成效顯著。或許這樣的毛利表現(xiàn)不如友商，但就蔚來自己而言，仍是不錯的成績。

究其成長原因，離不開蔚來平臺化降本、換電網(wǎng)絡擴張及多品牌戰(zhàn)略推進。盡管在短期內(nèi)蔚來的種種努力帶來的效果微弱，但從長遠的角度看，絕對是價值可期。畢竟蔚來創(chuàng)始人、董事長李斌本人都已經(jīng)放話了，盈利就在今年四季度。

營收與交付量雙創(chuàng)新高

具體來看，蔚來的全年營收和全年交付數(shù)據(jù)都表現(xiàn)出色，雙雙創(chuàng)下新高。一方面蔚來全年營收657.3億元，同比增長18.2%，四季度營收197億元，同比增長15.2%，環(huán)比增長6%，連續(xù)四個季度保持增長；另一方面全年交付22.2萬輛，同比增長38.7%，四季度交付7.27萬輛（含蔚來與樂道品牌），甚至李斌還在電話會中將2025全年的銷量目標翻了一番，并預計蔚來一季度銷量增長36-43%。

同時四季度整車毛利率提升至13.1%，全年整車毛利率達12.3%。據(jù)電話會介紹，這多虧了公司在五大方面的建設：其一是車型平臺化，零件通用化率提升，例如座椅骨架平臺化，蔚來和樂道共用一套骨架平臺，帶來10%成本下降；其二是硬件，例如數(shù)據(jù)接口統(tǒng)一，成本從2000元/車降到1000元/車；其三是自研，ET9神璣9031芯片接下來在5566也會上車，芯片帶來單車1萬元降本；其四是公司成本管理分析的團隊，已開始獨立匯報給CFO；其五是整車BOM，2024年實現(xiàn)了10%降本。

此外，全年研發(fā)投入130.4億元，占營收近20%，重點投向智能駕駛、電池技術(shù)及全域操作系統(tǒng)SkyOS，技術(shù)壁壘進一步夯實。截至年末現(xiàn)金儲備達419億元，疊加合計超53億元的合肥國資與寧德時代戰(zhàn)略投資，為技術(shù)研發(fā)與換電網(wǎng)絡擴張?zhí)峁┏渥阗Y金保障。

虧損擴大+樂道乏力？對策來了！

而針對外界最關(guān)注的虧損擴大與樂道品牌表現(xiàn)，蔚來管理層在財報電話會中作出積極回應。其中虧損方面，2024年凈虧損同比擴大8.1%至224億元，主要因樂道品牌初期投入（如銷售網(wǎng)絡建設、品牌營銷）及研發(fā)支出分攤。李斌強調(diào)，四季度毛利率已達標，2025年將通過供應鏈優(yōu)化、研發(fā)降本及銷售效率提升，推動季度盈利。不過因樂道造成的較大的銷售服務網(wǎng)絡投入，仍將持續(xù)到今年的一季度。

樂道品牌表現(xiàn)方面，樂道L60因品牌知名度不足及銷售網(wǎng)絡成熟度問題，銷量未達預期。目前蔚來正在提升樂道知名度方面持續(xù)努力，例如春節(jié)期間增加了品牌投入，例如中國高鐵站、居民電梯間投放，社交媒體上進行更加積極的營銷活動。并且樂道上市時僅有105家門店，到去年年底新增了100多家，目前已有400多家門店。由于新開的門店到真正發(fā)揮店效需要有個過程，銷售網(wǎng)絡投資將在24Q4到25Q1承擔一些壓力，但待樂道門店管理成熟后，效用就將揮發(fā)。

可喜可賀的還有，2025年每個月樂道新增訂單都在穩(wěn)步增長，試駕量持續(xù)提升，能夠兼容樂道的換電站的數(shù)量在過去2個月內(nèi)增加至超過1500座。

重要的是，蔚來2025年盈利路徑清晰，目標今年四季度實現(xiàn)單季盈利，蔚來品牌毛利率提升至20%，樂道品牌達15%。還有不少降本措施，包括平臺化設計（座椅骨架通用化降本10%）、自研芯片規(guī)模化應用及供應鏈整合。2025年計劃交付9款新車，覆蓋20萬-80萬元市場，樂道L90與螢火蟲品牌將填補主流與國際市場空白，推動銷量翻倍至44萬輛。

綜合看來，蔚來2024年財報凸顯了其在高端電動車市場的穩(wěn)固地位與技術(shù)護城河。

盡管虧損反映擴張期投入壓力，但其營收增長、毛利率優(yōu)化及現(xiàn)金儲備均彰顯經(jīng)營韌性。通過多品牌協(xié)同、換電生態(tài)合作及降本增效，公司已錨定2025年盈利拐點，并為全球化布局蓄力。

隨著技術(shù)紅利釋放與規(guī)模效應顯現(xiàn)，蔚來有望成為中國高端智能電動車行業(yè)的標桿，長期價值值得期待。