中遠海控2020年扣非凈利潤95.93億，21年891.79億、22年1090.29億，23年237.53億，24年490.17億，25年490.17億。

24年是中遠海控的大年，尤其是Q4 公司實現營業收入591.22 億元，同比增長44.6%；實現歸母凈利潤109.8 億元，同比增長513.5%。

原因主要是因為紅海局勢緊張，中國作為潛在收益第三方，中遠海控量價齊升。分量價來看，公司集運貨運量為2593.9 萬TEU，同比增長10.1%，其中外貿航線貨運量2036.4 萬TEU，同比增長5.9%；估算公司外貿航線單箱收入為1375 美元/TEU，同比增長30%。

從分紅看，24年中報10派5.2元，年報10派10.3元，周五股價為14.26元，計算股息率為10.86%，很強。

公司4Q2024 開啟新一輪回購，公司 24Q4 開啟新一輪回購，已累計回購 A 股 9231 萬股、H 股 2.08 億股，回購總金額約 35.6 億人民幣。

分紅+回購，股息率輕松超過11%。

看起來很誘人，但是也有隱憂。

第一個、24年分紅率大概是50%，2025-2027 年股東分紅回報規劃維持現金紅利比例30%-50%，和很多人預期的70%有差距。

第二個、紅海局勢不可持續，一旦恢復正常通航，對中遠海控的業績影響較大。

第三、國際局勢逆全球化影響不可低估，如果李嘉誠順利把港口賣給美國，中國的航運企業很可能被區別對待。

關于業績判斷，

國金證券：考慮到行業運力增長較多，調整 2025-2026 年歸母凈利潤預測為200 億元、141 億元（原 232 億元、204 億元），新增 2027 年歸母凈利潤預測 105 億元。

方正證券：基于紅海短期內難以全面復航，預測2025-2026 年歸母凈利潤為282.9、189.1 億元（原預測280.2、204.6 億），新增2027年預測210.6 億

判斷差別挺大的，但是對于24、25兩年的判斷是一致的：業績下滑嚴重。

3月21日，上海航運交易所發布的中國出口集裝箱運輸市場周報顯示，上海港出口至歐洲基本港的市場運價（海運及海運附加費）為1306美元/TEU（標準箱）。可見，今年的市場運價已低于去年的平均水平。

考慮到特朗普還要再干四年，國際局勢怎么演變很難講，作為強周期行業，我也認為中遠海控未來三年業績會不如24年，難就難在業績的底部是多少？

如果在底部還能有3%左右的股息率，我覺得就能搞，默認為底部有150億偏上的凈利潤，而不是虧損。

或者說虧損也不怕，但是業績在底部磨多久就難說了。

典型的強周期行業，中遠海控，你們認為現在能不能買？