剛過去的交易周（3.17~3.21），A股沖高回落，成交額也呈前高后低的小幅縮量態勢。在周五顯著調整的影響下，主要指數本周多數收跌。

Wind數據顯示，滬指失守3400點整數關口，微盤股指數、紅利指數相對抗跌；而科創50、創業板指和北證50受科技成長板塊拖累，表現墊底。

本周收漲個股為1751家，與2月最后一周情況相仿。

如我們在周五的推送中所說，盡管這次突破暫告失敗，但周線來看，A股趨勢仍是向上的。因此，市場博弈重點就落在了：

下周A股能否迎來修復？

在回答這個問題之前，我們先回顧一下，本周市場為什么跌。

財通策略團隊認為，當前預期上修缺乏新邊際、市場微觀交易結構仍待改善、資金兌現壓力較大、4月2日全球對等關稅臨近等因素影響下，市場面臨壓力。

其指出，泛TMT板塊上行動力減弱，一方面計算機等熱門主題行業換手率達歷史高位，微觀交易擁擠度有待消化，另一方面是本輪成長科技板塊在英偉達GTC大會、華為新品發布等催化后兌現回落，市場分歧放大。

整體來看，當前大容量成長題材炒作趨于透支，沒有新的方向承接邊際資金，市場情緒有所冷卻。

民生證券研報稱，本周個人投資情緒維持高位，機構投資情緒周三開始明顯下行；這種投資者情緒組合意味著市場未來或階段偏弱走勢。

本周個人投資者對機械、商貿零售、家電、交運、銀行、汽車等板塊的相對關注度上升較明顯，對計算機、醫藥、化工、傳媒、房地產、消費者服務等板塊的相對關注度下降較明顯；機械、計算機、商貿零售等板塊的相對關注度處于90%歷史分位數以上。

值得注意的是，該研報還提出一個比較“大”的判斷：

對A股而言，科技股引領的“東升西落”階段結束，市場再度回到對于基本面的定價。

這其實涉及兩件事，即“科技股行情”和“東升西落行情”。

下周，究竟是二者中的某一個會結束，還是二者都沒結束，或一同結束了？

股民們對此如何判斷，基本決定接下來的策略。

對于科技股是否有第二波，我們的小伙伴“道達號”（點可查閱相關文章）提到，雖然2023年、2024年確實出現了科技方向一波主升浪后休整半年的情況↓

但今年可能不太一樣，因為：

首先，降息周期是確定的，全球“放水”在即，科技股的整體估值有望上浮；

其次，恒生科技指數中的代表公司的資本開支潮，從去年4季度就已經開始了，（我認為）起碼是一個3年的周期；

最后，今年是中國科技領域的高光窗口，各種發布會和政策，持續在刺激科技圈和資本圈。

有流動性，有基本面，有政策面，還有曝光度。科技主線的行情表現，怎么也要好過前兩年。

至于“東升西落”行情目前走到了哪一步，又要拆成兩方面來看：

1）“東升”，即A股、港股、中概股等中國資產，向上趨勢是否有變？

2）“西落”，即近期美股（為主）的企穩，是下跌中繼還是已開啟反彈？

走勢上看，目前中國資產的趨勢都比較健康，但即將面臨選擇方向。

結果究竟如何，確實只有走出來才知道。

本文接下來要分享的機構觀點，一定程度上也能反映市場各方分歧。

民生證券前述研報指出，本周A股與其他大類資產的聯動性明顯回升，這表明近期A股的獨立行情告一段落。

中金港股分析師劉剛認為，過去一兩個月，隨著港股大漲和美股大跌，“東升西落”的敘事不斷強化……但資金也不是簡單的“非此即彼”邏輯。

其舉例稱：“不買美股也可以持有美債和現金，不是必須要買其他市場。比如，巴菲特早早不看好美股，但也就是持有的現金不斷增加（已經高達3000億美元）并增持了部分日股。”

太平洋證券研報表示，從技術上來看，A股科技板塊的長線牛市并未結束，但短期內交易較為擁擠，容易呈現出暴漲暴跌的走勢，投資者可適當獲利了結，關注紅利、消費、醫療等低位股。

對于美股，其認為中期調整應未結束，維持美股月度級別調整的判斷。

浙商證券研報稱，展望后市，由于權重指數沒有延續此前的突破勢頭，“從科技轉向金融、消費”的板塊輪動未如預期出現，市場震蕩概率上升。預計前期漲幅落后的權重指數大概率會步入區間震蕩整理，而前期漲幅較大的成長指數和科技板塊，可能較權重指數呈現更大波動。

配置方面，基于“權重指數大概率區間震蕩，成長指數、科技板塊波幅更大”的判斷，建議投資者保持謹慎、切勿激進，待大盤企穩后再行增配。

行業方面，建議繼續遵循“高切低”原則，在成長指數與科技板塊的反抽過程中，逢高切換至前期漲幅相對落后的大金融、大消費和紅利等板塊。

華金證券表示，當前已進入春季行情末期，補漲的成長、消費和部分順周期等行業可能相對占優。

“一是，2025年3月11日至今，食品飲料、家電、有色金屬、煤炭等消費和周期行業漲幅居前，符合春季行情末期的行業輪動特征；二是，短期面臨業績期，但政策和流動性維持寬松，補漲的成長也可能相對偏強。”

最后，來簡單梳理下周大事。

周一

國際電子電路展覽會（上海，3.24~3.26）

周二

博鰲亞洲論壇2025年年會（3.25~3.28）

第112屆全國糖酒會（成都，3.25~3.27）

2025上海全球投資促進大會暨“投資上海”活動周正式開幕

2025國際星閃聯盟產業峰會（深圳，3.25~3.29）

全球AI眼鏡創新技術趨勢論壇（深圳）

周三

上海國際半導體展SEMICON China2025（3.26~3.28）

周四

2025中關村論壇年會（北京，3.27~3.31）

中房協召開2025年房地產市場形勢報告會暨全國一級資質房地產開發企業座談會（3.27~3.28）

周五

美國2月核心PCE物價指數年率

日本央行公布3月貨幣政策會議審議委員意見摘要

第二屆中國具身智能大會（北京，3.28~3.30）

市場方面

Wind數據顯示，下周A股共有37家公司限售股陸續解禁，合計解禁23.19億股，按3月21日收盤價計算，解禁總市值為402.38億元。解禁市值居前三位的是：星宸科技(102.72億元)、均普智能(85.51億元)、華融化學(29.22億元)。從個股的解禁量看，解禁股數居前三位的是：均普智能(7.6億股)、華融化學(3.44億股)、和元生物(1.74億股)。

下周，中國人民銀行公開市場將有14117億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期4810億元、2733億元、2959億元、2685億元、930億元。3月26日將有35億元央票互換到期。

投資有風險，獨立判斷很重要

本文僅供參考，不構成買賣依據，入市風險自擔。

封面圖片來源：行情軟件截圖

每經記者 肖芮冬 每經編輯 趙云

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