3月21日，蔚來發布了2024年財報。數據顯示，全年營收657.3億元，同比增長18.2%，創歷史新高；但凈虧損也達到224億元，相當于每天燒掉6100萬元，虧損同比擴大8.1%。財報發布后，蔚來美股股價下跌4.46%，收報4.5美元，市場用腳投票表達了對這份成績單的態度。

銷量漲了，錢卻越虧越多？

2024年蔚來交付了22.2萬輛車，同比增長38.7%，其中第四季度交付7.27萬輛，創季度新高。但銷量增長并未帶來盈利，反而虧損持續擴大——第四季度單季虧損71.1億元，同比增幅高達37.9%。

問題出在哪兒？財報顯示，蔚來的錢主要花在三個地方：

1. 研發投入：全年研發費用130.4億元，雖然同比下降2.9%，但仍是新勢力中最高水平；

2. 換電網絡：截至2024年底，蔚來已建成3159座換電站，單站成本超300萬元，加上運營維護費用，多數站點仍未盈利；

3. 銷售擴張：全國181家蔚來中心多選址核心商圈，北京王府井旗艦店年租金達數千萬元，全年銷售及行政費用增長22.2%至157.4億元。

在長達一個半小時的電話會上，李斌反復強調“降本”和“多品牌戰略”是扭虧關鍵：

砍成本：通過平臺化零件設計（如座椅骨架通用化）、自研芯片（神璣9031芯片單車降本1萬元）、統一數據接口等方式，2024年整車成本下降10%，2025年目標更激進；

推新車：2025年計劃推出9款新車，包括蔚來品牌高端車型、樂道L90及螢火蟲首款車型，試圖覆蓋10萬至80萬元市場；

賭換電：與寧德時代合作建設全球最大換電網，后者注資25億元，但換電站建設轉向“合伙人模式”，減少自有資金投入。

被寄予厚望的樂道品牌（20-30萬元市場）表現不及預期。2025年前兩月，樂道L60月均銷量僅約5000輛，距離盈虧平衡點（月銷2萬-3萬輛）差距顯著。李斌坦言，市場競爭和負面輿情導致樂道銷量損失30%-40%，且品牌知名度僅為蔚來的三分之一。

盈利目標也再次推遲。李斌曾承諾2023年四季度盈利未果，2024年繼續落空，如今將希望押注于2025年四季度單季盈利，前提是銷量翻番至44萬輛，且蔚來品牌毛利率需從12.3%提升至20%。

錢還能燒多久？

截至2024年底，蔚來現金儲備419億元，按當前虧損速度僅夠支撐不到兩年。盡管獲得合肥國資28億元注資及寧德時代換電投資，但債務壓力依然嚴峻——流動負債623億元，已超過流動資產619億元。若銷量和毛利率未達預期，資金鏈風險將進一步放大。

結語：畫餅容易，做飯難

蔚來的故事像一場豪賭：用巨額虧損換市場規模，再用規模攤薄成本。但現實是，銷量增長未能止血，多品牌擴張反而加劇管理復雜度。

李斌的“一個半小時解釋”雖展現了決心，但市場耐心正在消磨。正如網友調侃：“每天虧掉一線城市十套房，這得賣多少輛車才能填上？”蔚來的未來，或許真得靠“未來”了。