作者|深水財經社 冰火

3月18日晚間，蘇州長光華芯（688048）發布公告，“一把手”帶頭集體減持套現約3000萬元，這一動作讓投資者對公司的信任大打折扣。

年薪百萬、身價過億還不起貸款？這減持理由你信嗎？但是如果聯想到，公司在業績連虧2年，近半年股價卻能暴漲1.8倍，這些高管套現的時機拿捏可謂精準。

3月19日，在發布減持結果之后的幾個交易日里，長光華芯股價連續三天大跌，總市值一日蒸發超過6個億。

01董監高的精準減持

長光華芯成立于2012年，注冊地在蘇州，2022年4月在科創板上市，公司專門搞各種激光芯片和器件的研發生產，第一大股東是蘇州華豐投資中心（有限合伙），持股18.38%，公司股權相對分散，無控股股東和實控人。

據長光華芯公告，公司董事長兼總經理閔大勇、副董事長王俊和吳真林、監事張玉國集體減持結束，其中，閔大勇、王俊二人為長光華芯二股東蘇州英鐳的合伙人。上述董監高合計減持43.32萬股，套現近3000萬元。據深水財經社測算，董監高們減持均價約為67.38元/股。

來源：長光華芯董監高減持結果公告

深水財經社觀察到，從公告減持計劃的第一個交易日到減持結束，用時僅短短3~4天，真可謂急不可耐。

長光華芯公告稱，減持目的是為了“歸還貸款等個人資金需求”。但這個理由在股民眼中，有點過于牽強?。

?長光華芯的?高管們缺錢嗎？據公司2023年報披露，?閔大勇、王俊、吳真林和張玉國，年薪分別為167.6萬元、167.94萬元、77.46萬元、44.40萬元；年末持股分別為373.45萬股、1342.48萬股、104萬股和26萬股；截至3月19日收盤，持股最新市值分別為2.4億元、8.6億元、0.67億元和0.17億元。

“身價上億、年薪過百萬的大佬們還不起貸款？那我們普通人是不是該去要飯？”?網友神吐槽。

“這并非‘自家人’首次減持。”深水財經社進一步觀察到，2月14日，因自身資金需要，公司股東國投創業寧波基金、伊犁蘇新、南京道豐等多位股東減持完畢，其中國投創業寧波基金“清倉式”減持。

除此之外，深水財經社還發現，從2023年12月開始，長光華芯的高管們就開始紛紛離職。其中公司副總廖新勝在2023年12月離職，副總劉鋒在2024年10月離職，財務總監在郭新剛和董事會秘書葉葆靜同時在2024年9月離職。

這幾位高管均在長光華芯工作很多年，其中劉鋒在2017年12月加入，廖新勝在2012年就加入了。而這些人還有個共同點就是，全部是公司的原始股東，持股最少的郭新剛手里有57200股，葉葆靜有203970股，廖新勝有287300股，劉鋒有390000股。這些持股公司上市12月后，也就是大約在2023年4月開始解禁。

而根據當時的上市招股書關于董監高股份鎖定承諾，如果公司上市后未盈利，他們的股份要鎖定三年。

但是巧得很，長光華芯剛好在上市第一年實現了盈利，然后就是連虧三年，而且營業收入連續四年下滑。

還有更巧的！根據當時的承諾，如果上市6個月內，公司股價出現連續20個交易日跌破發行價的情況，他們的限售就延長6個月。

而長光華芯在2022年4月1日，也就是上市首日就破發了，一直到6月22日才收復發行價。所以這些高管的鎖定期實際上延長了6個月，也就是到2023年10月1日才解禁。

但是他們只承諾了6個月，如果上市6個月后再破發，就不影響他們解禁了。而長光華芯在2022年10日10日再次破發，之后很長一段時間都在發行價上下震蕩，在高管們限售股解禁時，股價只有68元。

那么這些“老臣”為何要在公司上市兩年后，也就是2023年12月之后紛紛離職呢？對于這個問題，我們也只能呵呵。

02業績“大變臉”，上市前后判若兩人

A股市場大股東、高管們的減持理由可謂“五花八門”，聽起來都是冠冕堂皇，可細想一下就讓人總覺得不對勁：真要看好公司未來，為什么不趁股價更高的時候再賣？這波操作的真實原因，恐怕不是那么簡單。

長光華芯主營半導體激光芯片，核心產品線挺全乎的，主要分三大塊：

?高功率半導體激光器芯片?：簡單說就是大功率的激光芯片，能給工業激光器當“心臟”用，比如激光切割、焊接這些高端制造設備都靠它供能；

?激光雷達與3D傳感芯片?：這幾年自動駕駛和智能傳感火得很，這類芯片能幫激光雷達“看清”周圍環境，算是未來智能汽車和機器人的關鍵部件；

?高速光通信芯片?：這玩意兒是光纖通信的核心，速度快、信號穩，專門用在5G、數據中心這些需要高速傳輸的場景?。

這些芯片，從工廠里的激光設備、醫療美容儀器，到通信基站、智能汽車的傳感器，甚至咱們手機里的人臉識別都用得上?。不過，從業績來看，長光華芯2022年上市前后“判若兩人”，變臉速度之快“令人咋舌”。

上市前：2019年~2021年，長光華芯營收連續保持3年50%以上高增長，2020年~2021年，歸屬凈利潤連續保持2年翻倍增長。

上市后：公司營收連續3年負增長，2022年~2024年，同比增長率分別為-10.13%、-24.74%和-6.28%；更慘的是連續2年虧損，2023年~2024年，歸屬凈利潤分別虧損9195萬元和9158萬元。

對于2024年虧損原因，長光華芯在業績快報中表示，激光器市場競爭激烈，工業市場光纖耦合模塊等產品價格進一步下滑，導致毛利水平下降。另外，公司研發費用同比有所增加，部分存貨出現減值現象，相應的資產減值準備計提影響了利潤。

更慘的是，公司購買信托產品還踩了個大雷。公司在2023年1月購買了中融信托產品6000萬元，期限為1年，然而這筆錢至今也未兌付，公司在2023年度財報中已經計提了4800萬元損失，而剩余1200萬本金損失可能在2024年計提，另外信托產品承諾收益率為6.6%，至今已將超過兩年，這將近800萬的收益也打了水漂。

如果長光華芯的實力真這么強，他們的產品真這么市場廣闊，為什么這些高管在上市才兩年就紛紛“開溜”？為什么要在公司股價跌破發行價這么多的時候，這么著急地要去減持？

03給你畫大餅，就問你吃不吃？

從二級市場來看，雖然業績拉胯，但長光華芯近半年股價卻暴漲1.8倍。與公司基本面嚴重背離的背后，究竟藏著什么“秘密”？

深水財經社觀察到，減持計劃公布一周前，2月11日公司密集接受華安基金、興全基金、建信基金、交銀施羅德基金、國金證券、天風證券等多家機構調研，閔大勇親自接待，其在會上釋放“訂單回暖、業績拐點”等積極信號，之后股價大漲20%左右，來到年內最高點74.80元/股。?

“公司將從低谷期回升至穩定增長的拐點，2025年業績預期較為樂觀。”公司在接受機構調研時表示，主要增長點來自于工業領域，尤其是高附加值模塊業務。此外，光通信和智能駕駛等新興領域也將為公司帶來新的收入增長。

公司連虧兩年，2025年才過去1個多月，董事長就親自下場，向機構宣稱公司全年業績增長，這靠譜嗎？

“公司在激光雷達芯片領域的技術已達到行業領先水平，尤其是高性能車載激光雷達芯片已突破技術瓶頸，準備進入量產階段。公司還在智能駕駛的其他應用場景中進行了技術儲備，未來將繼續拓展更多應用場景，例如機器人的‘眼睛’、消費電子領域等。”公司在接受機構調研時表示。

眾所周知，機器人是今年市場最火的題材。明眼人一看就知，閔大勇這是在說故事、蹭熱點，而究竟公司產品在機器人領域有無實際應用或者訂單，公司并沒有提及。

深水財經社認為，長光華芯減持事件引發市場信任危機，暴露出典型“市值管理”鏈條，即調研利好釋放-機構資金拉升-高管高位減持-散戶接盤“割韭菜”，希望監管部門好好查一查，其背后是否涉嫌信息披露違規？是否有內幕交易？

?(全球市值研究機構深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處)