作者|深水財(cái)經(jīng)社 冰火

3月18日晚間，蘇州長(zhǎng)光華芯（688048）發(fā)布公告，“一把手”帶頭集體減持套現(xiàn)約3000萬元，這一動(dòng)作讓投資者對(duì)公司的信任大打折扣。

年薪百萬、身價(jià)過億還不起貸款？這減持理由你信嗎？但是如果聯(lián)想到，公司在業(yè)績(jī)連虧2年，近半年股價(jià)卻能暴漲1.8倍，這些高管套現(xiàn)的時(shí)機(jī)拿捏可謂精準(zhǔn)。

3月19日，在發(fā)布減持結(jié)果之后的幾個(gè)交易日里，長(zhǎng)光華芯股價(jià)連續(xù)三天大跌，總市值一日蒸發(fā)超過6個(gè)億。

01董監(jiān)高的精準(zhǔn)減持

長(zhǎng)光華芯成立于2012年，注冊(cè)地在蘇州，2022年4月在科創(chuàng)板上市，公司專門搞各種激光芯片和器件的研發(fā)生產(chǎn)，第一大股東是蘇州華豐投資中心（有限合伙），持股18.38%，公司股權(quán)相對(duì)分散，無控股股東和實(shí)控人。

據(jù)長(zhǎng)光華芯公告，公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理閔大勇、副董事長(zhǎng)王俊和吳真林、監(jiān)事張玉國集體減持結(jié)束，其中，閔大勇、王俊二人為長(zhǎng)光華芯二股東蘇州英鐳的合伙人。上述董監(jiān)高合計(jì)減持43.32萬股，套現(xiàn)近3000萬元。據(jù)深水財(cái)經(jīng)社測(cè)算，董監(jiān)高們減持均價(jià)約為67.38元/股。

來源：長(zhǎng)光華芯董監(jiān)高減持結(jié)果公告

深水財(cái)經(jīng)社觀察到，從公告減持計(jì)劃的第一個(gè)交易日到減持結(jié)束，用時(shí)僅短短3~4天，真可謂急不可耐。

長(zhǎng)光華芯公告稱，減持目的是為了“歸還貸款等個(gè)人資金需求”。但這個(gè)理由在股民眼中，有點(diǎn)過于牽強(qiáng)?。

?長(zhǎng)光華芯的?高管們?nèi)卞X嗎？據(jù)公司2023年報(bào)披露，?閔大勇、王俊、吳真林和張玉國，年薪分別為167.6萬元、167.94萬元、77.46萬元、44.40萬元；年末持股分別為373.45萬股、1342.48萬股、104萬股和26萬股；截至3月19日收盤，持股最新市值分別為2.4億元、8.6億元、0.67億元和0.17億元。

“身價(jià)上億、年薪過百萬的大佬們還不起貸款？那我們普通人是不是該去要飯？”?網(wǎng)友神吐槽。

“這并非‘自家人’首次減持。”深水財(cái)經(jīng)社進(jìn)一步觀察到，2月14日，因自身資金需要，公司股東國投創(chuàng)業(yè)寧波基金、伊犁蘇新、南京道豐等多位股東減持完畢，其中國投創(chuàng)業(yè)寧波基金“清倉式”減持。

除此之外，深水財(cái)經(jīng)社還發(fā)現(xiàn)，從2023年12月開始，長(zhǎng)光華芯的高管們就開始紛紛離職。其中公司副總廖新勝在2023年12月離職，副總劉鋒在2024年10月離職，財(cái)務(wù)總監(jiān)在郭新剛和董事會(huì)秘書葉葆靜同時(shí)在2024年9月離職。

這幾位高管均在長(zhǎng)光華芯工作很多年，其中劉鋒在2017年12月加入，廖新勝在2012年就加入了。而這些人還有個(gè)共同點(diǎn)就是，全部是公司的原始股東，持股最少的郭新剛手里有57200股，葉葆靜有203970股，廖新勝有287300股，劉鋒有390000股。這些持股公司上市12月后，也就是大約在2023年4月開始解禁。

而根據(jù)當(dāng)時(shí)的上市招股書關(guān)于董監(jiān)高股份鎖定承諾，如果公司上市后未盈利，他們的股份要鎖定三年。

但是巧得很，長(zhǎng)光華芯剛好在上市第一年實(shí)現(xiàn)了盈利，然后就是連虧三年，而且營業(yè)收入連續(xù)四年下滑。

還有更巧的！根據(jù)當(dāng)時(shí)的承諾，如果上市6個(gè)月內(nèi)，公司股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)交易日跌破發(fā)行價(jià)的情況，他們的限售就延長(zhǎng)6個(gè)月。

而長(zhǎng)光華芯在2022年4月1日，也就是上市首日就破發(fā)了，一直到6月22日才收復(fù)發(fā)行價(jià)。所以這些高管的鎖定期實(shí)際上延長(zhǎng)了6個(gè)月，也就是到2023年10月1日才解禁。

但是他們只承諾了6個(gè)月，如果上市6個(gè)月后再破發(fā)，就不影響他們解禁了。而長(zhǎng)光華芯在2022年10日10日再次破發(fā)，之后很長(zhǎng)一段時(shí)間都在發(fā)行價(jià)上下震蕩，在高管們限售股解禁時(shí)，股價(jià)只有68元。

那么這些“老臣”為何要在公司上市兩年后，也就是2023年12月之后紛紛離職呢？對(duì)于這個(gè)問題，我們也只能呵呵。

02業(yè)績(jī)“大變臉”，上市前后判若兩人

A股市場(chǎng)大股東、高管們的減持理由可謂“五花八門”，聽起來都是冠冕堂皇，可細(xì)想一下就讓人總覺得不對(duì)勁：真要看好公司未來，為什么不趁股價(jià)更高的時(shí)候再賣？這波操作的真實(shí)原因，恐怕不是那么簡(jiǎn)單。

長(zhǎng)光華芯主營半導(dǎo)體激光芯片，核心產(chǎn)品線挺全乎的，主要分三大塊：

?高功率半導(dǎo)體激光器芯片?：簡(jiǎn)單說就是大功率的激光芯片，能給工業(yè)激光器當(dāng)“心臟”用，比如激光切割、焊接這些高端制造設(shè)備都靠它供能；

?激光雷達(dá)與3D傳感芯片?：這幾年自動(dòng)駕駛和智能傳感火得很，這類芯片能幫激光雷達(dá)“看清”周圍環(huán)境，算是未來智能汽車和機(jī)器人的關(guān)鍵部件；

?高速光通信芯片?：這玩意兒是光纖通信的核心，速度快、信號(hào)穩(wěn)，專門用在5G、數(shù)據(jù)中心這些需要高速傳輸?shù)膱?chǎng)景?。

這些芯片，從工廠里的激光設(shè)備、醫(yī)療美容儀器，到通信基站、智能汽車的傳感器，甚至咱們手機(jī)里的人臉識(shí)別都用得上?。不過，從業(yè)績(jī)來看，長(zhǎng)光華芯2022年上市前后“判若兩人”，變臉?biāo)俣戎臁傲钊苏ι唷薄?/p>

上市前：2019年~2021年，長(zhǎng)光華芯營收連續(xù)保持3年50%以上高增長(zhǎng)，2020年~2021年，歸屬凈利潤連續(xù)保持2年翻倍增長(zhǎng)。

上市后：公司營收連續(xù)3年負(fù)增長(zhǎng)，2022年~2024年，同比增長(zhǎng)率分別為-10.13%、-24.74%和-6.28%；更慘的是連續(xù)2年虧損，2023年~2024年，歸屬凈利潤分別虧損9195萬元和9158萬元。

對(duì)于2024年虧損原因，長(zhǎng)光華芯在業(yè)績(jī)快報(bào)中表示，激光器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，工業(yè)市場(chǎng)光纖耦合模塊等產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步下滑，導(dǎo)致毛利水平下降。另外，公司研發(fā)費(fèi)用同比有所增加，部分存貨出現(xiàn)減值現(xiàn)象，相應(yīng)的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提影響了利潤。

更慘的是，公司購買信托產(chǎn)品還踩了個(gè)大雷。公司在2023年1月購買了中融信托產(chǎn)品6000萬元，期限為1年，然而這筆錢至今也未兌付，公司在2023年度財(cái)報(bào)中已經(jīng)計(jì)提了4800萬元損失，而剩余1200萬本金損失可能在2024年計(jì)提，另外信托產(chǎn)品承諾收益率為6.6%，至今已將超過兩年，這將近800萬的收益也打了水漂。

如果長(zhǎng)光華芯的實(shí)力真這么強(qiáng)，他們的產(chǎn)品真這么市場(chǎng)廣闊，為什么這些高管在上市才兩年就紛紛“開溜”？為什么要在公司股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)這么多的時(shí)候，這么著急地要去減持？

03給你畫大餅，就問你吃不吃？

從二級(jí)市場(chǎng)來看，雖然業(yè)績(jī)拉胯，但長(zhǎng)光華芯近半年股價(jià)卻暴漲1.8倍。與公司基本面嚴(yán)重背離的背后，究竟藏著什么“秘密”？

深水財(cái)經(jīng)社觀察到，減持計(jì)劃公布一周前，2月11日公司密集接受華安基金、興全基金、建信基金、交銀施羅德基金、國金證券、天風(fēng)證券等多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，閔大勇親自接待，其在會(huì)上釋放“訂單回暖、業(yè)績(jī)拐點(diǎn)”等積極信號(hào)，之后股價(jià)大漲20%左右，來到年內(nèi)最高點(diǎn)74.80元/股。?

“公司將從低谷期回升至穩(wěn)定增長(zhǎng)的拐點(diǎn)，2025年業(yè)績(jī)預(yù)期較為樂觀。”公司在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，主要增長(zhǎng)點(diǎn)來自于工業(yè)領(lǐng)域，尤其是高附加值模塊業(yè)務(wù)。此外，光通信和智能駕駛等新興領(lǐng)域也將為公司帶來新的收入增長(zhǎng)。

公司連虧兩年，2025年才過去1個(gè)多月，董事長(zhǎng)就親自下場(chǎng)，向機(jī)構(gòu)宣稱公司全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，這靠譜嗎？

“公司在激光雷達(dá)芯片領(lǐng)域的技術(shù)已達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，尤其是高性能車載激光雷達(dá)芯片已突破技術(shù)瓶頸，準(zhǔn)備進(jìn)入量產(chǎn)階段。公司還在智能駕駛的其他應(yīng)用場(chǎng)景中進(jìn)行了技術(shù)儲(chǔ)備，未來將繼續(xù)拓展更多應(yīng)用場(chǎng)景，例如機(jī)器人的‘眼睛’、消費(fèi)電子領(lǐng)域等。”公司在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示。

眾所周知，機(jī)器人是今年市場(chǎng)最火的題材。明眼人一看就知，閔大勇這是在說故事、蹭熱點(diǎn)，而究竟公司產(chǎn)品在機(jī)器人領(lǐng)域有無實(shí)際應(yīng)用或者訂單，公司并沒有提及。

深水財(cái)經(jīng)社認(rèn)為，長(zhǎng)光華芯減持事件引發(fā)市場(chǎng)信任危機(jī)，暴露出典型“市值管理”鏈條，即調(diào)研利好釋放-機(jī)構(gòu)資金拉升-高管高位減持-散戶接盤“割韭菜”，希望監(jiān)管部門好好查一查，其背后是否涉嫌信息披露違規(guī)？是否有內(nèi)幕交易？

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