寶能與上海銀行的糾葛，是一場資本狂飆與金融審慎的碰撞，更是中國民營經濟轉型陣痛的微觀寫照。當潮水退去，無論是“寶能系”的黯然退場，還是銀行業風控體系的迭代，都將為資本市場留下深刻一課。
3月21日，上海銀行（601229.SH）一紙公告揭開了其與“寶能系”長達五年的金融糾葛，深圳托吉斯科技有限公司被判向上海銀行深圳分行償還25.8億元本金及利息，姚振華及寶能系多家企業承擔連帶清償責任。
上海銀行作為國內系統重要性銀行之一，與寶能系的合作始于2020年。也大約在那個時代，寶能系以“險資+地產”模式橫掃資本市場，其通過前海人壽等平臺撬動巨額資金，成為萬科股權爭奪戰中的“野蠻人”。而其旗下的深業物流、托吉斯科技等企業因地產及產業布局需要，與上海銀行深圳分行簽訂《固定資產借款合同》，借款25.8億元，并以不動產抵押、股權質押及連帶擔保構建多重風控防線。
然而，2023年借款到期后，寶能系未能履約，暴露了其流動性危機。實質上，早在2021年監管收緊險資投資、地產行業下行及寶能系多元化擴張失控中給這場危機埋下了伏筆。而當時的合作，則為寶能系的資金延續擴張輸入了低成本的“血液”，上海銀行則通過高額利息和抵押物鎖定收益。曾一度被視為“雙贏”的合作，至此已開始出現了難以履約的尷尬。上海銀行直到2023年10月才對該筆貸款計提損失準備。
判決書顯示，除本案外，寶能系與上海銀行尚有其他未結訴訟，涉及本金近74億元。寶能系的困境不僅限于此：前海人壽償付能力逼近監管紅線、前海財險連續虧損、旗下金融資產被司法拍賣……姚振華個人亦因被執行信息登上“老賴”名單。
姚振華曾試圖通過出售資產、引入戰投化解危機，并絕處逢生，但進展緩慢。此次判決或將加速寶能系核心資產（如深業物流不動產、前海聯合基金股權）的處置進程。然而，若上海銀行選擇“以股抵債”，可能進一步卷入寶能系復雜的公司治理困局。
對上海銀行而言，此案雖計提了撥備，但若執行不力，仍可能轉化為真實壞賬，考驗其2025年盈利表現。當民企從“資本寵兒”淪為“風險源”，銀行業如何在支持實體經濟與防范金融風險間找到新平衡點？或成為其更深層的啟示。