派克斯研究院作為一家深耕基金領(lǐng)域的研究團(tuán)隊(duì)，一直被大家催著上實(shí)盤(pán)，經(jīng)過(guò)我們內(nèi)部認(rèn)真討論，本著和基民無(wú)障礙溝通的目的，決定把實(shí)盤(pán)放出來(lái)——一個(gè)場(chǎng)內(nèi)實(shí)盤(pán)，一個(gè)場(chǎng)外實(shí)盤(pán)。

場(chǎng)外基金實(shí)盤(pán)：

持倉(cāng)詳情大家可以去理財(cái)通上搜“派克斯研究院”進(jìn)行獲取。

該組合是穩(wěn)健型風(fēng)格，追求的是長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)，持有體驗(yàn)比較好，通過(guò)優(yōu)選好基來(lái)穿越牛熊。

上周無(wú)操作，目前已經(jīng)完成50%的倉(cāng)位布局，分別是30%的底倉(cāng)（固收+）+20%的行業(yè)基金（港股銀行+人工智能）+少量美股基金。

場(chǎng)內(nèi)ETF基金實(shí)盤(pán)：

我們跟投的是由華寶證券主理的“派克施靈活配置組合”。

這個(gè)產(chǎn)品以短線操作為核心，根據(jù)行業(yè)景氣度來(lái)?yè)駮r(shí)配置場(chǎng)內(nèi)ETF基金，高風(fēng)險(xiǎn)高波動(dòng)，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的成熟投資者。

近期我們跟投了25%的恒生科技ETF和25%的家電ETF,總計(jì)金額為50萬(wàn)，還有50萬(wàn)資金準(zhǔn)備擇機(jī)配置。

持倉(cāng)看法：目前到3月底是年報(bào)季報(bào)最后披露期，謹(jǐn)防業(yè)績(jī)爆雷，又恰逢季度末資金回籠結(jié)算日，思路以防守為主，為4月份大戰(zhàn)做好準(zhǔn)備。 國(guó)際地緣政治和美聯(lián)儲(chǔ)方面沒(méi)啥特別情況，宏觀經(jīng)濟(jì)方面，前2月數(shù)據(jù)并不好，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然漫長(zhǎng)。期待3月數(shù)據(jù)有表現(xiàn)，各個(gè)行業(yè)龍頭企業(yè)估值有望提升，帶動(dòng)上證指數(shù)沖擊3500、3700堡壘。

操作路徑：華寶智投首頁(yè)點(diǎn)擊【投顧服務(wù)】，搜索【派克施靈活配置組合】，在【最新調(diào)倉(cāng)】處跟上操作。

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1、市場(chǎng)回顧

本周市場(chǎng)疲態(tài)盡顯，行業(yè)輪動(dòng)較快，缺乏主線。

政策驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)板塊正像我們上周五提到的那樣，持續(xù)性堪憂，追高風(fēng)險(xiǎn)很大，尤其是食品飲料。科技板塊分化的也很?chē)?yán)重，除了機(jī)器人概念還出現(xiàn)間歇性活躍外，其他方向反彈比較弱。最主要的是紅利板塊并沒(méi)有成為資金的接力棒，表現(xiàn)出來(lái)的是趨同性下跌，資金離場(chǎng)情緒較濃。

這里面主要有兩個(gè)原因：

春季躁動(dòng)行情準(zhǔn)備收尾。A股的這輪行情并不是基本面發(fā)生了重大改變，而是AI引發(fā)的價(jià)值重估，如果需要持續(xù)走強(qiáng)，就需要像deepseek一樣的技術(shù)革新持續(xù)發(fā)布，否則分歧會(huì)越來(lái)越大，沒(méi)有人繼續(xù)接盤(pán)，市場(chǎng)就會(huì)回落。

馬上要進(jìn)入上市公司財(cái)報(bào)披露的高發(fā)期。根據(jù)去年三季度的情況來(lái)看，企業(yè)盈利數(shù)據(jù)并不好，而本次炒作的主力——科技，可能會(huì)是重災(zāi)區(qū)，資金有避險(xiǎn)的需求。

2、關(guān)注方向

一、港股：短空長(zhǎng)多

相對(duì)便宜。港股雖然經(jīng)過(guò)本輪上漲后估值仍處于較低位置，比美股和A股都便宜，這也是我們把防守倉(cāng)位也放在港股的原因——港股銀行。

南下資金持續(xù)流入。今年以來(lái)南下資金已經(jīng)流入超過(guò)3500億，三月份仍然還在保持這個(gè)節(jié)奏，流動(dòng)性得到持續(xù)補(bǔ)充，近期的回調(diào)也未見(jiàn)有明顯的流出。

港股科技里面匯集了我們國(guó)內(nèi)最優(yōu)秀的一批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，從小米、騰訊、京東的的財(cái)報(bào)來(lái)看業(yè)績(jī)非常漂亮，雷聲會(huì)小點(diǎn)，而且還有大量的企業(yè)回購(gòu)股份，對(duì)股價(jià)有一定的支撐。

短空的原因就是市場(chǎng)的屬性只會(huì)和資金屬性有關(guān)系。這些A股的機(jī)構(gòu)資金不會(huì)因?yàn)槿チ烁酃删妥兂闪碎L(zhǎng)線資金，持續(xù)的拉升肯定需要有人來(lái)接，現(xiàn)在隨著小米、騰訊等一眾企業(yè)的超級(jí)財(cái)報(bào)落地，這些資金很可能會(huì)來(lái)一波套現(xiàn)離場(chǎng)。

第一觀察點(diǎn)為60日均線附近，還有10%的下降空間，可能會(huì)等不到，會(huì)考慮中途先上一部分倉(cāng)位。

二、AI產(chǎn)業(yè)鏈。

從政策的力度可以看出，我們現(xiàn)在對(duì)于AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很急迫。 或者說(shuō)是全世界都在All IN AI，這里面釋放出來(lái)的空間將是巨大的，無(wú)論是硬件、軟件、算力、芯片、通信都會(huì)迎來(lái)較大的發(fā)展，這也是今年主線之一，唯一需要注意的就是馬上進(jìn)入業(yè)績(jī)披露期，可能會(huì)雷聲滾滾，保持關(guān)注。

目前持有10%的倉(cāng)位，60日均線附近是我們的成本線，暫不考慮加倉(cāng)，如果到達(dá)120均線附近形成支撐會(huì)考慮加倉(cāng)。

3、實(shí)盤(pán)操作思考

本 周先不分享入池基金，給大家分享一個(gè)有意思的問(wèn)題：大盤(pán)風(fēng)格還值得投資嗎？

先給大家看張圖，代表大盤(pán)指數(shù)的是滬深300，代表小盤(pán)風(fēng)格的是國(guó)證2000。

我們可以發(fā)現(xiàn)從長(zhǎng)期持有的角度來(lái)看，大盤(pán)風(fēng)格是不占優(yōu)的，而且是大幅跑輸?shù)模虼藢?duì)于長(zhǎng)期投資的來(lái)說(shuō)小盤(pán)風(fēng)格更適合，唯一的缺點(diǎn)就是波動(dòng)大，要找好入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

而且直接用對(duì)應(yīng)的基金風(fēng)格指數(shù)效果更明顯。 小盤(pán)風(fēng)格基金在回撤差不多的情況下，收益是大盤(pán)風(fēng)格基金的兩倍，近15年的年化收益高達(dá)14.33%。

不過(guò)大家可千萬(wàn)別上頭，首先挑選合適的基金是一回事，入場(chǎng)時(shí)機(jī)也很重要。 例如從PE的歷史百分位來(lái)看，國(guó)證2000目前的位置就已經(jīng)到達(dá)的危險(xiǎn)值，現(xiàn)在入場(chǎng)已經(jīng)錯(cuò)過(guò)最好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)比較大。

當(dāng)然了大盤(pán)股基金也有他的優(yōu)點(diǎn)，那就是穩(wěn)健，基金收益一般差別不大，大家可以作為底倉(cāng)來(lái)配，在熊市有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，來(lái)平滑組合的波動(dòng)，缺點(diǎn)就是收益差一點(diǎn)。

至于如何挑選優(yōu)質(zhì)的小盤(pán)基金咱們放在下期單獨(dú)展開(kāi)來(lái)說(shuō)，到時(shí)候會(huì)給大家展示一批優(yōu)質(zhì)的小盤(pán)基金，供大家參考。

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