文 | 楊萬里

泡椒雞爪龍頭有友食品的業(yè)績回暖了。

3月19日晚，有友食品發(fā)布了2024年年度報告，該公司營收凈利呈現(xiàn)雙位數(shù)增長。財報發(fā)布后，3月20日，有友食品的股價上漲3.21%。截至3月21日收盤，有友食品的股價為9.83元，總市值為42.04億元。

2019年5月，有友食品頭頂“泡椒雞爪第一股”的光環(huán)登陸A股。上市之后，有友食品業(yè)績表現(xiàn)疲軟。從增速上看，2024年，有友食品交出上市后的最佳增速財報。

有友食品經(jīng)歷了什么？

營收凈利雙增，業(yè)績規(guī)模暫未超越前高

資料顯示，有友食品的主要業(yè)務為泡鹵風味休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中泡椒鳳爪為公司的主導產(chǎn)品。

上市第一年（2019年），有友食品交出了一份“增利不增收”的成績，即營收同比下降8.44%，歸屬凈利潤同比增長0.48%。上市第二年（2020年），有友食品的營收凈利雙增長。

此后在2021年至2023年期間，有友食品的營收分別同比增長11.62%、-16.01%、-5.68%，歸屬凈利潤分別同比增長-2.65%、-30.13%、-24.38%。

2024年年度報告顯示，有友食品去年實現(xiàn)營收11.82億元，同比增長22.37%；實現(xiàn)歸屬凈利潤1.573億元，同比增長35.44%。

雖然有友食品2024年業(yè)績大幅改善，從絕對值看，該公司的業(yè)績規(guī)模暫未超越前高。經(jīng)對比，有友食品2024年的營收和凈利規(guī)模暫未恢復至2021年時期的業(yè)績水平（2021年該公司實現(xiàn)營收以及歸屬凈利潤分別為12.2億元和2.198億元）。

有友食品在2024年年報中提到，該公司以“產(chǎn)品創(chuàng)新+渠道拓展”為核心驅動力，推出六大新品，以健康化多元化的創(chuàng)新矩陣形成差異化競爭壁壘。

線下布局方面，有友食品重視主流零食量販渠道。線上布局方面，有友食品加速電商運營模式迭代，通過社交電商全域運營實現(xiàn)線上銷售額倍增。

展望2025年，經(jīng)有友食品預測，2025年度預計營業(yè)收入增長不低于20%。

隨著有友食品業(yè)績改善，部分機構比較樂觀。截至2024年年末，2只證券投資基金和2家QFII機構（高盛公司有限責任公司和MERRILL LYNCH INTERNATIONAL）新進為前十大股東。

面臨兩大風險，如何應對？

從業(yè)績低谷中走出來的有友食品，無憂了？非也。

有友食品在2024年年報中提示了“產(chǎn)品結構較為單一的風險”。

截至2024年末，泡鳳爪類產(chǎn)品實現(xiàn)的收入占有友食品主營業(yè)務收入的比例超過65%，對該公司盈利能力具有重大影響。

數(shù)據(jù)顯示，2019年上市時，泡椒鳳爪占當期營收比重達83.77%；到了2024年，泡鳳爪類產(chǎn)品占比達66.36%。

有友食品認為，從長遠發(fā)展考慮，這種較為單一的產(chǎn)品結構使其面臨一定的經(jīng)營風險。

有友食品的應對措施是，在保持泡鳳爪細分市場領先地位的同時，依托現(xiàn)有產(chǎn)品研發(fā)與行業(yè)經(jīng)驗優(yōu)勢，深度挖掘創(chuàng)新食材與工藝，精心打造契合消費者需求的美味、健康食品，提升銷售規(guī)模和盈利水平，增強抵御風險的能力。

近年來，有友食品不斷嘗試尋求突破，試圖開拓新品。

2024年，有友食品的皮晶類、素食類、雞翅類、其他泡鹵風味肉制品的營收分別同比增長6.29%、-2.05%、23.76%、840.69%。

截至2024年年末，其他泡鹵風味肉制品、皮晶類、素食類、雞翅類和其他(補充)產(chǎn)品的營收合計占當期營收比重為33.65%。

今年3月20日，華鑫證券分析師出具研報提到，“看好有友食品鞏固鳳爪基本盤，持續(xù)打造第二增長曲線...”。

有友食品提示的另一個風險是“市場競爭加劇的風險”。

有友食品稱，中國泡椒鳳爪等泡鹵休閑食品的企業(yè)數(shù)量眾多，市場競爭激烈。如果現(xiàn)有市場競爭者通過低價等策略爭奪市場份額或其他投資者基于對行業(yè)的良好預期而新進入該行業(yè)，會進一步加劇該行業(yè)的競爭，從而對該公司盈利能力造成一定不利影響。

此前據(jù)媒體報道，除有友食品布局泡椒鳳爪產(chǎn)品外，老品牌絕味食品、周黑鴨早以及新興品牌王小鹵、麻爪爪相繼參與進來。

從盈利能力指標變動看，有友食品近年的毛利率呈現(xiàn)下滑趨勢。在2019年至2024年期間，該公司的毛利率分別為34.66%、32.45%、31.96%、31.24%、29.37%、28.97%。過去6年，有友食品的毛利率合計下滑5.69個百分點。

有友食品的應對措施，該公司將通過進一步優(yōu)化產(chǎn)品品質和售后服務、完善產(chǎn)品研發(fā)流程及技術創(chuàng)新體系、嚴格控制成本支出、強化終端滲透能力等措施，確保產(chǎn)品在同類市場持續(xù)保持優(yōu)勢競爭地位。

有友食品后市業(yè)績表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)關注。