文丨劉瀾昌

3月19日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%至4.50%之間不變，幾小時(shí)后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普高調(diào)“插話”，公開敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息。他的理由簡(jiǎn)單粗暴：美國(guó)關(guān)稅已經(jīng)開始沖擊經(jīng)濟(jì)，利率若不下降，衰退就在眼前。此番言論不僅是對(duì)貨幣政策獨(dú)立性的赤裸挑釁，更是對(duì)美式治理結(jié)構(gòu)焦慮情緒的真實(shí)反映。

美聯(lián)儲(chǔ)此舉本無意外——在通脹仍未穩(wěn)穩(wěn)受控的當(dāng)下，繼續(xù)維持高利率以穩(wěn)固緊縮效果似乎合理。但特朗普的發(fā)言，讓這場(chǎng)本應(yīng)是技術(shù)性的利率決策，變成了一場(chǎng)赤裸裸的政治博弈。總統(tǒng)直接向聯(lián)儲(chǔ)施壓，重演了他第一任期內(nèi)不斷炮轟鮑威爾的戲碼，卻加倍激進(jìn)。在一個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳、關(guān)稅戰(zhàn)外溢、政策前景不明的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，特朗普顯然試圖用“逼降息”的方式，為自己可能引發(fā)的經(jīng)濟(jì)后果提前甩鍋。

而鮑威爾則表現(xiàn)得更加克制而冷峻。他在當(dāng)天發(fā)布會(huì)上承認(rèn)，消費(fèi)者支出正在放緩，經(jīng)濟(jì)前景充滿不確定性。最具諷刺意味的是，正是特朗普政府自身在貿(mào)易、移民、財(cái)政政策、監(jiān)管等四大關(guān)鍵政策領(lǐng)域的“混亂實(shí)驗(yàn)”，才導(dǎo)致這種不確定性加劇。他一手制造了關(guān)稅沖擊，又轉(zhuǎn)身將其當(dāng)作降息理由，不啻于搬起石頭砸向獨(dú)立央行的臉。

美聯(lián)儲(chǔ)在最新經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期中將GDP增速預(yù)期下調(diào)至1.7%，而通脹則微幅上調(diào)至2.7%。這意味著，在“增長(zhǎng)放緩、通脹偏高”的雙重壓力下，聯(lián)儲(chǔ)的空間被進(jìn)一步壓縮。這種滯脹式背景最忌諱的就是政策信號(hào)搖擺，倘若此時(shí)貿(mào)然降息，不僅難以刺激實(shí)質(zhì)性消費(fèi)復(fù)蘇，還將釋放“央行屈從政治”的危險(xiǎn)信號(hào)，引發(fā)資本市場(chǎng)的信心危機(jī)。

但特朗普顯然并不在乎“制度穩(wěn)定”這類抽象概念。他關(guān)心的是自己的選票，是如何在大選前避免經(jīng)濟(jì)滑坡成為民主黨的彈藥。他的邏輯一以貫之：聯(lián)儲(chǔ)必須聽話，政策必須聽令。他曾反復(fù)將鮑威爾貶為“蠢貨”，如今再次重啟炮轟，旨在制造“美聯(lián)儲(chǔ)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退”的輿論預(yù)設(shè)，為大選提前布陣。

可問題是，美聯(lián)儲(chǔ)不是財(cái)政部，不是白宮幕僚，而是美國(guó)貨幣政策最后的技術(shù)防線。若這條防線因政治干預(yù)而破裂，不僅美國(guó)將重蹈上世紀(jì)70年代“高通脹-高失業(yè)”怪圈的覆轍，全球也將再次為美元霸權(quán)的任性買單。在美元仍是全球主要儲(chǔ)備貨幣與金融基準(zhǔn)的現(xiàn)實(shí)下，美聯(lián)儲(chǔ)的一舉一動(dòng)都會(huì)引發(fā)全球資本重新定價(jià)。一個(gè)被馴服的美聯(lián)儲(chǔ)，對(duì)世界而言不是“更可預(yù)測(cè)”，而是“更不可靠”。

更值得警惕的是，特朗普的呼吁并非孤立事件，而是其一系列“反經(jīng)濟(jì)理性”政策的延續(xù)。從與加拿大、墨西哥的貿(mào)易沖突，到全面加稅試圖壓制中國(guó)技術(shù)崛起，再到動(dòng)輒揮舞關(guān)稅大棒對(duì)歐洲盟友敲打，美國(guó)正在用“國(guó)家利器”服務(wù)于短期政治。這種做法，不僅摧毀了全球自由貿(mào)易體系的制度信任，也讓美國(guó)企業(yè)自身在高成本、高利率、政策不確定性三重壓力下寸步難行。

施壓降息，意味著用短期舒緩掩蓋結(jié)構(gòu)問題，用政治意志替代市場(chǎng)判斷。特朗普的焦灼，不是對(duì)民眾福祉的關(guān)心，而是對(duì)經(jīng)濟(jì)周期可能背叛其政治周期的焦慮。而在這種焦慮驅(qū)動(dòng)下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)治理正走向一種危險(xiǎn)的“政治貨幣化”，將整個(gè)國(guó)家政策架構(gòu)帶向制度性瓦解的邊緣。

這不是一次單純的利率爭(zhēng)論，這是一次對(duì)制度底線的測(cè)試。未來真正的問題不是“美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)降息”，而是“美聯(lián)儲(chǔ)還能不能不降息”。