點擊上圖▲立即預約

美聯儲連續兩次會議暫停降息

3月20日，美聯儲在聯儲的貨幣政策委員會FOMC會后宣布，聯邦基金利率的目標區間繼續保持在4.25%至4.5%不變。 這是美聯儲連續第二次貨幣政策會議決定暫停降息。 美聯儲宣布 ，將從下月起放慢縮減資產負債表（縮表）的步伐。這是聯儲自去年6月以來首次調整縮表。自2022年6月至去年底，美聯儲已累計縮表近2萬億美元。

美聯儲主席鮑威爾表示，衰退風險不高，美國經濟仍然強勁，就業市場依舊穩固。現在判斷是否能忽略最初與關稅相關的通脹打擊還為時過早。如果長期通脹預期能控制得好，美聯儲就可以忽略關稅這類政策的一次性沖擊。（華爾街見聞）

｜點評｜美聯儲3月如期暫停降息，好消息是，美聯儲現在至少沒有加息的打算。在美聯儲看來，關稅對通脹帶來的擾動只是暫時性的因素，無須為此調整利率。目前，特朗普的關稅政策雷聲大，雨點小，真正生效 的關稅加征并不算多，對美國通脹影響有限。然而，特朗普在未來政策制定上存在較大不確定性，美聯儲也無法確認4月初特朗普是否會開始對全球國家實施對等關稅，所以保持觀望的態度越發明顯。

美國經濟增速放緩已是板上釘釘的事情，如果通脹維持在合理水平，那么美國經濟還能稱得上良性運行。現在市場更加擔心，經濟增長放緩搭配高通脹的滯漲情況出現。

長沙縣推出購房7天無理由退訂

3月20日消息，湖南長沙縣 住房和城鄉建設局近日發布《關于落實購房訂金保護期的通知》，購房者在簽訂認購書后的7個自然日內，可無理由申請退還訂金；超過7天，訂金將自動轉為定金。相關條款須明確寫入認購書，確保執行透明。長沙縣位于湖南省中部，是湖南省會長沙市下轄的一個縣。

長沙縣這一政策直擊房屋交易中長期存在的“定金與訂金混淆”痛點，通過設置“冷靜期”，有效緩解購房者的資金安全焦慮。此外，長沙縣同步發布“現房樓盤名單”（入選條件：已辦理不動產首次登記）。業內人士指出，此舉不僅倒逼房企提升綜合競爭力，還將強化購房者與開發商之間的信任紐帶，短期內有望釋放觀望需求，長期則利于穩定市場預期。（財聯社）

｜點評｜“定金”和“訂金”一字之差，但法律意義卻大有差別。“定金”就是說“定”了要買這套房子，后續買家反悔了，這筆錢也要不回來；而“訂金”則更像先交筆預“訂”款，再看看，如果后面不買了，是可以協商退款的 。只是在實際交易中，部分售房人員可能會故意模糊二者的含義，在購房協議里設置不利于買房人的條款，誘導購房者交付后續無法追回的“定金”。

買房本來就是個復雜的活兒，購房者還要練就“火眼金睛”，識別協議里的文字陷阱，更是難上加難。長沙縣推出的政策，明確了時間界限，簡化了“定金”和“訂金”的差別，也堵住了賣房者利用一字之差做文章的空子。優化樓市并非只能降門檻、降費率，減輕購房者的心理負擔也很重要。

城市公交“車電更新補貼”標準出爐

3月20日消息，交通運輸部辦公廳、國家發展改革委辦公廳、財政部辦公廳近日印發《2025年新能源城市公交車及動力電池更新補貼實施細則》。 細則表示，利用超長期特別國債資金，對城市公交企業更新新能源城市公交車及更換動力電池， 給予定額補貼。其中，更新車輛，每輛車平均補貼8萬元；更換動力電池，每輛車平均補貼4.2萬元。各地根據更新車輛和更換動力電池的需求情況和數量比例，自主確定更新新能源城市公交車的補貼標準。

補貼資金管理方面，細則提出，新能源城市公交車及動力電池更新補貼資金由中央財政和地方財政總體按90:10比例共擔，并分地區確定具體分擔比例。（界面新聞）

｜點評｜和燃油車相比，目前新能源公交車的購置成 本比較高。但從長期來看，新能源公交車更加清潔，隨著技術迭代，后續運營和維護的支出也有較大下降空間。補貼拿出“真金白銀”，能夠更好鼓勵公交公司更新車輛。新能源公交車的更新速度加快，市場規模提升，也能帶動產業鏈各環節的研發生產。

除去加大更新力度，要實現新能源公交車普及，還需要充電、換電等配套基礎設施跟上，這部分同樣是筆不小的投入。目前，各地區的新能源基建覆蓋程度不同，城市的相關設施相對完善，推廣起來阻力更小。財政補貼可以通過資金撬動市場，但長期依賴補貼或會加劇財政負擔。“輸血”以后，還需要依靠市場自身的驅動力，培育起自我“造血”能力。

騰訊四季度凈利潤同比增長90%

3月19日，騰訊控股發布了截至2024年12月31日的全年業績報告。 財報顯示，騰訊2024年全 年收入為6602.57億人民幣，同比增長8%，經營盈利2081億元，同比增長30%。其中，第四季度收入為1724.46億，同比增長11%。全年凈利潤為1940.73億人民幣，同比增長68%。第四季度凈利潤為513.24億人民幣，同比增長90%。

騰訊四季度資本開支達365.78億元，環比增長114%，同比增長386%，為連續四個季度實現同比三位數增長，2024年全年資本開支更突破767億元，同比增長221%，創歷史新高，其中AI相關研發投入為707億元。騰訊總裁劉熾平在電話會上表示，公司計劃在2025年進一步增加資本支出，“預計資本支出將占收入的低兩位數百分比”。（華爾街見聞）

｜點評｜騰訊去年財報表現每一項都可圈可點，在AI領域的大手筆投入，其中有機遇也有風險。去年騰訊視頻號流量進入放量階段，高毛利的廣告 業務同步快速增長。盡管騰訊沒有太多爆款新游戲推出，但老游戲的用戶黏性較高，大量“常青樹”游戲成為騰訊游戲板塊堅實的根基。

從去年四季度以來，騰訊在AI方面的動作越來越多，今年還要繼續加碼對AI生態的投入。此舉勢必會侵蝕騰訊凈利潤表現，短期內對騰訊業績形成負面作用。然而，作為社交應用領域的巨頭，為了繼續保持社交流量優勢，AI應用這一全新流量入口是騰訊難以割舍的。

韻達控股回應子公司被立案調查

3月20日，韻達股份發布關于因加盟網點違規收寄被調查的公告稱，立即整改，優化快遞查驗流程。 據悉，央視《焦點訪談》近日報道了一起利用快遞郵寄中 獎卡片并進行詐騙的案件，其中涉及韻達快遞。報道稱，詐騙快遞包裹里面的東西基本一致，都是一個小禮品加一張印有二維碼的中獎刮刮卡，有人掃碼后落入刷單詐騙圈套，被騙十幾萬甚至數十萬元。

3月19日，國家郵政局網站發布消息，韻達快遞部分加盟企業對協議客戶安全管理存在重大漏洞，導致涉詐騙宣傳品進入寄遞渠道，造成受害人重大財產損失。上海韻達貨運有限公司對其加盟商管理缺位，負有未按規定實行安全保障統一管理責任，國家郵政局依法對上海韻達貨運有限公司進行立案調查。（澎湃新聞）

｜點評｜為了保障安全，快遞公司對寄出的包裹負有基本的驗視及審核責任。韻達這次被曝涉及的案件，不少詐騙包裹連發貨人信息和電話都是假的 ，包裹里的東西也是違規詐騙宣傳品，這樣的快遞都能成功寄出，快遞公司在審核環節存在明顯的缺陷。而被曝出的韻達，可能只是行業亂象的一角。

此前在電商業務快速增長時期，韻達憑借加盟模式迅速搶占下沉市場。中轉自營、末端加盟的模式下，加盟商負責終端攬收、派件，快遞總部的管理或有所缺失。這幾年快遞行業也陷入“價格戰”，服務高度同質化的加盟制快遞企業尤其受到影響。利潤空間微薄，加盟商可能會進一步壓縮人力成本，服務質量更是難以保障。

微軟牽手馬斯克共建300億美元AI基建項目

3月20日消息，微軟和貝萊德表示，埃隆·馬斯克的xAI將加入他們的“全球人工智能基礎設施投資”聯盟，共同建設價值300億美元的數據中心和其他AI基礎設施。 英偉達也將正式加入該聯盟——英偉達去年宣布加入該聯盟時已被指定為技 術顧問。該聯盟將被更名為“人工智能基礎設施伙伴關系”，專注于基礎設施投資（包括能源項目），主要在美國，還有部分資金將部署在合作伙伴國家。

此前，微軟已經向OpenAI投資了大約130億美元，但同時，微軟在這層合作伙伴關系之外，也在越來越多地開發自己的人工智能。本月早些時候有報道透露，微軟已經創建了其自己內部的人工智能模型，并認為這些模型可以與OpenAI競爭。（財聯社）

｜點評｜美國耗資5000億美元的“星際之門”計劃中，作為OpenAI的最大出資方，微軟僅以技術合作伙伴的身份參與。微軟和OpenAI的關系也變 得越來越微妙，2023年OpenAI的“宮斗”風波中，微軟甚至是事后才知道奧爾特曼被OpenAI董事會解雇。OpenAI還曾拒絕與微軟共享技術文檔，再加上OpenAI商業化進程緩慢，公司想要實現盈利還需要數年時間，微軟對OpenAI的算力擴張需求回應熱情逐漸冷卻。

微軟正在著手構建由自己領導的AI聯盟，以求在未來的AI行業中占據更多主動權。選擇OpenAI的“死對頭”馬斯克并非為了斗氣，xAI自身的模型在全球排名中有著不俗的實力，雖然難以完全替代OpenAI，但在全球頂尖大模型中，微軟在應用端想找到盟友，可選項并不算多。

協議轉讓違規“套現”遭強監管

3月20日消息，監管部門近日下發以協議轉讓方式違規減持線索篩查指引（試行 ）相關文件，上市公司股東減持將受到更嚴格的約束。據悉，該指引文件或成為證券交易所、證監局篩查以協議轉讓方式違規減持線索的工作機制和基本標準。根據篩查情況，綜合研判是否存在違規減持重大嫌疑。指引文件強調，協議轉讓不應成為規避減持限制的工具。

篩查事項包括以下八個方面：1.轉讓雙方是否存在高度可疑的密切關聯；2.出讓方是否觸及減持限制情形；3.受讓方是否存在過橋通道特征；4.協議轉讓交易背景是否真實；5.資金來源匹配性是否存疑；6.支付安排是否合理；7.鎖定期滿后是否即刻減持或清倉減持；8.協議轉讓后股價是否明顯異動等。（界面新聞）

｜點評｜上市公司的大股東減持，往往會對公司股價造成較大影響，因此其行為也受到一定限制。 身為公司股東，本應是公司長期價值的看好者，如果頻繁利用減持 “套現”，對資本市場的秩序和風氣都是嚴重危害。 加上大股東通常掌握更多相關信息，處于信息劣勢的中小投資者也以其行為作參考，“恐慌性拋售”更會加劇市場波動。

去年減持新規落地，對二級市場減持做了更嚴格約束，而協議轉讓減持作為場外交易行為，并不在此范圍內。股東減持工具箱中，協議轉讓減持更加靈活、隱蔽，也成為違規“套現”的重災區。“穩股市”背景下，加強對協議轉讓減持的監管，也是穩中小投資者的信心和利益。

周四兩市全天震蕩調整滬指跌0.51%

3月20日，市場全天震蕩調整，創業板指領跌。 滬深兩市全天成交額1.44萬億，較上個交易日縮量249億。 盤面上，市場熱點快速輪動，個股跌多漲少，全市場 超3200只個股下跌。從板塊來看，深海科技概念股再度爆發，煤炭股震蕩走強，機器人概念股沖高回落。下跌方面，數據中心電源概念股集體調整，游戲、白酒、消費電子等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3408.95點，跌0.51%，成交額為5656億元；深成指報10879.49點，跌0.91%，成交額為8759億元；創指報2200.03點，跌1.00%，成交額為4169億元。（財聯社）

｜點評｜周四兩市拋壓略有加重，市場出現了不進則退的趨勢。已進入年報披露期，A股和H股均對超預期優質年報表現呈現出負反饋，預期兌 現的情緒較強。AI和機器人概念早盤試圖重新拉升，號召力都有所下降，午后重新走弱。包括消費在內，早盤都有上攻意愿，奈何市場看多氣氛并不強烈，幾大板塊形成“三個和尚沒水吃”的尷尬局面。

市場對于后續行情的上升空間并不明確，基本面缺乏扭轉信號，政策面沒有超預期表現，海外市場風波不斷，A股指數能保持在上行通道內實屬不易。反過來看，穩增長政策如期陸續加碼，全球資本對中國市場關注度顯著提升，向下空間似乎也較為有限。在當前位置，多空雙方都很糾結。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

2025年我們將繼續組織企業家走進東南亞、中亞、非洲、北美、墨西哥、中東等熱門出海目的地，一起尋找全球新機遇。歡迎報名同行！

點擊下圖▼立即加入