黃金2023年大漲27%以上，全年漲幅561美元，創下年度上漲歷史記錄；進入到2025年，黃金價格持續上漲，并不斷刷新歷史新高，截止目前為止黃金已經站上3000美元/盎司大關，并創下3057.5美元的歷史記錄；國內滬金主力合約也站上700元/克大關，最高觸及710元。黃金價格為何持續上漲？還可以投資么？有哪些潛在風險？

黃金上漲的推動因素

1、全球地緣政治

俄烏沖突2022年初至今已經三年有余，特朗普競選前承諾如果他當選總統將“24小時內結束俄烏沖突”，特朗普重返白宮后并沒有做到很快結束俄烏沖突，并且俄烏雙方為增加談判籌碼，沖突進一步加劇。

敘利亞阿薩德政權垮臺，敘利亞迎來短暫的穩定，近期局勢再度緊張，加劇中東地區不穩定性。巴以沖突仍在繼續，雖多次簽署停戰協議，但最終都被無情撕毀；本周以色列炮擊加沙地區，已經造成數百人傷亡。3月15日，美國總統特朗普命令美軍空襲也門胡塞武裝，突然發動針對也門胡塞武裝的戰爭，目前已經導致包括胡塞武裝領導人在內的數十人傷亡；胡塞武裝誓言報復美國。全球地緣政治不穩定，推動避險資金進入黃金市場。

2、美國總統特朗普單邊發起貿易保護，開啟全球關稅大戰

特朗普重返白宮后，對包括我國，加拿大，墨西哥，歐盟等幾乎所有貿易伙伴開征關稅；逆全球化貿易保護主義令本就衰退的全球經濟再蒙陰影。關稅大戰的開啟，進一步推動避險資金進入黃金市場，從而推高黃金價格。

3、全球央行持續大規模增加黃金儲備

隨著近幾年興起的去美元化進行，全球央行外匯儲備多元化，黃金作為天然的貨幣，成為央行貨幣儲備首選項。尤其是新興市場國家（如中國、印度、俄羅斯、土耳其等）央行加速增持黃金儲備。以我國為例，2022年10月開始連續十八個月增持黃金，在2024年5月暫停增持6個月后于2024年11月再次增持黃金，目前連續4個月增持。公開數據顯示，2024年全球央行黃金購買量連續第三年超過1000噸。全球央行增持黃金儲備，對黃金多頭構成強大的買盤支撐，從而推高黃金價格。

4、全球央行寬松的貨幣政策環境

美聯儲2023年7月暫停加息后，一直到去年9月開啟降息周期，雖然2025年市場預期美聯儲降息次數可能減少（3月20日凌晨美聯儲利率決議顯示今年預計2次），目前暫停降息但降息預期尤在。并且全球發達經濟體貨幣政策環境依然寬松，歐元區央行，瑞士央行，瑞典央行等已經多次降息。所以，寬松的貨幣環境對黃金構成支撐。

5、美股崩盤式下跌和美元走軟給黃金提供支撐

特朗普重返白宮后，一系列的政策，尤其是關稅政策使得市場擔心美國經濟衰退；同時，在白宮和烏克蘭總統爭吵后，令美國信用大打折扣。特朗普總統一系列的操作，在馬斯克效率部門加持下，美國自身遭到反噬；進入3月份，美股崩盤式下跌，道瓊斯，納斯達克，標普三大指數抹掉大選以來全部漲幅；明星股“科技七姐妹”高位崩盤式下跌。美元指數更是在3月4日當周創下近三年最大單周跌幅。美股暴跌，美元走低對黃金構成支撐，進一步支撐黃金價格走高。

6、全球知名機構吆喝助威多頭，黃金ETF和實物需求增加

全球諸多投行和機構，包括美銀、高盛、德意志銀行、巴克萊、瑞銀、法興、摩根史丹利、匯豐、摩根大通與花旗等紛紛看漲黃金，并且一再調高2025年黃金目標位；其中高盛將2025年目標調高至3300美元/盎司。

今年黃金 ETF 資金持續流入，年初至今全球持倉量增加了近 500 萬盎司，2 月份凈買入超過 300 萬盎司，為 2020 年以來最強勁的月度增幅。全球最大的黃金ETF連續加倉，目前持倉量已達900噸以上。春節期間是亞洲國家黃金珠寶傳統旺季，實物黃金和黃金ETF在全球受到追捧，加上投機資金介入，推動黃金價格持續性上漲。

黃金持續上漲，還可以繼續投資嗎？

如果單純考慮以上基本面，仍然可以繼續投資黃金；但做投資，需要通盤考慮，當下黃金攀升至3000以上，并刷新歷史新高3057美元/盎司，繼續追漲黃金，我們認為是不可取的。

俄烏和談雖然歷經波折，但近期美烏，美俄會談后紛紛釋放和平信號；接下來，如果達成和平協議，黃金一個大的多頭支撐將消失。巴以沖突，胡塞武裝和美軍沖突，相比俄烏沖突終歸是小打小鬧。

全球央行持續性增加黃金儲備，隨著價格的攀升，增持的意愿也在降低。

市場在擔心流動性危機或金融危機，美國總統特朗普多次威脅美聯儲降息。然而，美聯儲主席鮑威爾公開表態，美聯儲具有政治獨立性，且總統無權解雇鮑威爾。美聯儲和美聯儲主席鮑威爾選擇與特朗普硬鋼，特朗普重返白宮后一系列操作加大美國經濟衰退的可能性；最近美股暴跌，美元走軟就是證明。如果美聯儲繼續不降息，可能會引發流動性危機或金融危機，對黃金也將構成利空沖擊。

談行情不能脫離技術面，基本面是血肉，技術面是骨架

黃金2022年以來四次大級別上漲

第一次，1614上漲2082，漲幅468美元；

第二次，1985上漲2431，漲幅446美元；

第三次，2280上漲2790，漲幅510美元；

第四次，2536或2580上漲至目前3057美元，漲幅521美元或477美元；前三次，平均漲幅476美元，本次第四次上漲基本接近或超過理論漲幅，后市回撤風險加大。

美元指數或許開始階段性反彈

黃金和美元多數時候負相關，美元指數近期110下跌至103.3區域后，當前止跌，且有企穩跡象；一旦美元指數企穩走階段性反彈，將對黃金多頭構成壓力。

均線指標來看，周線和月線遠離均線，macd和kdj指標日線以上周期持續性超買和背離，需要技術性調整以修復指標。

黃金首次突破1000美元大關，運行至1031美元，后跌至680美元；

黃金首次突破2000美元大關，運行至2075美元，后跌至1614美元；

本次黃金突破3000美元大關，多頭打開上漲空間，同樣也是風險，整千關口回調或下跌的風險。

市場心理行為來看，黃金站上3000美元后，市場上似乎只剩下多頭的聲音；這可不是好的信號。有句格言：買在無人問津，賣在人聲鼎沸！股神巴菲特也曾說“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”。

綜合以上，2025年一季度黃金承接2024年牛市的步伐，價格持續性攀升。當前黃金依然處于牛市當中，但，隨著價格的走高，基本面的悄然變化，且達成一輪上漲理論漲幅情況下，多頭風險在堆積。當下而言，短期內或許會繼續攀升，但風險大于機會；繼續追漲投資不是明智之舉，待展開一輪深度調整下跌后，低位介入，以獲取相對廉價的籌碼。

上述個人觀點，僅供參考！