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一、35美元目標遭質疑？銀價突破34美元背后的雙重邏輯

3月18日，現貨白銀價格突破34美元關鍵阻力位，最高觸及34.208美元/盎司，距離2024年10月創(chuàng)下的12年高點34.846美元僅一步之遙。德國商業(yè)銀行分析師Carsten Fritsch隨即宣布將年終銀價目標從33美元上調至35美元，這一動作引發(fā)市場爭議——究竟是短期炒作還是基本面支撐？

數據顯示，2025年以來白銀ETF持倉量已激增15%，投機性買盤活躍度顯著提升。但不容忽視的是，當前銀價已較2020年低點上漲超180%，其工業(yè)金屬屬性與避險屬性的雙重定價邏輯正面臨考驗。

二、光伏需求激增60%！白銀為何陷入"供應短缺-價格壓制"死循環(huán)

Fritsch在報告中強調，白銀市場已連續(xù)四年出現供應短缺，2025年缺口或進一步擴大。光伏行業(yè)成為關鍵變量：全球新增裝機量推動白銀使用量較五年前增長60%，僅中國2024年光伏用銀量就突破1.2萬噸。然而，供應端卻陷入困境：全球前三大白銀生產國墨西哥、秘魯、智利的產量同比下滑8%，同時伴生礦比例高達70%的特性導致增產難度巨大。

這種供需矛盾并未完全反映在價格上——當前銀價僅為黃金的1/81，遠低于歷史均值70。工業(yè)需求暴漲為何沒能推高銀價？分析指出，電子元件、新能源汽車等領域的技術替代（如銅包銀材料）正抑制價格漲幅。

三、金銀比率81 vs 歷史均值70 白銀真能跑贏黃金？

Fritsch預測，隨著白銀工業(yè)需求釋放及投資需求回暖，金銀比率將逐步向長期均值70回歸。但歷史數據顯示，過去20年金銀比率在50-120區(qū)間波動，當前81的比值仍處于中樞偏上位置。更值得關注的是，黃金與白銀的價格聯(lián)動性正在發(fā)生變化：2025年以來金價上漲28%，而銀價僅上漲22%，這與2020年金銀同漲的趨勢形成鮮明對比。

市場人士指出，若美聯(lián)儲降息幅度不及預期，或亞洲實物黃金需求持續(xù)疲軟，金銀比率可能進一步擴大。白銀的"補漲"邏輯是否成立？答案取決于其工業(yè)屬性與避險屬性的博弈結果。

四、美聯(lián)儲降息預期降溫 白銀投資究竟該看多還是看空？

盡管銀價短期看漲，但Fritsch對黃金發(fā)出警示：金價從2000美元突破3000美元僅用了不到5年，而歷史上突破千元關口后耗時12年才站上2000美元。他預測，若美聯(lián)儲降息幅度低于市場預期（當前市場定價為降息125個基點），金價可能在2025年下半年回調。這對白銀意味著什么？

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數據顯示，當金價處于下行周期時，白銀往往表現更弱——2013年金價下跌28%，銀價暴跌36%。但Fritsch同時指出，若美聯(lián)儲加大寬松力度，或ETF資金持續(xù)流入，白銀可能在短期內復制黃金的暴漲模式。這種"雙向波動"風險正考驗著投資者的判斷力。

結語：白銀會成為下一個黃金嗎？

德國商業(yè)銀行的樂觀預測為白銀市場點燃希望，但現實挑戰(zhàn)同樣嚴峻：供應短缺與技術替代并存，工業(yè)需求與避險屬性博弈，黃金走勢與美元政策交織。35美元的目標價究竟是里程碑還是天花板？歡迎參與投票：你認為白銀會在2025年突破35美元嗎？