出品 | 創業最前線

作者 | 吳曉薇

編輯 | 蛋總

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

近日，安徽雙輪酒業有限責任公司（下稱“雙輪酒業”）二次破產重整招募意向投資人，昭示著“最牛茅臺股東”林勁峰在白酒投資上遭遇滑鐵盧。

這個曾經創造超95倍回報率的“茅臺最牛股東”為何沒能玩轉高爐家？8億元債務之下，誰又能接手？

1、曾經的徽酒之王

近日，北京德恒（合肥）律師事務所微信號發布了《安徽雙輪酒業有限責任公司破產重整案意向投資人招募公告》，雙輪酒業因清償到期債務，且明顯缺乏清償能力，招募意向投資人，意向投資人需在3月25日前報名并提交方案。

公告中要求，意向投資人在本公告發布之日的上一年度（即2024年度）凈資產不低于5億元人民幣、在本次招募報名期限內繳納報名保證金人民幣2000萬元。

（圖 / 北京德恒（合肥）律師事務所微信號）

雙輪酒業前身為1949年成立的國營安徽高爐酒廠，旗下擁有“高爐家”“雙輪池”等知名品牌。

1974年，高爐大曲在安徽省評酒會上被評為全省第一，1982年高爐家酒被評為安徽名酒，1984年高爐陳釀榮獲輕工部優質酒稱號，再次獲得安徽省名酒稱號。

在1980年至1986年間，高爐家酒成為農村市場暢銷的產品。20世紀90年代，高爐雙輪池風靡全國。從1993年開始，高爐酒廠以“雙輪池”產品為龍頭，在當時酒廠決策者的大膽改革下刺激銷售，業績暴增。

2000年，公司銷售額突破10億元，連續四年蟬聯安徽白酒銷量冠軍。“高爐家”以“盤中盤”的營銷模式開創行業先河，品牌市占率超40%，貢獻渦陽縣70%的財政收入。

2001年到2007年，“高爐家”靠著12元一瓶的“雙輪王”稱霸安徽，市場占有率高達六成以上。

這樣的盛景沒能持續太久。

在高爐酒廠銷量節節攀升時，時任廠長劉俊卿陷入“反貪風暴”的調查中。隨著劉俊卿的落馬，2009年，雙輪酒業被以2.09億元的底價掛牌出售。

這時，林勁峰出手了。

2009年，林勁峰掌控的盈信投資集團舉牌3.09億元全資收購了雙輪酒業，溢價1億元。同年9月19日，在國營高爐酒廠成立60周年紀念日這天，高爐家酒成功完成股份制改造，由國營轉變為民營企業。

林勁峰創造白酒投資的傳奇故事要更早一些。

2003年6月，林勁峰以每股12元的價格從上海產權交易所拍下轉讓的100萬股貴州茅臺法人股，以1200萬元的代價成為貴州茅臺第六大股東。往后直至2012年，林勁峰在這九年間對這些股票均沒有任何操作，2013年又宣布增持茅臺。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

2015年6月，林勁峰拋售了持有的貴州茅臺所有股票，套現11.43億元，回報率超95倍，被稱為“茅臺最牛股東”。

在近30年投資生涯中，林勁峰還曾投資過五糧液、西鳳酒等。林勁峰如此善于白酒投資，為何在其執掌白酒實業后，“高爐家”落得如今破產重整的境地？

2、資本大鱷失意白酒實業

在林勁峰入主高爐家后，高爐酒廠業績略有起色。公開報道顯示，彼時已經名為雙輪酒業的高爐酒廠在2010年銷售額達到7.58億元，2011年達到9.38億元。

2014年，林勁峰組建了徽酒集團，雙輪酒業由徽酒集團全資控股?；站萍瘓F將高爐、雙輪、高爐家、迎客松和中國徽酒等品牌納入麾下。

這一年，徽酒集團的銷售額突破8億元，凈利潤達到了4000萬元，是改制后的首個財年盈利。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

由此林勁峰提出了2018年上市的戰略目標，爭取5年內進入中國白酒十強，并提出至2025年實現銷售百億。然而，經營理念不合、管理混亂等原因導致了之后十年高爐家偏離了原定目標，直至破產重整。

雖然是投資好手，但林勁峰缺乏白酒經營經驗，崇尚科技互聯網公司的現代化企業文化。在他看來，酒廠思維方式僵化。

他把員工保持24小時工作狀態的狼性文化、隨意著裝的輕松氛圍引入酒廠，并以此作為績效評分標準之一。也因此，部分員工被扣績效、工資，引發了他們的不滿。

另據《中國企業家》報道，林勁峰連續多年強制推行減員、裁員政策，裁員對象多為老員工，這也使其與酒廠老員工之間的矛盾激化。

在管理方面，徽酒集團多次換將。2015年，董事長馬錦華和營銷公司總經理程劍等高管離職，由盧國利出任徽酒集團總裁。

盧國利是曾深度參與打造瀘州老窖“國窖1573”和郎酒“紅花郎”的傳奇人物。在其主導下，2016年高爐家提前完成8.18億元銷售目標，同比增長了67%。

2017年10月，由于經營團隊未能完成業績承諾及經營目標，林勁峰親自掛帥，出任徽酒集團總裁、CEO，吳軍擔任生產公司總經理、銷售公司總經理，同時免去盧國利徽酒集團總裁、CEO職務。

“再優秀的企業、再好的品牌，在一個不行的人手上，他還是會掉下來，會往下走。”林勁峰曾提到，經營酒廠，特別是經營像高爐家這種需要大操作的企業，需要長久的布局，有一些大手筆的投入，短期內看不到太大效益，職業經理人很難決策，也不敢下這種賭注，必須由老板親自來抉擇。

2023年1月，徽酒集團任命吳軍、劉東方、張恒祥為集團副總裁，并分管生產、財務和營銷，并同步撤銷總經理崗位。此外，徽酒集團還宣布撤銷新醬香、和諧年份酒、高爐家、高爐、雙輪事業部等五大事業部。

一年后，徽酒集團又免去吳軍徽酒集團董事、副董事長、副總裁、首席質量官及關聯企業職務，并不再作為任何關聯企業法定代表人；免去王強和劉東方徽酒集團董事職務。

隨著管理層的震蕩，高爐家的產品戰略也在頻繁調整。

從2011年起，高爐家陸續推出了“和諧年份酒”、“高爐家窖齡酒系列”、“金系列”、“抱樸9”、“百歲醬香”、“青瓷10年”等主打產品。即12年間經歷6次重大產品戰略轉向。

（圖 / 百堡酒類企業店淘寶官方店）

“徽酒集團旗下品牌（高爐、雙輪、迎客松等）未能形成差異化競爭優勢，反而因產品線分散導致資源內耗，還有醬酒產品開發不力、和諧年份系列虧損嚴重?！敝ぷ稍兛偨浝?、酒類分析師蔡學飛對「界面新聞·創業最前線」表示。

他還提到，林勁峰低估了白酒市場的復雜性，試圖通過資本運作快速擴張，卻忽視了安徽本地市場的深度耕耘，導致衰退。而且徽酒集團長期依賴資本運作而非內生增長，導致債務累積，進一步加劇了資金鏈斷裂風險，嚴重透支了企業信譽。

對此林勁峰在其個人微信公眾號中反省稱：“從2009年至2018年，九年的時間，高爐酒廠更換三任CEO，走過許多彎路，以至于錯過了白酒行業的黃金10年。”

3、誰來接手？

就在2023年底，高爐家傳出了欠薪的消息。

隨后，“高爐家丨徽酒1949”微信號發布《高爐家書》，提到2024年，隨著新股東的入駐新徽酒集團將針對集團運營管理生產銷售、產品和品牌等進行全面調整和重新規劃。

（圖 / “高爐家丨徽酒1949”微信號）

據酒類媒體《云酒頭條》報道，2024年5月28日，徽酒集團股份有限公司發表《關于股東大會、董事會形成相關決議的事項通報》稱，徽酒集團將邀請國厚資產管理股份有限公司共同成立“高爐家重組復興計劃”專項工作領導小組。

國厚資產是經安徽省政府批準設立的地方AMC，核心業務是處置不良資產，累計收購不良資產超1500億元。2023年，國厚資產斥資100億元收購同為安徽白酒企業的古井集團30%股權，成為古井集團第二大股東。

但此事直至雙輪酒業公開招募意向投資人也并未披露新進展。

就在今年3月13日，林勁峰在其個人微信號上發布了一則名為《高爐百年酒廠被迫破產，投資人含淚退場，究竟為何？》的視頻，其中提到“8個億的債權人”，而此前，有媒體報道稱，安徽雙輪酒業的總債務規模為8億元，包括供應鏈欠款、金融機構貸款、歷史遺留債務等。

（圖 / 林勁峰微信號）

據天眼查，截至目前，徽酒集團失信被執行總金額為27.61萬元，林勁峰個人被執行總金額約3.59億元。

（圖 / 天眼查截圖）

在酒業獨立評論人肖竹青看來，林勁峰是一個資本投資人，對于產業投資“交了一筆大大的學費”——第一個是政商關系的學費；第二個是并購重組之后，對于原有管理團隊統一思想，與之磨合的學費。

如今，雙輪酒業的王者光環早已褪去，在安徽白酒市場中，已經形成了以古井貢酒為首的一超多強格局。

在徽酒“四朵金花”中，口子窖和迎駕貢酒均在2015年上市，未能在2018年實現上市夢的徽酒集團只能等待下一位白衣騎士。

據酒類媒體《酒業家》統計，以回款口徑計算，安徽白酒市場規模達到400億元。其中省內品牌整體規模超過280億元，占據70%以上市場份額；外來名酒整體規模約120億元，占據25%-30%市場份額。

（圖 /《酒業家》微信號）

這其中，古井貢酒規模超百億元，迎駕貢酒、口子窖在40-60億元，茅臺、五糧液在20-30億元。

面對高度集中的省內品牌和一線名酒下沉的競爭，高爐家即便能順利破產重整，也將面臨巨大的壓力。

不過，在蔡學飛看來，高爐家仍有一定的品牌歷史積淀，尤其在皖北市場具備消費基礎。

“若新資本注入后聚焦區域市場（如亳州、阜陽），通過渠道精細化運營或能收復部分份額，轉向中低端大眾消費或特色文化酒（如復興‘徽派家文化’概念），或可吸引細分市場消費者，讓徽酒集團實現重啟與復蘇。”蔡學飛說。

而眼前最現實的問題是，前述雙輪酒業招募公告中對意向投資人規定“凈資產不低于5億元人民幣”，這一要求較為嚴苛。

“白酒目前依然收到資本的青睞，但是深處調整周期，確實合適的資本不多，并且涉及當地政府與銀行等多重資本關系，可以說，情況比較復雜。”蔡學飛說。

此前，徽酒集團曾試圖引入國厚資本暫且不了了之，如今在白酒深度調整期，誰能接手高爐家這個“燙手山芋”？「界面新聞·創業最前線」將持續關注。

*注：文中題圖來自徽酒直營企業店淘寶官方店。