2025年全國(guó)兩會(huì)閉幕后，提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案正式出臺(tái)，家電以舊換新政策持續(xù)引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注。自2024年9月"國(guó)補(bǔ)"政策實(shí)施以來，蘇寧易購已累計(jì)接待14輪投資機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中2025年春節(jié)后密集接待4輪調(diào)研，覆蓋超30家頭部機(jī)構(gòu)。國(guó)內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)高頻調(diào)研的背后，既體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇背景下實(shí)體渠道價(jià)值的重估，也反映出政策紅利與產(chǎn)業(yè)升級(jí)共振中消費(fèi)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇。

兩會(huì)期間，“促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需”被列為政府工作首要任務(wù)，以舊換新政策作為核心抓手，覆蓋品類從傳統(tǒng)家電向3C數(shù)碼、智能家居延伸，補(bǔ)貼力度與參與主體同步擴(kuò)容。蘇寧易購作為政策主要承接平臺(tái)，其門店流量、銷售數(shù)據(jù)及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)成為機(jī)構(gòu)調(diào)研的核心指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度蘇寧易購門店銷售同比增長(zhǎng)64.6%，全年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)5億至7億元；2025年春節(jié)“一站式以舊換新”訂單量激增92%，空調(diào)、冰箱等四大品類銷量增長(zhǎng)98%，印證政策對(duì)存量市場(chǎng)的強(qiáng)刺激效應(yīng)。

機(jī)構(gòu)調(diào)研軌跡進(jìn)一步揭示資本邏輯：一方面，政策“組合拳”推動(dòng)消費(fèi)分層深化。蘇寧易購在武漢、南京等地的核心門店調(diào)研中，6000元以上高端機(jī)型占比突破30%，手機(jī)銷售額同比增長(zhǎng)208%，凸顯中高端市場(chǎng)成為增長(zhǎng)新引擎。另一方面，渠道融合與場(chǎng)景創(chuàng)新構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘。蘇寧易購?fù)ㄟ^“六進(jìn)”策略（進(jìn)店、進(jìn)網(wǎng)、進(jìn)家、進(jìn)政企、進(jìn)商圈、進(jìn)社區(qū)等）搭建全場(chǎng)景服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，例如在13城鋪開國(guó)補(bǔ)煥新服務(wù)站，縣域市場(chǎng)借“煥新集市”激活下沉需求，形成“城市+縣域”雙線滲透優(yōu)勢(shì)。

值得關(guān)注的是，資本調(diào)研已從短期政策紅利轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期生態(tài)價(jià)值評(píng)估。蘇寧易購與海爾、美的等頭部品牌達(dá)成“開新店、推新品”戰(zhàn)略合作，與海爾年內(nèi)計(jì)劃新增90家品牌專廳、聯(lián)合定制150款新品，并通過家居場(chǎng)景一體化服務(wù)延伸價(jià)值鏈。分析人士指出，以舊換新本質(zhì)是存量時(shí)代的效率革命，蘇寧易購憑借供應(yīng)鏈管理、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)及數(shù)據(jù)沉淀能力，正在將政策窗口期轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的“主渠道價(jià)值”。

當(dāng)下，消費(fèi)市場(chǎng)正從“規(guī)模增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量躍遷”，機(jī)構(gòu)對(duì)蘇寧易購的持續(xù)聚焦，既是對(duì)“實(shí)體零售+政策賦能”商業(yè)模式的認(rèn)可，亦是對(duì)中國(guó)消費(fèi)升級(jí)底層邏輯的押注。隨著綠色智能產(chǎn)品普及加速，以舊換新或?qū)⒊蔀榍藙?dòng)萬億級(jí)市場(chǎng)的重要支點(diǎn)，而深度參與其中的零售平臺(tái)，有望迎來增長(zhǎng)新空間。