文 | 李德林

賣掉100股，韋爾股份拋售北京君正就再也不用昭告天下了。沒(méi)錯(cuò)，之前，韋爾股份子公司紹興韋豪持有北京君正5%股權(quán)，按照游戲規(guī)則，紹興韋豪就算賣一股都要公開(kāi)。現(xiàn)在好了，紹興韋豪隨時(shí)可以從北京君正套現(xiàn)。從曾經(jīng)的競(jìng)爭(zhēng)者到追求者，再到現(xiàn)在突然可以隨時(shí)走人了，虞仁榮到底是失望了？還是迷惑眾生想重寫(xiě)北京故事呢？

虞仁榮是韋爾股份的創(chuàng)始人、老板，2025年可能因?yàn)檠惶茫_(kāi)會(huì)的時(shí)候有時(shí)得靠著椅子。令虞仁榮欣慰的是韋爾股份提交了一份相當(dāng)不錯(cuò)的成績(jī)單，2024年?duì)I收超過(guò)250億，同比增幅也將超過(guò)20%以上，扣非凈利潤(rùn)最少29億，可能超過(guò)31億，同比最高增長(zhǎng)2199.15%。

韋爾股份旗下公司紹興韋豪拋售100股的北京君正就沒(méi)有韋爾股份的業(yè)績(jī)那么亮眼了。2021年?duì)I收還有52億以上，到了2023年只有45億多一點(diǎn)點(diǎn)了，2024年前三季度營(yíng)收只有32億多。有多家機(jī)構(gòu)對(duì)北京君正2024年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，凈利潤(rùn)同比下降17%以上。

北京君正作為一家集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，主要產(chǎn)品在微處理器、智能視頻、存儲(chǔ)、模擬與互聯(lián)等芯片方面進(jìn)行研發(fā)與銷售。客戶集中在互聯(lián)網(wǎng)、汽車、醫(yī)療等領(lǐng)域，在影像信號(hào)處理、AI算法、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理等方面擁有創(chuàng)新核心技術(shù)，產(chǎn)品線也非常豐富。

2021年10月，北京君正定向增發(fā)，紹興韋豪參與定增認(rèn)購(gòu)530多萬(wàn)股，持股比例1.1%。韋爾股份對(duì)北京君正的喜歡一發(fā)不可收拾，不斷通過(guò)集合競(jìng)價(jià)的方式增持北京君正1877萬(wàn)多股，直到持股比例達(dá)到5%。就那么精確，只要少100股就達(dá)不到5%的舉牌線。

紹興韋豪的普通合伙人是韋爾股權(quán)投資出資5%，有限合伙人韋爾股份出資95%。韋爾股份全資控股韋爾股權(quán)投資，所以，紹興韋豪就是韋爾股份100%控股的企業(yè)。紹興韋豪買入北京君正股權(quán)之前，韋爾股份經(jīng)過(guò)蛇吞象，并購(gòu)了北京豪威后，才有上北京君正桌子資格的。

北京君正跟韋爾股份曾經(jīng)都愛(ài)上同一個(gè)人，那就是北京豪威。

北京豪威在2015年全球CMOS鏡頭市場(chǎng)中，占有12%的市場(chǎng)份額，排名僅次于索尼和三星。2016年，北京君正想以120億收購(gòu)北京豪威100%的股權(quán)。那個(gè)時(shí)候北京君正的市值80億左右，典型的蛇吞象。北京豪威之前在納斯達(dá)克上市，北京君正提出收購(gòu)意見(jiàn)前，被中國(guó)財(cái)團(tuán)私有化了，其中包括聞泰科技老板張學(xué)政旗下公司，才給了北京君正在A股收購(gòu)的機(jī)會(huì)。

沒(méi)過(guò)幾個(gè)月，收購(gòu)就失敗了，北京君正說(shuō)是市場(chǎng)環(huán)境和政策原因。按照北京豪威的體量和市場(chǎng)份額，如果北京君正收購(gòu)了，可能就真的變成了反向收購(gòu)，公司的實(shí)際控制權(quán)會(huì)易主。就在北京君正對(duì)北京豪威放手不到3個(gè)月，韋爾股份加價(jià)到130億準(zhǔn)備收購(gòu)北京豪威。

韋爾股份同樣是蛇吞象，當(dāng)時(shí)韋爾股份的市值也就80億左右。就在韋爾股份跟北京豪威的一堆股東簽署協(xié)議后，張學(xué)政說(shuō)，我不知道啊，在韋爾股份的收購(gòu)方案出來(lái)時(shí)，張學(xué)政旗下公司因?yàn)槌钟斜本┖劳?1.787%股權(quán)而反對(duì)。韋爾股份第一次收購(gòu)失敗后，很快虞仁榮出任了北京豪威CEO，虞仁榮清華的師兄弟陳大同出任董事長(zhǎng)，不難看出虞仁榮志在必得。

2018年11月，韋爾股份再度出手，將北京豪威100%股權(quán)收入囊中。北京君正很不甘心，2018年底宣布收購(gòu)?fù)瑯訌募{斯達(dá)克私有化的ISSI。ISSI在DRAM領(lǐng)域位列全球第七，市場(chǎng)份額不足1%。不過(guò)在SRAM方面位居全球第二，占20%市場(chǎng)份額。在收購(gòu)ISSI過(guò)程中，北京君正兩大實(shí)控人劉強(qiáng)和李杰持股比例下降到16.06%，為鞏固控制權(quán)，他們提出新進(jìn)股東5年內(nèi)不謀求控制權(quán)。

北京君正的兩位老板擔(dān)心失去控制權(quán)。可是喜歡并購(gòu)的虞仁榮偏偏又看上北京君正了。除了定增獲得了1.1%的股權(quán)，紹興韋豪不斷集合競(jìng)價(jià)買入北京君正。為啥呢？因?yàn)閯?qiáng)和李杰的聯(lián)盟不太穩(wěn)固，主要是李杰不斷套現(xiàn)，到2022年一季度末之前，李杰套現(xiàn)了5.26億，兩人聯(lián)合持股比例下降到了14.97%，這更給虞仁榮想大比例進(jìn)入北京君正機(jī)會(huì)。

看好北京君正總要有個(gè)理由嘛。韋爾股份說(shuō)，北京君正是全球領(lǐng)先的IC設(shè)計(jì)企業(yè)，與韋爾股份資源互補(bǔ)，符合公司戰(zhàn)略，有利于未來(lái)更好回饋股東。到了2022年5月19日晚，韋爾股份總體投入20.84億增持北京君正到了5%。成為劉強(qiáng)和李杰之外最大的機(jī)構(gòu)股東。

韋爾股份的進(jìn)擊讓劉強(qiáng)和李杰看到了危機(jī)。2022年5月25日，北京君正推出了股權(quán)激勵(lì)的考核管理辦法，決定以每股33.84元的價(jià)格進(jìn)行激勵(lì)，而當(dāng)天股價(jià)為90.8元，激勵(lì)價(jià)只有股價(jià)的三分之一。那么激勵(lì)的考核目標(biāo)是以2021年為基數(shù)，未來(lái)三年?duì)I收或者歸母凈利潤(rùn)每年同比增長(zhǎng)5%就可以了。而2022年第一季度營(yíng)收增長(zhǎng)32以上，利潤(rùn)增長(zhǎng)90%以上。

如果說(shuō)韋爾股份從北京君正手上撿漏北京豪威，虞仁榮想通過(guò)不斷增持北京君正，再曲線通過(guò)北京君正將失去的ISSI給撈回來(lái)，那么北京君正沒(méi)啥門檻的股權(quán)激勵(lì)，就是沖著韋爾股份的野心去的。韋爾股份的深情表白和一擲億金，可北京君正不想讓虞仁榮當(dāng)老板。

北京君正的實(shí)控人們給自己定下的低門檻股權(quán)激勵(lì)都難以實(shí)現(xiàn)，北京君正在股權(quán)激勵(lì)的三年中，2023年?duì)I收下滑，凈利潤(rùn)下滑30%以上。到了2024年，營(yíng)收和凈利潤(rùn)同樣不容樂(lè)觀。到了2025年2月，除了李杰拋售股票，其他董事、股東也在拋售股票。韋爾股份的表白沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。

現(xiàn)在好了，遭遇拒絕的韋爾股份看不到北京君正帶給自己的好處，曾經(jīng)近乎白送股權(quán)激勵(lì)也要將自己擋在門外的北京君正，現(xiàn)在老板自己又開(kāi)始套現(xiàn)了，韋爾股份真的要繼續(xù)守候下去嗎？現(xiàn)在，紹興韋豪拋售100股，到底是失望了？還是為了迷惑北京君正的老板們，讓他們放心大膽地拋售，虞仁榮再殺一個(gè)回馬槍，到時(shí)候就可以輕松重回北京君正當(dāng)老板呢？

虞仁榮是個(gè)喜歡并購(gòu)的人，且很堅(jiān)韌。

作為芯片首富的虞仁榮很顯然跟北京君正的融合不只是股權(quán)。2023年5月，虞仁榮聯(lián)手廣立微、北京君正等公司共同成立了合肥馮源仁芯股權(quán)投資合伙企業(yè)。雙方還沒(méi)有開(kāi)始搞事情呢，拋售100股后就一拍兩散了？虞仁榮的韋爾股份走到今天，外延式并購(gòu)是虞仁榮登上芯片首富的關(guān)鍵。現(xiàn)在，虞仁榮豈會(huì)心甘情愿放棄呢？面對(duì)韋爾股份拋售北京君正100股，也許，老百姓會(huì)說(shuō)，騎驢看唱本，那就要走著瞧喲。