原創 劉博團隊

銀行業的價值，不在巔峰時的增速，而在寒冬里的溫度。

3月14日晚間，平安銀行年報披露。受經濟大環境的影響，平安銀行2024年的營業收入、凈利潤有所承壓，全年實現凈利潤445.08億元，同比下降4.2%。

平安銀行同時宣布，2024年全年以每10股派發現金股利人民幣6.08元（含稅），合計派發現金股利人民幣117.99億元，占合并報表中歸屬于本行普通股股東凈利潤的比例為28.32%。

如果用2024年平安銀行每股分紅除以3月18日的收盤股價（11.49元/股），你會驚訝地發現，該行的股息率超過了5%。這在當前“資產荒”的時代，平安銀行堪稱“下金蛋的母雞”。

究竟該如何評價平安銀行？它的未來值得看好嗎？

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年報看點

平安銀行2024年營收、利潤之所以微降，有以下幾個原因：

一、宏觀經濟承壓，企業與居民信貸規模同步收縮；二、利率市場化沖擊，利息收入下降；三、息差收窄與政策讓利的雙重擠壓等。

這其實也是所有上市銀行面臨的共同問題，但值得注意的是，當同業還在焦慮凈息差收窄時，平安銀行已在財富管理、科技賦能和同業競爭中，找到新的業績增長點。

▎資產量增質優

截至2024年末，平安銀行資產總額57692.7億元，較上年末增長3.3%。

其中，管理零售客戶資產（AUM）達41940.74億元，同比增長4.0%，

財富客戶數增長5.7%至145.62萬戶，私行客戶AUM占比達47%。

這意味著，每100元零售資產中，近50元來自高凈值客戶的財富管理，而非傳統信貸。

當普通銀行因零售規模見頂陷入業務瓶頸時，平安的“質量型零售”反而打開了增長空間。特別是平安口袋銀行APP月活用戶4351.63萬戶；綜合金融貢獻的AUM增量占比達60.2%。

▎緊扣科技與綠色發展主題，對公貸款高速增長

管理學大師拉姆?查蘭說過：“優秀的企業，總是把政策變成戰略的一部分。”

平安銀行在“金融支持科技創新”的政策東風中，緊扣國家戰略，直擊實體經濟痛點，為企業提供全鏈條、全生命周期金融服務。

去年，企業貸款余額16069.35億元，同比增長12.4%，其中新制造、新能源、新生活三大新興行業貸款新發放2159.88億元，增速達41.9%。

科技企業貸款余額1488.51億元（+24.6%），綠色貸款余額1577.62億元（+13%），供應鏈融資發生額15983.12億元（+19.9%），均實現兩位數高速增長。

▎資金同業業務快速提升

資金同業業務對銀行的內部資金調配能力、市場適應性和風險管理都有一定要求，目前平安銀行在同業市場展現出較強競爭力。

2024年末，同業機構價值客戶數達1559戶，較上年末增長14.6%。債券交易量1212.5億元，同比增長40.7%，境內外機構銷售的現券交易量4.54萬億元，同比增長46.0%。

資產托管規模突破9.1萬億元（+4.6%），外匯避險客戶數達14987戶（+16.5%）。

不止如此，平安銀行用教科書級的分紅策略，闡釋了企業真正的護城河，是把股東利益刻進基因里。

當同業開始紛紛收縮分紅應對不確定性時，平安卻用“真金白銀”回報股東，展示了對穩定的業績和盈利能力的自信心。

夯實零售業務鞏固基本盤，借力對公業務開辟增長空間，平安銀行成功構建了財富管理“第二增長曲線”和產業投行“第三增長曲線”，在行業寒冬中率先迎來復蘇曙光。

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深蹲起跳

2023年下半年，平安銀行啟動 “零售做強、對公做精、同業做專” 戰略，刮骨療毒，下出了“深蹲起跳” 的妙手棋。

◆ 零售做強

零售業務向來是平安銀行的強項，憑借信用卡、新一貸、汽融貸等拳頭產品，平安銀行把零售貸款、零售收入、零售利潤占比等關鍵數據做到了行業前列。

在銀行這個“賺今天的錢，埋明天的單”的行業，最危險的從來不是宏觀經濟的狂風暴雨，而是貸前調查漏掉的一張水電費單，是貸后管理疏忽的一次企業走訪……

平安銀行的零售轉型，是一場刀刃向內的“斷舍離”。2024年，主動壓降信用卡、消費貸等高風險資產，個人貸款余額同比下降10.6%。

通過集團的綜合金融優勢，深化綜合金融協同如保險、證券業務聯動，進一步提升高凈值客戶黏性，把零售向更高端的私行藍海拓展，形成差異化競爭。

◆ 對公做精

具體而言，對公業務聚焦“做精行業、做精客戶、做精產品”，全方位實現業務穩健發展。

在平安銀行行長冀光恒看來：“對公做精，不是做規模，而是做客戶的金融合伙人。”

2024年，平安銀行企業貸款增長12.4%，投向卻天翻地覆：

基礎設施、新能源等四大基礎行業貸款新增4424.56億（+35.4%），新制造、新生活三大新興領域投放2159.88億（+41.9%）。這種 “傳統穩底盤、新興抓增長”的策略，精準服務實體經濟和新質生產力。

胡楊樹在旱季落葉，卻把養分注入根系，那些在寒冬里堅持“向下扎根”的銀行，終會在春天率先抽芽。

◆ 同業做專

使人疲憊的不是遠方的高山，而是鞋子里的一粒沙子。

真正的銀行家都懂得：每天下班前倒一倒“風險的沙粒”，比盯著業績的“高山”更重要。這不是謹小慎微，而是對“利潤前置、風險后置”的敬畏。

2024年，平安銀行的不良貸款率維持在1.06%，與上年末持平且低于行業平均水平（1.25%）；

撥備覆蓋率250.71%，風險抵補能力保持良好；核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為9.12%、10.69%、13.11%。

正因為平安銀行的資產質量指標與風險管控指標向好，所以在同業中贏得信任。

“讓聽得見炮聲的人指揮戰斗”是華為任正非的管理真經之一。2023年下半年，平安銀行開始“精兵簡政”，在2024年財報中具象顯示為：成本收入比降至27.66%。

經歷業績短暫深蹲的平安銀行，正站在新一輪業務起點上，朝著愈發光明的前景奔跑。

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價值回歸

種種跡象顯示，2025年將是上市銀行價值回歸的一年。

整個金融行業特別是銀行業，將迎來三大利好：

利好一：內需復蘇。國家宏觀政策出現了重大變化，將全面落實 “適度寬松的貨幣政策+更加積極的財政政策+超常規逆周期調節”，赤字率也提到了4%，再加上擴大內需的政策紛紛落地，2025年宏觀經濟將顯著好轉。

利好二：國家注資。國家將對六大國有商業銀行大手筆注資，為此將增發5000億元以上特別國債，這將成為點燃銀行估值的“核動力”。

利好三：估值提升。各大銀行都更重視估值提升，“建立中國特色估值體系”也將在2025年取得新進展。最近銀行股的普遍上漲，就是一個重要信號。

平安銀行也在公布年報的同時，發布了《平安銀行股份有限公司估值提升計劃》，公布了一系列即將采取的措施。

當前，銀行業市盈率（P/E）和市凈率（P/B）均落在了歷史區間的低位。全球主要銀行的平均市盈率已從十年前的15倍左右下降至當前的不足10倍，市凈率更是普遍低于1倍。

估值提升計劃中提到，2024-2026年度，平安銀行每年以現金方式分配的利潤，在當年實現的可分配利潤的10%至35%之間。

2024年，平安銀行約117.99億的分紅方案，5%的股息率，遠超銀行理財2.5%。

不僅慷慨回報股東，還吸引社保基金增持1.2億股、險資加倉2.3%，這些長期資金的投票，正在重塑銀行股的估值邏輯。

歷史經驗顯示，股息率超4%的銀行股，三年平均估值修復35%。

細讀平安銀行的年報，還有一個重要的看點不得不提，截至2024年末，平安銀行私人銀行客戶9.68萬戶，較同比增長了7.3%；私人銀行AUM余額19754.71億元，同比增長了3.1%。

這說明大城市新興的富裕人群在理財上非常信任平安銀行。私行客戶是銀行業務高質量發展的關鍵驅動力，其認可度直接影響銀行的資金成本、盈利結構及長期競爭力。

更重要的是，平安銀行的凈息差已降至2%以下，2024年的凈息差為1.87%，來到了歷史底部，未來下降空間非常有限。

因此，當平安銀行迎來估值修復、業績回暖的戴維斯雙擊時，2230億市值（截至3月18日收盤）或許只是新征程的起點。