文 | 難得君

2025年3月，最高人民檢察院檢察長在全國人大會議上披露，廣東、北京檢察機(jī)關(guān)已完成對恒大集團(tuán)許家印等42名涉案人員的審查起訴。這場耗時(shí)近四年的司法調(diào)查，終于將中國房地產(chǎn)史上最大債務(wù)危機(jī)推向?qū)徟邢?/p>

一

2017年的許家印，是聚光燈下的天之驕子。他乘坐私人飛機(jī)往返香港與內(nèi)地，以2900億元身家登頂中國首富；他在貴州大方縣捐資30億扶貧，被媒體譽(yù)為"中國首善"；恒大足球隊(duì)亞冠奪冠夜，他開香檳慶祝的鏡頭傳遍全網(wǎng)。

此時(shí)的許家印不會想到，短短五年后，自己會在鐵窗內(nèi)啃著窩頭，面對42項(xiàng)刑事指控。

這位河南周口走出的寒門子弟，曾是中國夢的最佳代言人。

1996年創(chuàng)立恒大時(shí)，他憑借"開盤必特價(jià)"的營銷策略，在廣州金碧花園項(xiàng)目賺到第一桶金。2009年恒大香港上市，許家印在慶功宴上醉倒的狼狽模樣，反倒成了草根逆襲的生動注腳。

但命運(yùn)的轉(zhuǎn)折往往藏在輝煌背后。2020年恒大銷售額突破7000億時(shí)，其資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)82.04%（中國房地產(chǎn)協(xié)會數(shù)據(jù)），比行業(yè)警戒線高出22個(gè)百分點(diǎn)。

許家印卻在這年啟動"多元轉(zhuǎn)型"，砸下500億造車，300億搞礦泉水，甚至要投資千億建設(shè)"恒大童世界"。

這些瘋狂舉動背后，是早已失控的資本游戲，通過1300家空殼公司循環(huán)開票，恒大在2021年暴雷前虛增收入達(dá)8700億元，相當(dāng)于再造了1.2個(gè)茅臺集團(tuán)。

二

當(dāng)2024年司法部門揭開恒大黑箱時(shí)，人們才看清這個(gè)債務(wù)迷宮的精密構(gòu)造：

第一層：商票魔術(shù)

恒大發(fā)明了"商票閉環(huán)"模式：旗下建筑公司給材料商開商票→材料商將商票貼現(xiàn)給恒大金融→恒大用貼現(xiàn)資金支付工程款。這個(gè)"永動機(jī)"在2018~2020年間虛增利潤5600億，讓恒大連續(xù)三年躋身世界500強(qiáng)。深圳某建材商哭訴："我們收到的是'金圓券'，轉(zhuǎn)手就要貼息20%才能變現(xiàn)。"

第二層：理財(cái)黑洞

恒大財(cái)富推出的"超收寶"理財(cái)產(chǎn)品，用25%的年息吸引134萬投資者。但北京金融監(jiān)管局調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這些資金90%流向恒大關(guān)聯(lián)企業(yè)，最終變成許家印家族在溫哥華的別墅群、倫敦的百年酒莊。更諷刺的是，在2021年8月爆雷前夜，許家印妻子丁玉梅提前兌付2300萬本金，上演現(xiàn)實(shí)版"讓領(lǐng)導(dǎo)先走"。

第三層：跨境洗錢

廣東省公安廳披露的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移路線圖顯示：2015-2020年間，許家印家族通過BVI公司向加拿大轉(zhuǎn)移235億元。他們在多倫多購置的7處豪宅，均以"物業(yè)管理費(fèi)"名義洗錢，單是皇后公園旁的獨(dú)棟別墅，就掛著28個(gè)離岸公司產(chǎn)權(quán)。當(dāng)國內(nèi)購房者看著爛尾樓哭泣時(shí)，許家印次子許騰鶴正開著限量版布加迪馳騁在溫哥華海天公路。

三

恒大帝國的崩塌，撕開了中國金融監(jiān)管最血腥的傷口。前中國銀行董事長劉連舸與許家印的"合作"，堪稱教科書級的權(quán)錢交易。

2009年恒大上市：劉連舸違規(guī)批準(zhǔn)80億"過橋貸款"。

2016年瘋狂拿地：中國銀行為恒大提供"內(nèi)保外貸"200億美元。

2020年債務(wù)危機(jī)：劉連舸主導(dǎo)銀團(tuán)展期3000億債務(wù)。

作為回報(bào)，許家印為劉連舸兒子在深圳設(shè)立空殼影視公司，三年"投資"虧損5.8億；將三亞某度假村項(xiàng)目49%股權(quán)以1元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給劉連舸情婦。這種赤裸裸的利益交換，讓恒大債務(wù)雪球在十年間膨脹40倍。

更具黑色幽默的是，劉連舸第四任妻子竟是其子前女友。當(dāng)兒子質(zhì)問父親時(shí)，這位金融大佬的回應(yīng)堪稱世紀(jì)金句："風(fēng)控的最高境界，是把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給別人。"這句話后來被網(wǎng)友改編成："銀行家的愛情，就是讓兒媳婦變成老婆。"

目前，恒大系已有42名涉案人員被采取強(qiáng)制措施，其中包含集團(tuán)創(chuàng)始人許家印。然而作為恒大二號人物的夏海鈞，卻在監(jiān)管風(fēng)暴中神秘失聯(lián)，連證券交易所對其作出紀(jì)律處分時(shí)都未能取得聯(lián)系。

這位被稱為"打工皇帝"的職業(yè)經(jīng)理人，在恒大任職13年間累計(jì)獲得超過16億元薪酬，其中2017年單年度薪酬突破2億元。耐人尋味的是，當(dāng)集團(tuán)實(shí)際控制人許家印已身陷囹圄之際，這位曾經(jīng)的核心高管卻成為"漏網(wǎng)之魚"。

觀察其任職期間的布局，夏海鈞顯然早有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避預(yù)案。盡管曾同時(shí)執(zhí)掌27家恒大系企業(yè)，卻未在任何一家公司擔(dān)任法人代表。其名下僅持有恒大地產(chǎn)0.6%的股權(quán)及恒大汽車1.4%的股份，近九成收入通過股權(quán)激勵形式實(shí)現(xiàn)。這種精巧的權(quán)責(zé)設(shè)計(jì)，為其后續(xù)脫身埋下伏筆。

2021年恒大債務(wù)危機(jī)初現(xiàn)端倪之際，夏海鈞即展開系統(tǒng)性資產(chǎn)騰挪：通過二級市場減持套現(xiàn)逾10億元；以四折價(jià)格拋售美元債變現(xiàn)5600萬美元；秘密轉(zhuǎn)移恒大物業(yè)134億元資金儲備；折價(jià)8200萬港元拋售香港豪宅。完成系列資本運(yùn)作后，其迅速辭任所有職務(wù)，攜巨資離境。

夏海鈞能跑路成功，是因?yàn)樗宄愦笫且凰译S時(shí)可能沉沒的巨輪。所以，他早就做好了逃走的準(zhǔn)備，然后，邊撈金邊等待跑路的時(shí)機(jī)。

目前，據(jù)說夏海鈞躲在加拿大逍遙快活。

許家印怎么也沒想到，自己辛苦了一輩子，最后獲利的卻是別人。

四

恒大暴雷暴露的不僅是企業(yè)失控，更是系統(tǒng)性監(jiān)管失效。

1. 財(cái)報(bào)造假產(chǎn)業(yè)鏈。

深圳某會計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)人透露："恒大每年支付2.6億審計(jì)費(fèi)，要求我們'合理調(diào)整'數(shù)據(jù)。"他們發(fā)明的"云端確認(rèn)收入法"，連圖紙階段的樓盤都能確認(rèn)為利潤。而當(dāng)深圳證監(jiān)局2022年試圖調(diào)查時(shí)，恒大竟動用123名保安圍堵檢查組。

2. 預(yù)售資金監(jiān)管形同虛設(shè)。

住建部調(diào)查顯示，2021年全國商品房預(yù)售資金被挪用1.2萬億，某三線城市房管局局長辦公室抽屜里，塞著37家開發(fā)商的"資金解凍申請"，最夸張的某項(xiàng)目，監(jiān)管賬戶里只剩87元。

3. 旋轉(zhuǎn)門下的監(jiān)管俘獲。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，恒大系有46名前官員擔(dān)任顧問，某退休副部級領(lǐng)導(dǎo)每月領(lǐng)取80萬"咨詢費(fèi)"。這些人在任時(shí)制定行業(yè)政策，退休后立即為企業(yè)"指點(diǎn)迷津"，形成完美的腐敗閉環(huán)。

五

2025年的"恒大案"審判，將跨境追贓，與加拿大簽訂"贓款分享協(xié)議"，追回溫哥華23處豪宅。

將許家印2018年通過"慈善捐贈"轉(zhuǎn)移的50億資金定性為洗錢。

實(shí)行"實(shí)際控制人無限追償"制度，許家印家族500億海外資產(chǎn)納入清償范圍。

當(dāng)許家印在鐵窗內(nèi)寫下悔過書時(shí)，廣州恒大中心的LED幕墻正滾動著新標(biāo)語："保交樓攻堅(jiān)戰(zhàn)倒計(jì)時(shí)128天"。這座曾見證恒大輝煌的632米高樓，如今成為債務(wù)時(shí)代的紀(jì)念碑。

這個(gè)從寒門逆襲的"首富神話"，最終被訂上權(quán)力尋租、監(jiān)管失效、資本異化的時(shí)代恥辱柱。

許家印的隕落不僅撕開了"企業(yè)家精神"的虛偽面紗，更暴露出在政商勾結(jié)溫床中滋生的畸形資本，將個(gè)人野心膨脹為全民買單的社會災(zāi)難。

當(dāng)造富神話建立在掏空實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基之上，這樣的"商業(yè)奇跡"不過是制度漏洞中滋生的惡性腫瘤，其潰爛流膿的過程，正是對"先富帶動后富"的絕妙諷刺。