導讀：本文成于3月14日。

【正文】

2025年3月11-13日期間，證監會、國家外管局、人行、金融監管部門等金融管理部門相繼發聲，傳達學習兩會精神。其中，有一些值得關注的要點如下，

一、證監會系統

證監會是最先傳達學習會議精神的金融管理部門（3月11日），從其披露的新聞稿來看，要點大致有如下幾個，

（一）首要任務便是提出“全力鞏固市場回穩向好勢頭”，意味著政策層面的力度會有所加劇，這對市場來說顯然是好消息。

（二）延續政府工作報告的提法，即提出加強戰略性力量儲備和穩市機制建設，意味著市場會有托底機制。

（三）在上市方面的條件有明顯放松，如提出支持優質未盈利企業發行上市、恢復科創板第五套標準適用等，意味著IPO要開閘，且對象主要面向科創領域。同時，證監會還提出要盡快推出具有示范意義的典型案例，意味著會很快有相關案例落地。

（四）提出“全面啟動實施新一輪資本市場改革”，意味著資本市場的增量政策舉措也要啟動，預計將會對市場產生提振作用。

（五）提出“穩步拓展互聯互通，切實提升境外上市備案質效”，可關注香港資本市場。

二、人行與外管局系統（一）外管局部分

外管局于3月12日傳達學習會議精神，總體上看要點不多，可關注推動貿易便利化政策優化擴圍、完善跨國公司資金池政策、加強外匯市場逆周期調節和預期管理等提法。

例如，2025年3月13日，人行與外管局便決定在天津、河北、內蒙古、黑龍江、安徽、福建、山東、湖北、湖南、廣西、重慶、四川、貴州、云南、新疆、廈門等地進一步擴大跨國公司本外幣一體化資金池業務試點，包括允許跨國公司根據宏觀審慎原則自行決定外債和境外放款的集中比例、允許跨國公司通過國內資金主賬戶辦理境外成員企業本外幣集中收付業務、進一步便利跨國公司以人民幣開展跨境收支業務及明確不涉及外債和境外放款額度的資本項目變更等業務可以由銀行直接辦理等。

（二）人行部分

人行于3月13日傳達學習會議精神（比較罕見地是時間上在外管局之后），要點如下：

1、在“實施好適度寬松的貨幣政策”部分，特別提出“平衡好短期與長期、穩增長與防風險、內部均衡與外部均衡、支持實體經濟與保持銀行體系自身健康性的關系”，“平衡”一詞本身就意味著“適度寬松”需要打扣，所以在沖擊不大的背景下，今年要降低對“適度寬松”的期待，要將長期、防風險、外部均衡與銀行體系自身健康性等看得更重一些。

2、提出“研究創設新的結構性貨幣政策工具，重點支持科技創新領域的投融資、促進消費和穩定外貿”。這一提法顯然更加具象，即在目前存量結構性貨幣政策工具的基礎上，還要針對科創、外貿、消費等領域創設政策工具，同時這也意味著結構性貨幣政策工具的利率也會有下調空間，額度和范圍亦會有所提升和擴容。

三、金融監管總局系統

金融監管總局于3月13日傳達學習兩會精神，有以下要點值得關注：

（一）將中小金融機構風險化解放在首位，明確提出要綜合采取補充資本金、兼并重組、市場退出等方式分類化解風險，這一點值得關注，意味著中小金融機構今年的動作還會比較多，數量亦會有明顯下降。

（二）提出研究建立“超長期國債+超長期貸款”服務模式，這是2025年政府工作報告的提法，“超長期貸款”在官方文件中算是首次提法，值得關注。

四、結語

（一）從以上金融管理部門的表態來看，今年增量政策應該不少的，有些還比較超預期。相信，隨著兩會的結束，后續一系列增量政策應會陸續落地。

（二）最后需要再次提示的是，由3月6日的經濟主題記者會及近期系列會議來看，本輪決策層推出的政策空間和力度是可以期待的，儲備政策是足夠豐富的，對此可放寬心，對后續市場預期和情緒的判斷也要樂觀一些。實際上，這一判斷已有相關例證，

1、近日內蒙古呼和浩特出臺的《關于促進人口集聚推動人口高質量發展的實施意見》在生育補貼方面的舉措便非常有力度，引起市場廣泛關注。

2、3月14日，深圳亦指出目前衛生健康委正在會同有關部門研究育兒補貼實施方案。

3、3月14日金融監管總局就發展消費金融助力提振消費工作答記者問時指出將加大個人消費貸款投放力度（從額度及期限等方面給予支持）、探索開展線上開立和激活信用卡業務及針對暫時遇到困難的借款人給予續貸服務。

（三）在經濟基本面仍然較弱的情況下，對政策力度與空間要有期待和信心。同時，也要明白這里的政策力度與空間并非是指貨幣政策。

免責聲明

本公眾號所載的資料、意見及推測僅反映發布當日的判斷。本公眾號中的內容和意見僅供參考。本公眾號所載信息均為作者本人觀點，不代表任何投資意見或建議。

本公眾號對所載原創內容保留一切權利，未經許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用本公眾號所載的任何原創內容。如征得本公眾號同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為《梧桐樹智庫》，且不得對相關內容進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。