“沒有三五年的定力，很難爬出這個坑”、“戰略梳理清楚了，形成共識，但是它的難度超過我們的想象”、“我個人的壓力和我團隊的壓力非常大”......

平安銀行2024年業績會上，有兩個高頻詞匯——定力！難！這兩個詞每逢出現，都必然伴隨圍繞一個業務——零售。

若以業績增速論，2024年的平安銀行是歷史最差，營收、凈利潤雙跌！

但你不覺得2024年的平安銀行有點“孤勇者”的感覺嗎？幾乎所有同業都在以量補價的時候，冀光恒治下的平安銀行在巨大的業績壓力下，居然還堅持會損害業績的零售轉型。

這，有點東西。

3月17日，銀行板塊整體收漲，而平安銀行以11.5元收盤價收跌3.93%，跌得一騎絕塵。

在這種“悲劇”性下跌結束后，平安銀行召開了2024年業績發布會。

毫無疑問，這個股價表現是受平安銀行的2024年的業績影響：全年實現營業收入 1466.95 億元，同比下降 10.9%；全年凈利潤 445.08 億元，同比下降 4.2%。

這是自 2012 年深發展與平安銀行合并以來，該行首次出現營收與凈利潤同步下滑，上次這種情況出現是在銀行業壞賬率處于歷史高位的1999年。

平安銀行業績和股價壓力很大，以冀光恒為首的管理層壓力更大，一切的壓力都要歸根于零售轉型。

但是看完業績會后，《讀懂數字財經》漸漸地開始理解、欽佩平安銀行了。

在2024年業績發布會上，冀光恒說：沒有三五年的定力，很難爬出這個坑。定力，也是業績會上平安銀行管理層提及頗多的一個詞匯。

從公開資料可以想見，2024年平安銀行的零售業務，考核的指標可能不是規模增長了多少，而是高風險零售信貸壓降了多少。

要正確了解“定力”之于平安銀行，要先做一個假設：如果平安銀行放棄零售轉型，繼續做高定價、高風險資產，平安銀行業績會如何表現？

這“兩高”意味著高息差，那么平安銀行的營業收入自然不會出現2024年這般驚悚的下降，甚至可能上升；如果選擇了這條路，也就意味著對風險有更高的容忍性，那么2024年少計提一些撥備，凈利潤增速回正也不是什么難事。

股民好、股價好，管理層也好，皆大歡喜。

但平安銀行為什么要選擇這么一條吃力不討好的路？堅持零售轉型？

原因管理層強調了無數次，但比管理層話語更直觀的信用減值損失數據——489.39億元，已經回到了2018年的水平。

要知道，2024年末平安銀行的貸款余額已經到達了3.29萬億元，而2018年末只有1.95萬億；而2018 年平安銀行的撥備覆蓋率僅為155.24%，2024年平安銀行的撥備覆蓋率則是250.71%。

銀行業投資者都知道，銀行的資產質量永遠比銀行的營收、凈利潤更重要，以上變化很說明問題了。

誠然，2024年信用減值損失的下降，會帶來短期撥備覆蓋率的同比下降，這點在財報中也有體現，但銀行不是一個短期見成效的行業，而且還有一個細節需要關注——平安銀行四季度信用減值損失達到接近170億元，超過前三季度總和的50%。

要知道，這是在平安銀行面臨極大壓力的情況下做出的決定，從管理層在業績會上的表態也可以看出，這是為2025年做準備。

更需要注意的是，這個決定是在“不良生成率呈改善趨勢下做出的”。

這個操作是陽謀，老股民都知道：無論銀行業，還是其他行業，在業績壓力巨大時，可能會做出一個選擇，就是過度釋放壓力，為明年財報的爆發性增長做準備。

不排除平安銀行也有這個考慮，但這不是壞事。

另外，銀行業具有自身的特殊性，如果資產質量沒有夯實，即便把業績做低，也很難在第二年取得爆發性增長。平安銀行此舉，代表了一定信心。

并且，從冀光恒等管理層的表態來看：雖然有差距，他們其實一直在對標股份行中的佼佼者。

管理層有野望，那么零售轉型就真的只是陣痛。

對于宏觀環境，冀光恒做出了我們認為十分爭取的總結：消費形成信貸需求，信貸需求再傳遞給銀行，以及過去高風險、高利率的客戶修復，需要過程。”

對于平安銀行自身的情況，管理層有著深刻的認知，用冀光恒的話說：“過去年利率十幾個點的業務，算下來不賺錢。”

如果用更露骨的話說，過去平安銀行零售業務數據好，但只是表面光鮮，不賺錢，也沒有里子，反而聚集了大量風險。

2025年，可能是平安銀行的一個人拐點。

還是用冀光恒的話說：“總體來看，隨著高風險資產基本出清，零售貸款單月凈投放向好，貸款規模已經企穩回升。”

此外，平安行長助理兼首席風險官吳雷鳴提到了一個容易被忽視的重點：打造中風險、中收益產品是本輪零售改革核心路線。該產品的設計體系摒棄了以前單一貸款產品的做法，將以一整套產品體系來服務各風險層級客戶，發揮平安集團的綜合金融和科技優勢。

這看上去像是一句空話，零售信貸不就是單一信貸嗎，怎么做綜合服務呢？其實謎底就在謎面上：發揮平安集團的綜合金融和科技優勢。

但真正的要點往往就在很多人看不懂的空話里。

吳雷鳴同時也提到了一些關鍵詞，比如自主獲客、平安集團的獲客能力非常強，全生命周期......

依據管理層表態的內容，也可以做一些猜想。

首先，任何一個零售客戶，除了負債之外還有資產，哪怕是口袋里只有一毛錢，也是資產。同時，除了信貸需求之外，客戶還會有其他各種各樣的金融需求。

那么這些零售客戶除了信貸之外的需求，是不是就是這次轉型的重點？比如客戶A裝修需要20萬，還清之后，逐漸有了余錢，去平安理財子公司的理財業務、平安集團的保險服務、醫療養老是不是就可以跟上？客戶B是小微企業主，因資金周轉需求結束之后，是不是也會有類似的業務需求？

從年報數據來看，平安銀行在零售上強調的綜合服務有一個不錯的基本盤，也有一些潛力。

比如，平安銀行2024年在財富管理業務方面實現了穩健發展。截至2024年末，該行財富客戶145.62萬戶，較上年末增長5.7%，私行客戶資產管理規模余額達到19754.71億元，較上年末增長3.1%。

平安銀行旗下的理財子公司去年的經營業績也可圈可點。年報數據顯示，截至2024年末，平安理財管理的理財產品余額12141.5億元，同比增長19.8%。自2020年8月開業至2024年末，平安理財累計已為投資者創造投資收益超過1000億元，累計投向綠色金融和ESG的資金超1600億元。

總體來說，平安銀行的零售轉型是一件難而正確的事，過程很坎坷，但曙光已現。

如果冀光恒只是想做一個不出錯的行長，任上沒有必要承受如此壓力，也沒有必要帶著管理層硬抗這種壓力，如果這個邏輯你認同，那么你也應該相信平安銀行未來可期。

唯二美中不足的就是：平安銀行的降本增效與催收，這點有機會我們再聊。

注：1、本文不構成投資建議

2、業績會后，筆者購買了極少量平安銀行股票，短期內無賣出計劃，只為驗證本文。

3、本文部分內容，源自業績會，但不排除人工記錄后出現誤差，如與業績會內容不符，請以業績會為準。