3月18日，近期債市劇烈調(diào)整，前兩天金石雜談曾有報道，彼時30年國債收益率還沒有突破2%，如今已經(jīng)逼近2.2%了，在長期國債收益率持續(xù)飆升之際，債市也迎來劇烈調(diào)整（3月18日小幅反彈）。

30年國債期貨持續(xù)陰跌，1個月多月時間跌幅已經(jīng)超7%。雖然說跌7%對股市就是毛毛雨，但對于穩(wěn)健的債市而言就是腥風(fēng)血雨。此外，10年期國債收益率也已經(jīng)逼近2%，要知道節(jié)后第二個工作日還是1.56%，債市的跌勢可想而知。

甚至有基金經(jīng)理表示，從10年國債、同業(yè)存單、大行二級資本債等指標(biāo)看，都已經(jīng)達(dá)到或者超過2024年‘9·24’行情以來的調(diào)整幅度，亦超過2023年8月至11月的調(diào)整幅度，可以認(rèn)為是近兩年來最大的一輪調(diào)整。

彼時，金石雜談曾分析債市調(diào)整的原因：一是資金偏緊；二是 央行態(tài)度，

華泰固收 分析師表示，短期看穩(wěn)息差、防范長債風(fēng)險依然是貨幣政策重心，資金‘緩而不解’的狀態(tài)預(yù)計維持；三是權(quán)益市場爆發(fā)，中國資產(chǎn)迎來重估，債市資金被分流，給債市帶來擾動。 不過，無論固收首席還是公募經(jīng)理都認(rèn)為債券市場中長期牛市的基礎(chǔ)不變。

時隔10日再看，債市調(diào)整依舊，有公募人士分析背后原因，一是去年年末債券市場漲幅較大，獲利盤回吐導(dǎo)致市場回調(diào)；二是央行在1月中旬后引導(dǎo)資金邊際趨緊，削弱了債市的做多動能；三是外部政策的不確定性限制了寬松政策的實施，減少了債市的短期利好因素。另有公募人士認(rèn)為，這波調(diào)整主要由市場止損引發(fā)，目前長端已基本不對降息定價，此時賠率較高，他準(zhǔn)備加倉中短期債券 。

財通證券研究所業(yè)務(wù)所長、首席經(jīng)濟學(xué)家孫彬彬表示，監(jiān)管偏強硬的表態(tài)、國債一級市場發(fā)飛、股市偏強等，都是導(dǎo)致債市情緒偏差的重要因素。實際上，上周市場的回撤幅度就不小，利率債的投資回撤幅度甚至已經(jīng)與2022年11月的回撤相當(dāng)，但我們認(rèn)為市場的贖回還可控。只要不是持續(xù)調(diào)整，預(yù)計贖回壓力還是可控。

對于債市大幅調(diào)整，有網(wǎng)友直言：空頭殺瘋了；好于網(wǎng)友“心態(tài)崩了”。有網(wǎng)友惶恐之中選擇跑路，也有網(wǎng)友高呼：別人恐懼我貪婪，跑路，為什么跑路？

債市大跌之際，機構(gòu)們貌似也是壓力山大，3月18日直接傳出兩篇小作文。1）一篇說是pa資管某固收投資經(jīng)理，壓力太大，在公司昏厥，現(xiàn)在失憶了。不過有人說現(xiàn)在投資經(jīng)理酒醒了，沒事了；也有該資管相關(guān)人士說，沒那么嚴(yán)重，就是身體不好，還要在確認(rèn)一下。金石認(rèn)為此事很可能被小作文夸大了。

此前，金石雜談曾梳理過平安資管的業(yè)績，2021年至2023年業(yè)務(wù)營運利潤下滑較大，2023年直接虧損207億。

2024年前9個月業(yè)績來看，平安資管營運利潤虧損23.16億元，較去年的43.44億元虧損大幅收窄。

截至2024年6月末，平安資管資產(chǎn)管理規(guī)模近5.52萬億元，投資領(lǐng)域涵蓋股票、債券、基金、貨幣市場、多元資產(chǎn)、債權(quán)及股權(quán)等資本市場與非資本市場直接投資的各個領(lǐng)域。此前因市場下行，且持倉中有不少地產(chǎn)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致業(yè)績大幅下滑。

2）第二篇則是關(guān)于華西首席經(jīng)濟學(xué)家劉郁的瓜。說是在晨會上劉郁大哭，原因是公司給她錢做國債期貨，虧到止損了。不過，這則消息引發(fā)劉郁本人發(fā)聲：大家不要傳了。

其實，就金石雜談所知，賣方嚴(yán)禁從事自營業(yè)務(wù)，所以這個小作文應(yīng)該是假的。而劉郁本人也發(fā)朋友圈表示，賣方只是觀點和邏輯輸出，晨會是因為看多市場，沒有其他。

2024年3月，廣發(fā)固收首席分析師劉郁正式加盟華西證券研究所，擔(dān)任首席經(jīng)濟學(xué)家兼副所長職位。值得注意的是，別人走是自己走，她走則是帶著整個團(tuán)隊。

看這頭像可以說是絕美！公開資料顯示，劉郁為復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士，曾任國盛證券固定收益首席分析師、廣發(fā)證券固收首席。她在2020-2022年獲得固定收益領(lǐng)域新財富第三名，2023獲得新財富最佳分析師頭銜。

劉郁最新研報表示，往后看，債市修復(fù)的邏輯大概率是資金利率率先企穩(wěn)或下行，而后隨著時間推移，市場對基本面的趨勢從分歧達(dá)成共識，重新對 “ 寬貨幣 ” 形成預(yù)期，長端利率開啟順暢下行。短端勝率更高，長端則彈性更高。

她表示，長端利率從高位修復(fù)的速度，可能仍然受資金和情緒的制約，不排除短期高位震蕩的可能性， 3 月末 4 月初利率重回下行的概率較大。

此外，孫彬彬表示，當(dāng)前基本面和通脹數(shù)據(jù)，或難以支撐債市持續(xù)上行。預(yù)計市場在經(jīng)歷階段性調(diào)整后，還將下行。考慮到市場的不確定性、信用債流動性偏弱等特點，建議適當(dāng)觀望，在確定性較高的短信用方向上，繼續(xù)配置。