問道者 | 李 百

深圳康佳三年巨虧了60多億，這家曾經(jīng)的“彩電一哥”眼下已經(jīng)背上了280多億元債務，債務累累。過去的那些年，它到底經(jīng)歷了什么？

根據(jù)業(yè)績快報，深康佳2024年還要巨虧29.5-26.5億元。這已經(jīng)是深康佳連續(xù)第三個年頭巨虧，2022年虧了14.7億，2023年虧了21.64億。一年虧的比一年多。

康佳是上世紀90年代到2000年初的國內(nèi)彩電巨頭，1992年上市時是“國內(nèi)彩電第一股”，市場占有率一度穩(wěn)居國內(nèi)行業(yè)前三，只有創(chuàng)維和TCL能夠排在康佳的前面。外界普遍認為，2015年中小股東不滿大股東華僑城“躺平式管理”，上演奪權逆襲后，康佳便每況愈下。

現(xiàn)在去看，把康佳走下坡路的鍋都甩給當年的那場“宮斗大戲”并不公平。

2010年后，國內(nèi)彩電行業(yè)迎來一場“地獄模式”，前有堵截后有追兵，價格戰(zhàn)一度讓行業(yè)利潤率卷到只有4%。與此同時，樂視、小米等互聯(lián)網(wǎng)品牌帶著“智能電視”概念殺入市場，搞得傳統(tǒng)廠商雞飛狗跳。

面對四面楚歌的行業(yè)形勢，康佳的反應卻是出奇的平靜。這個時候OLED和量子點新趨勢已經(jīng)嶄露頭角，可康佳仍然一根筋死磕小屏液晶電視。直到2014年對手們早已靠內(nèi)容分成賺得盆盈缽滿時，康佳才提出“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略。2016年康佳又表態(tài)站隊OLED時，海信和創(chuàng)維已經(jīng)搶跑了。好不容易智能電視運營收益剛有點起色，一場內(nèi)部動蕩讓康佳一夜回到了解放前。

2015年的宮斗給康佳造成的傷害主要有兩方面，一是軍心不穩(wěn)。高管換人如換衣，董事長一年換了兩任，員工離職率飆升；二是戰(zhàn)略搖擺不定。康佳一會兒說要轉型投資控股平臺，一會兒又回歸彩電主業(yè)，最后連股民都不知道康佳葫蘆里賣的到底是什么藥。

宮斗爆發(fā)那一年，康佳出現(xiàn)了上市以來的第一次虧損，巨虧將近13個億。

康佳喜歡追風口，但基本上都慢了同行一拍。2018年，眼看著彩電業(yè)務已經(jīng)是扶不起的阿斗，康佳決定all in半導體，發(fā)誓“要做中國的三星”。然而，錢燒了六年，投入百億卻收獲無多。半導體及存儲芯片業(yè)務營收2023年有2億多，2024年暴跌到只有8300多萬，在康佳營收中的占比不到2%。

出師不利并沒有改變康佳進軍半導體的決心。2025年，康佳又收購安徽宏晶微電子78%股權。宏晶微電子是一家專業(yè)從事音視頻圖像信號處理的芯片設計公司，2015-2019年曾經(jīng)在新三板掛牌，2024年準備沖刺科創(chuàng)板。耐人尋味，宏晶微電子排隊IPO前夕，多家地方國資背景的投資人卻退出了公司。

對一家準備IPO的企業(yè)來說，國有資本的突然紛紛離席并不是好事?，F(xiàn)在宏晶微電子的IPO進程遲遲沒有更新，2021-2023年的營收已經(jīng)看到不斷縮水，以2023年不到3000萬元的凈利潤，想挑起康佳轉型的大梁怕是難堪重任。

轉型缺少利器，彩電主業(yè)還不時在質量上翻車。近幾年，康佳產(chǎn)品質量不時上榜抽檢黑名單，出現(xiàn)了冰箱能效虛標、智能門鎖安全性不達標，甚至電暖器電人等問題。

主業(yè)持續(xù)走下坡路，跨界轉型又不斷燒錢。到2024年第三季度，深康佳A負債283億，負債率87%。眼看著，康佳過去的積累就要燒光了。

康佳的困境，其實是傳統(tǒng)制造企業(yè)轉型遇挫的一個經(jīng)典案例?？陀^地看，康佳走到今天這一步，外因是行業(yè)紅利消失，跨界踩錯節(jié)奏；內(nèi)因則是管理混亂，戰(zhàn)略仰臥起坐，產(chǎn)品力拉胯。如今，康佳把希望押在半導體和收購上，資本市場卻早已用腳投票。現(xiàn)在深康佳A距離前期高點已經(jīng)下跌了40%，市值128億。

或許，康佳最需要的不是新戰(zhàn)略，而是一顆靜下心來做好產(chǎn)品的初心。畢竟，消費者不會只為情懷買單。