生育率一直是社會各界普遍關注的話題。

為刺激生育率，前幾天，內蒙古呼和浩特市放出大招，直接發錢補貼當地戶籍家庭。

具體為：生育一孩一次性發放育兒補貼1萬元；生育二孩發放育兒補貼5萬元，按照每年1萬元發放，直至孩子5周歲；生育三孩及以上發放育兒補貼10萬元，按照每年1萬元發放，直至孩子10周歲。

乳業股大漲，貝因美3連板

消息公布之后，最先被刺激起來的不是當地人，而是資本市場。

3月14日，乳業股全線暴漲，東方財富軟件的乳業指數大漲9.85%。

個股方面，北交所的騎士乳業30cm特大號漲停，創業板的熊貓乳品、西部牧業20cm大號漲停。

皇氏集團、貝因美、新乳業、陽光乳業、光明乳業10cm漲停，市值最大的乳業巨頭伊利股份當天大漲8.62%，港股的蒙牛乳業大漲9%，中國飛鶴大漲近16%。

3月17日，部分乳業股繼續強勢表現，騎士乳業、熊貓乳品漲幅12%左右，貝因美、陽光乳業、皇氏集團、天潤乳業繼續漲停。

此外，主營母嬰用品的愛嬰室也是連續兩個漲停。

到了3月18日，漲停的只剩下貝因美和陽光乳業。

同樣三連板的公司，貝因美和陽光乳業相比，很明顯前者的知名度更高。

股份被凍結，短短幾年由盛而衰

需要注意的是，貝因美股價雖然連續漲停，但公司近期卻有不少利空消息。

2025年3月14日，貝因美發布公告稱，控股股東貝因美集團前期已被質押的部分上市公司股份遭到司法凍結，凍結股份數量高達4724萬股，為貝因美集團持有上市公司股份的35.62%，占公司總股本的4.37%。

實際上，貝因美集團持有的上市公司股份，質押率目前已經高達98.85%，占公司總股本的12.1%；凍結率也高達63.53%，占總股本的7.80%。

超高的質押率和凍結率，意味著一旦有什么風吹草動，貝因美集團持有的上市公司股份很可能會被拍賣出去，而如果發生這種事，貝因美集團作為上市公司第一大股東的地位，很可能不穩。

不過，貝因美在這份公告中強調，質押股份被司法凍結的情況不會導致實控人發生變更。

另外，由于欠錢，貝因美集團此前跟寧波維貝簽署了《財產抵債協議》，貝因美集團以持有的4800萬股本上市公司股票抵償自身所欠債務，相應債權已抵償（筆者注：即雙方已經不存在債權債務關系）。對此，貝因美集團已就司法凍結事項向法院提交了異議。

在這份公告的結尾，貝因美還把日期錯寫成了2024年，這就有些業余了。

陷入各種欠債事件的貝因美，其實一度非常輝煌。

2008年，三聚氰胺事件爆發，貝因美成為未涉事公司，因此名聲大噪，銷量迎來爆發。

2011年，貝因美在深交所上市，由于公司主營嬰幼兒配方奶粉，營養米粉和其他嬰幼兒輔食，公司上市時也被譽為“中國奶粉第一股”。

上市之初，貝因美發展情況比較好，2013年實現營收61.17億元，凈利潤7.21億元。不過，公司很快就出現下滑，2014年凈利潤僅有0.69億，2016-2017年公司更是分別凈虧損7.81億元、10.57億元，一度陷入退市風險中。

同樣是在2016年，貝因美營收被飛鶴超越。飛鶴以37元左右的營收比貝因美多出了近10億。

目前兩家公司的營收差距有多大了呢？目前暫時沒有兩家公司2024年全年營收數據，能夠查到的是：

2024年前三季度，貝因美實現營業收入20.87億元，同比增長8.91%；2024年上半年，飛鶴實現營收100.95億元，同比增長3.7%。

目前飛鶴的營收已經是貝因美的數倍，過去幾年兩家公司差距是越來越大了。

目前，飛鶴在港股市值為608億港元，約合565億人民幣，貝因美在連續三個漲停之后，市值也才60億人民幣，兩者市值差了9倍之多。

股價一度暴跌，破局很艱難

貝因美雖然沒卷入三聚氰胺事件，但也有2012年7月米粉違規添加豬骨粉事件，以及2014年2月黑芝麻營養面條亞硝酸鹽超標事件，這都對貝因美品牌美譽度形成打擊。

那幾年的貝因美，管理層頻繁變動，經營策略也換了又換。內部的動蕩引發業績大幅下滑，也導致貝因美股價從2015年歷史最高點30.97元之后就一路下滑，到了2024年8月，跌到了最低的2.28元，9年時間股價最高跌幅高達92.6%！

跟伊利、蒙牛這種有全年齡段人群產品的公司不同，貝因美主打嬰幼兒奶粉，因此受到人口出生數量影響極大。

2015年-2017年，中國每年出生人口數量穩定在1650萬-1800萬之間，但之后逐步下滑，2022年跌破1000萬大關。

新生兒的下滑，對于一些行業影響極大，我們這些年看到的奶粉銷量下滑、童裝銷量下滑、幼兒園關閉數量增多、部分醫院婦產科關閉，都是新生兒下滑的產物。

在新生兒下滑的大背景下，貝因美也想到了業務轉型，比如加大對全家營養賽道的布局，推出面向全家營養需求的營養奶粉系列新品。

2025年3月14日，在發布控股股東股票被凍結的當天，貝因美還發了一則公告，擬8000萬元投建年產3000噸濕法米粉生產線及配套云倉項目。

這可以看作貝因美在開拓奶粉之外新的利潤增長點，但這點產能規模還是太小，對改善公司基本面起不到太大作用。

2024年前三季度，貝因美實現凈利潤0.72億元，同比增長45.3%，營業收入20.87億元，同比增長8.91%。

雖然業績有所增長，但在中國嬰幼兒奶粉市場的大格局中，貝因美依然排不上號。

嬰幼兒奶粉領域，目前排名靠前的國產品牌有飛鶴、伊利金領冠、君樂寶，排名靠前的進口品牌有愛他美、美素佳兒、惠氏、美贊臣、雀巢。

這些公司放在貝因美面前，哪一個恐怕都是其無法超越的巨頭。

線下終端動銷數據顯示，2024年11-12月，貝因美市占率僅為剩4.5%，而十年前還不如貝因美的老對手飛鶴，市占率達到23.2%。

在2008年三聚氰胺事件之后，國內很多消費者越來越傾向國外奶粉，貝因美雖然沒卷入三聚氰胺事件中，但這些年經營上的失誤實在太多，目前債務等問題也很棘手。

最近公司連續三個漲停只能說是游資在借助消息短期炒作一把，散戶高位跟風很容易虧損。

你對中國奶粉行業有何看法？對各大奶粉品牌有何看法？也歡迎在評論區留言。